這是人類歷史上第一次“全民炒股”，英國(guó)的王室、貴族、學(xué)者、平民都加入了狂歡，就連牛頓都沒(méi)有例外。然而，當(dāng)泡沫破滅，英國(guó)被籠罩在陰霾中，整整一個(gè)世紀(jì)。　　

　　1701年，西班牙哈布斯堡王朝絕嗣，法國(guó)的波旁王室與奧地利的哈布斯堡王室為爭(zhēng)奪西班牙王位，引發(fā)了一場(chǎng)歐洲大部分國(guó)家參與的大戰(zhàn)。戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)行了13年，最終以英國(guó)勝利而告終。這就是歐洲歷史上著名的西班牙王位繼承戰(zhàn)。

　　獲勝的英國(guó)在這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)中大量奪取法國(guó)的海外殖民地，成功地鞏固了海上優(yōu)勢(shì)，從而走上海上殖民帝國(guó)之路。但是，龐大的戰(zhàn)爭(zhēng)支出也令其背負(fù)了巨額國(guó)債。新國(guó)王喬治一世向議會(huì)游說(shuō)償清國(guó)債的好處，貴族們最終達(dá)成一致，要找到“解脫”的好辦法。

　　1711年成立的南海股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱南海公司)此時(shí)站了出來(lái)。

　　為了顯示雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，南海公司不惜以巨資認(rèn)購(gòu)了政府1000 萬(wàn)英鎊的債券，從而獲得了政府和社會(huì)公眾的信賴。英國(guó)政府把它作為發(fā)行巨額債券的渠道，并以保證對(duì)已轉(zhuǎn)換債券支付6%的利息及免征間接稅作為對(duì)南海公司的回報(bào)。此外，南海公司還獲得了英國(guó)與美洲大陸東海岸之間的貿(mào)易特權(quán)，及英國(guó)與美洲大陸西海岸的所有貿(mào)易權(quán)。

　　“泡泡”吹起來(lái)了

　　南海公司從成立之初就有個(gè)眾所周知的企圖：攫取蘊(yùn)藏在南美洲海岸的巨大財(cái)富。當(dāng)時(shí)，人人都知道秘魯和墨西哥的地下埋藏著巨大的金銀礦藏，只要能把英格蘭的加工商送上海岸，數(shù)以萬(wàn)計(jì)的“金磚銀石”就會(huì)源源不斷地運(yùn)回英國(guó)。加上有政府支持，社會(huì)公眾對(duì)南海公司的前景充滿信心。

　　彼時(shí)英國(guó)經(jīng)濟(jì)興盛，人們的資金閑置，儲(chǔ)蓄膨脹，而發(fā)行量極少的股票是特權(quán)的絕對(duì)象征。南海公司的股票理所當(dāng)然地被投資者看好。

　　然而，南海公司的董事毫無(wú)商品貿(mào)易和經(jīng)營(yíng)管理方面的經(jīng)驗(yàn)，業(yè)績(jī)極不理想。在其成立的最初8年間，除了每年向南美洲運(yùn)送一船黑奴外，公司幾乎沒(méi)干過(guò)幾件能夠盈利的事情。惟一的流動(dòng)資金來(lái)源，還是創(chuàng)業(yè)之初接手國(guó)債所得的每年6%利息收入。公司就這樣不死不活地?fù)沃?，股票也沒(méi)多大起伏。為了改變這種狀況，南海公司向政府官員大量行賄，以加速“官商化”進(jìn)程，英國(guó)公眾和投機(jī)商也希望南海公司成為“阻止大批資金流入法國(guó)密西西比公司并與之抗衡”的公司。

　　1720年，南海公司決定對(duì)高達(dá)3100 萬(wàn)英鎊的全部國(guó)債提供資金，以提高其聲譽(yù)。此舉不僅深受英國(guó)政府歡迎，也迎合了眾多投機(jī)者的需要。1720年1月1日，南海股票指數(shù)為128 點(diǎn)，一天之內(nèi)，翻了3倍，并從此以驚人速度上漲。

　　嘗到甜頭的南海公司開(kāi)始持續(xù)采取欺詐手段制造虛假繁榮。1720年4月12日，南海公司以每股300 英鎊的價(jià)格發(fā)行新股;5 月，公司又發(fā)行了每股400 英鎊的新股;6 月15 日，他們更是以現(xiàn)付10%的方式再次發(fā)行新股，此時(shí)的股價(jià)已升至800 英鎊;7月1日，南海股票指數(shù)飆升至950 點(diǎn)，并一度摸高1050 點(diǎn)，較首次發(fā)行價(jià)的130 英鎊上漲了7.08倍!

　　南海公司股票暴漲產(chǎn)生了巨大的示范效應(yīng)，部分投機(jī)者開(kāi)始跟風(fēng)創(chuàng)辦公司，并公開(kāi)發(fā)行股票，以實(shí)現(xiàn)“圈錢”企圖。這些新公司像吹氣泡一樣迅速出現(xiàn)，滿足了市場(chǎng)的投資渴望。

　　不列顛陷入瘋狂

　　在政府的默許下，一個(gè)又一個(gè)美妙的故事開(kāi)始在坊間流傳：

　　在墨西哥和秘魯發(fā)現(xiàn)了巨大的金銀礦藏，數(shù)不盡的金銀就要源源不斷運(yùn)回英國(guó)!

