目標企業(yè)的選擇和資產(chǎn)評估，以及企業(yè)自身的風險評估能力，對海外并購的所有后續(xù)工作起到了重要的鋪墊作用。

　　眾所周知，海外并購是一項長期而復(fù)雜的投資活動，它不僅包括企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)交易行為，還會受到市場投資環(huán)境、政府干預(yù)程度、法律規(guī)制等多重因素的相互作用和影響。因此，怎樣最大程度地降低投資風險，使海外并購為企業(yè)的長期發(fā)展帶來最大效益，便成為了廣大中國投資者最為關(guān)注的話題之一。

　　所謂“千里之行，始于足下”，海外并購的準備階段是至關(guān)重要的，尤其是目標企業(yè)的選擇和評估，對企業(yè)并購的成敗和今后發(fā)展起著決定性的作用。因此，在本期文章中我們將從目標企業(yè)的定位、資產(chǎn)評估和風險分析三個方面著手，介紹如何更好地開展并購準備工作。

　　對于缺少并購實踐經(jīng)驗的企業(yè)而言，建立一套健全的數(shù)據(jù)庫，使其能夠全面涵蓋收購目標的基本信息并充分反映企業(yè)本身的戰(zhàn)略目標，是十分必要的。企業(yè)在欲進入某一領(lǐng)域之前，應(yīng)當對目標市場的投資環(huán)境、方針政策，以及其同行業(yè)競爭者進行充分調(diào)研。因此，擁有一套完備的數(shù)據(jù)系統(tǒng)，將會使確定目標企業(yè)、控制并購風險更加簡單可行。與此同時，企業(yè)應(yīng)該與其行業(yè)同仁和主管政府部門搭建起良好的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，以掌握第一手信息，及時發(fā)掘潛在機遇。這種數(shù)據(jù)搜集分析機制對于跨國公司而言更是不可缺少的。

　　對于那些已經(jīng)具備快速應(yīng)對能力的企業(yè)而言，通過嚴格的標準鎖定目標也是必不可少的環(huán)節(jié)。篩選標準必須囊括最基本的“價值驅(qū)動力”因素，諸如市場前景、潛在協(xié)同效益、運營實力和財務(wù)實力等。不僅如此，企業(yè)還應(yīng)通過整理自身和其他企業(yè)的并購經(jīng)驗、分析經(jīng)典的成功案例，制作一部符合切身利益的并購指導(dǎo)手冊。典型的并購指導(dǎo)手冊中包括企業(yè)治理決策、評估定價、交易管理、并購后整合方案等重要方面。其中，并購整合方案還涉及到怎樣處理雙方在司法系統(tǒng)、文化標準、價值觀念方面的不同，這其實也是并購執(zhí)行管理中的困難所在。因此，預(yù)先準備好這樣一份指導(dǎo)手冊，能夠幫助中國企業(yè)突破建立共識過程中的重重阻礙，更好地實現(xiàn)海外并購的預(yù)期目標。

　　在健全的分析應(yīng)對機制之上，需要進行深入調(diào)研，慎重選擇目標企業(yè)。明確并購動機是第一步。不同企業(yè)由于自身情況的不同，并購動機也略有不同，常見的有開辟海外市場、提高市場占有率、引進高新技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)、獲取戰(zhàn)略性資源等。因此，企業(yè)在選擇并購目標時不應(yīng)人云亦云，而要使其最大程度地滿足自身的發(fā)展需要。通常情況下，并購企業(yè)需要考察目標企業(yè)所處行業(yè)的發(fā)展前景，所在國家的法律環(huán)境和產(chǎn)業(yè)政策，目標企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和財務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品、技術(shù)、銷售狀況，以及并購企業(yè)自身的資金實力與相應(yīng)的協(xié)同效應(yīng)等因素。[page]

　　目標企業(yè)選定之后，另一項重要的工作就是資產(chǎn)評估。企業(yè)并購實質(zhì)上是一項涉及資產(chǎn)的交易，其能否順利進行關(guān)鍵之一在于交易資產(chǎn)和交易權(quán)益價格的合理性。因此，對被并購資產(chǎn)和權(quán)益的定價問題便起到了舉足輕重的作用。但是，在實際操作過程中，并購所涉及的雙方企業(yè)的信息不對稱可能導(dǎo)致雙方對同一項資產(chǎn)的估價差異，從而產(chǎn)生矛盾。不僅如此，資產(chǎn)擁有者管理能力和技術(shù)水平的不同，會導(dǎo)致同一資產(chǎn)的使用方法和效率不同，進而帶來不同的生產(chǎn)效益。這也會影響到資產(chǎn)評估的最終結(jié)果。因此，由一個獨立公正的第三方進行資產(chǎn)評估是交易雙方的共同需求。尤其是近幾年，隨著中國經(jīng)濟體制改革的不斷深化，越來越多的國有企業(yè)參與到企業(yè)并購的浪潮之中。根據(jù)國務(wù)院頒布的《國有資產(chǎn)評估管理辦法》的規(guī)定，進行中外合資、合作、股份制改造、企業(yè)聯(lián)營、兼并等各項活動都必須進行資產(chǎn)評估。因此，在中國企業(yè)，尤其是國有企業(yè)的海外并購過程中，資產(chǎn)評估尤為重要。

　　在目標企業(yè)的選擇和評估過程中，企業(yè)自身的風險評估能力也起著舉足輕重的作用。中國企業(yè)時常會錯誤判斷海外市場所表現(xiàn)出來的政治、勞工和環(huán)境風險。許多企業(yè)因為過于謹慎而錯失良機，有些企業(yè)則因海外并購而遭受不必要的災(zāi)難性后果。為了避免此類問題，中國企業(yè)必須建立起更加有效的風險評估系統(tǒng)。尤其是在決策過程中，需要充分分析海外并購是否能滿足企業(yè)的并購目的及其利弊。比如中海油并購優(yōu)尼科，因被美國政府認定為有損于美國國家利益而告終，就是一個風險評估失誤的案例。無獨有偶，不久前，在TCL的海外并購過程中，出乎意料的是，當?shù)氐墓种菩袨槭蛊潢P(guān)閉新收購的歐洲虧損企業(yè)變得不僅費財而且費時、費力。因此，提高風險評估能力對于中國企業(yè)而言勢在必行。

　　增強企業(yè)內(nèi)部評估能力的方法有培訓(xùn)公司專職人員、聘請海外專家等。但對于中國企業(yè)而言，短期內(nèi)切實有效的方法是邀請第三方專家團隊的參與，比如律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、公共咨詢機構(gòu)等。第三方專業(yè)團隊的加入，不僅能夠在并購早期對目標市場有一個深入、客觀的評定，還能在并購進行過程中幫助中國企業(yè)處理、應(yīng)對風險。

　　總而言之，中國企業(yè)“走出去”實施海外并購是一項長期、復(fù)雜而艱巨的任務(wù)。它不僅需要企業(yè)本身擁有雄厚的實力，還需要企業(yè)對全球市場，尤其是目標市場的投資環(huán)境和目標企業(yè)的現(xiàn)狀與潛力有一個客觀、全面、長遠的評定。因此，中國企業(yè)只有未雨綢繆，才能抓住機遇、一舉成功。