　　西班牙馬上就要放棄智利、秘魯沿海的4個(gè)港口，英國(guó)很快就可以利用這些港口進(jìn)行貿(mào)易，南海公司包租的船只可以不受數(shù)量限制!

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　　伴隨著這些誘人的“預(yù)期”和政府官員的捧場(chǎng)，外加購(gòu)買南海公司的股票還有分期付款等優(yōu)惠，英國(guó)上下一片歡騰，厄雷交易街陷入了極度亢奮的狀態(tài)。投資者認(rèn)為，他們苦等多年的機(jī)會(huì)終于從天而降，只要南海公司的股價(jià)大漲，自己就會(huì)發(fā)大財(cái)。大量渴望高額利潤(rùn)的資金蜂擁而至，其來(lái)源包括國(guó)王、貴族、官員，甚至科學(xué)天才牛頓!

　　牛頓將他的天才也用于“追漲殺跌”，他買入7000英鎊股票，據(jù)說(shuō)第一筆交易就大賺。

　　投資者爭(zhēng)相搶購(gòu)，股價(jià)成倍數(shù)暴漲。短短5個(gè)月的時(shí)間，南海公司股票就增值近8倍。高額利潤(rùn)預(yù)期誘惑了大量老百姓，人們幾乎是見(jiàn)股票就買。不列顛的投資者就這樣被南海公司的股票緊緊控制。此時(shí)，人們關(guān)心的只是能否買得到股票，以及手中這些不知來(lái)歷的股票明天又會(huì)漲多少。股票背后的真相已經(jīng)全無(wú)意義，人類歷史上第一次“全民炒股”出現(xiàn)了。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也喪失了理智，火上澆油般站出來(lái)證明擴(kuò)充貨幣供給具有超級(jí)杠桿作用，它有可能創(chuàng)造新的工作機(jī)會(huì)，在提高社會(huì)需求的同時(shí)提高社會(huì)生產(chǎn)能力，從而把國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶到一個(gè)更高的均衡點(diǎn)?？墒牵麄兊恼撌龆紱](méi)有清楚地指出這個(gè)新的均衡點(diǎn)究竟在哪里，以及達(dá)到這個(gè)均衡點(diǎn)的基本機(jī)制是什么。

　　“泡泡”被吹爆了

　　舉國(guó)瘋狂的時(shí)候，只有輝格黨政客羅伯特·沃爾波爾還保持著理智，他警告人們當(dāng)心股票投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，但是沒(méi)人聽(tīng)得進(jìn)去。英國(guó)人準(zhǔn)備把自己的房屋、生計(jì)全部押到這場(chǎng)對(duì)虛幻財(cái)富的徒勞追求上。甚至下院中那些向來(lái)專心聽(tīng)沃爾波爾講話的議員們，一旦知道他將就南海公司問(wèn)題發(fā)表意見(jiàn)，也都溜出了議院大廳。

　　最終，利潤(rùn)預(yù)期的“泡泡”巨大到令人驚恐的程度，股票從100多英鎊快速漲到了近1000英鎊，股市崩盤不可避免。議會(huì)見(jiàn)勢(shì)不妙，趕緊出臺(tái)了嚴(yán)格管制股市的《泡沫法》(Bubble Act of June 11，1720)用以推卸責(zé)任。1720 年8 月，南海公司一些董事和高級(jí)職員意識(shí)到公司股價(jià)暴漲和毫無(wú)起色的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)完全脫鉤，開(kāi)始大量拋售手中的股票。投資者也終于識(shí)破南海公司的真相，更加瘋狂地拋出所持股票。

　　“泡泡”破滅，股價(jià)暴跌，怎么漲上去的，就怎么跌下來(lái)，前后過(guò)程大約10個(gè)月。整個(gè)英國(guó)股市此時(shí)完全崩潰，為數(shù)眾多的銀行倒閉，公司破產(chǎn);無(wú)數(shù)家庭傾家蕩產(chǎn)，許多人傾盡所有卻血本無(wú)歸;社會(huì)問(wèn)題加劇，政府信用破產(chǎn)，政治危機(jī)一觸即發(fā)。

　　剛剛興起的股份公司在英國(guó)被視為金融欺詐團(tuán)體，進(jìn)而被宣布為非法。“南海泡泡”陰影籠罩英國(guó)股市近百年，人們聞股色變，老實(shí)了許久。股票在英國(guó)市場(chǎng)上幾乎銷聲匿跡。

　　輝格黨政治家羅伯特·沃爾波爾成為這場(chǎng)鬧劇最大的獲益者。他野心勃勃，借著收拾危局籠絡(luò)人心，取得政權(quán)，確立了內(nèi)閣首相制，成為英國(guó)的首任首相，執(zhí)政達(dá)20年之久。