2008年，金融獵頭生意最興旺的客戶單子莫過(guò)于替基金公司挖掘與物色高端人才。

　　當(dāng)“炒魷魚(yú)”從基金經(jīng)理輪到總經(jīng)理時(shí)，基金業(yè)無(wú)疑榮登今年管理層變換最快的行業(yè)排名之首。

　　用股市流行語(yǔ)來(lái)表達(dá)，這是整個(gè)行業(yè)的“高層異動(dòng)”。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，僅僅八個(gè)月，約20家基金管理公司先后爆出高層離職的消息，而此效應(yīng)因相互挖角或?qū)U(kuò)大雙倍。

　　“這遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，我手頭上還有一些基金公司找管理層的單子，但這些信息客戶要求保密。”一位港資背景的獵頭公司經(jīng)理PETER WANG告訴記者。

　　2008年基金半年報(bào)披露， 基金業(yè)上半年整體虧損1.08萬(wàn)億，創(chuàng)歷史同期的最高虧損紀(jì)錄。市場(chǎng)把主要原因歸結(jié)在A股低迷與投資水平差強(qiáng)人意，似乎忽略了高層頻換對(duì)業(yè)績(jī)下滑的影響。

　　據(jù)本報(bào)統(tǒng)計(jì)，高層不穩(wěn)局面未得到改善的基金在2008年凈值排名普遍降幅20%以上，這意味著基民持有這些產(chǎn)品而不及時(shí)贖回將虧損更多錢(qián)。

　　究竟是何原因?qū)е禄饦I(yè)換人的輪子飛速旋轉(zhuǎn)呢？本報(bào)將還原真相。

　　高層變動(dòng)與業(yè)績(jī)關(guān)聯(lián)性調(diào)查

    牽一發(fā)而動(dòng)全身。

　　總經(jīng)理?yè)Q人，并非換一個(gè)人如此簡(jiǎn)單。新人來(lái)舊人去，背后往往帶動(dòng)著基金公司高層、中層與核心團(tuán)隊(duì)的大換血。

　　有意思的是，記者發(fā)現(xiàn)幾乎所有的基金策略研究報(bào)告注重研究基金產(chǎn)品規(guī)模、凈值回報(bào)和股市債市漲跌，而對(duì)影響基金業(yè)績(jī)關(guān)鍵因素——基金公司管理層或投研團(tuán)隊(duì)的變動(dòng)，鮮有公開(kāi)評(píng)價(jià)和研究。

　　“公司關(guān)鍵人物的變動(dòng)會(huì)對(duì)基金業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響，這是毫無(wú)疑問(wèn)的。”一位具有十余年基金業(yè)資歷的業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

　　根據(jù)好買(mǎi)基金研究中心的數(shù)據(jù)，截至9月9日，記者統(tǒng)計(jì)了14家2008年高層發(fā)生重大變化的基金公司產(chǎn)品的凈值排名，試圖發(fā)現(xiàn)其中的關(guān)聯(lián)度。

　　由于信息披露不能做到及時(shí)，往往在正式公布離職之前3個(gè)月，基金公司高層已在走離職流程或?qū)ふ倚碌南录遥饦I(yè)績(jī)下降開(kāi)始體現(xiàn)，基民已蒙受損失。因此，本報(bào)將以公告前三個(gè)月以來(lái)和六個(gè)月以來(lái)，以及公告后三個(gè)月以來(lái)和六個(gè)月以來(lái)的凈值排名數(shù)據(jù)做對(duì)比。

　　2008年1月4日，金哲非任職國(guó)海富蘭克林總經(jīng)理。除去7月3日剛成立的富蘭克林國(guó)海價(jià)值基金，旗下另外3只基金的凈值排名幾乎一路下滑。

　　以富蘭克林國(guó)海潛力組合為首，在1月4日公告前6個(gè)月的排名在171只同類(lèi)型產(chǎn)品中排名第33，而在前3個(gè)月的排名就跌到了第73名，公告后3個(gè)月的排名繼續(xù)滑落到84位。

　　類(lèi)似的情況同樣也發(fā)生于交銀施羅德基金。今年2月12日，該基金原董事長(zhǎng)謝紅兵、總經(jīng)理雷賢達(dá)紛紛下課，由彭純擔(dān)任交銀施羅德董事長(zhǎng)，同時(shí)決定聘任莫泰山擔(dān)任總經(jīng)理。而在高層變動(dòng)前三個(gè)月，除交銀穩(wěn)健，旗下另三只基金有不同程度的排名下滑。最嚴(yán)重的是交銀藍(lán)籌下滑了91位，在182只同類(lèi)型基金中排名第172位。而在新人到位之后的三個(gè)月，排名迅速上升到2位數(shù)。

　　鵬華基金的數(shù)據(jù)似乎更說(shuō)明問(wèn)題。

　　“在2月1日孫煜揚(yáng)離職而鄧召明(原南方基金副總經(jīng)理)走馬上任總經(jīng)理之后，旗下股票型基金排名幾乎全軍覆沒(méi)，在同類(lèi)型基金中的排名均跌到了100名之后,”某位業(yè)內(nèi)人士戲稱。

　　從總經(jīng)理?yè)Q任前后三個(gè)月的數(shù)據(jù)對(duì)比，鵬華普天收益基金從排名105位下降到162位；鵬華中國(guó)50從排名48位下降到143位；鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)從14位到59位；動(dòng)力增長(zhǎng)從133位到182位；優(yōu)質(zhì)治理從92位到163位；行業(yè)成長(zhǎng)從26為到44位。

　　在高管變動(dòng)中最引人關(guān)注的富國(guó)基金，除了債券型和貨幣型的富國(guó)天時(shí)和富國(guó)天利，富國(guó)旗下的天博、天成、天惠、天合、天瑞、天益、天源這7只基金在同類(lèi)中的排名，無(wú)一例外的都出現(xiàn)了下滑。(詳見(jiàn)附表“業(yè)績(jī)對(duì)基金公司的發(fā)展而言，是必要而非充分的。”上投摩根基金一位資深人士告訴記者，投資者在挑選基金產(chǎn)品時(shí)，往往太看重基金過(guò)往定量的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，而忽略了背后潛伏著的深層次問(wèn)題。穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)、合理的制度才是真正治標(biāo)治本的關(guān)鍵所在。

　　國(guó)外成熟市場(chǎng)，選擇基金有個(gè)通行而有效的方式4P標(biāo)準(zhǔn)，即Platform平臺(tái)(即公司綜合平臺(tái)實(shí)力；股東、人力素質(zhì)；發(fā)展目標(biāo)、經(jīng)驗(yàn)理念)、People管理人、Process決策流程和Performance業(yè)績(jī)表現(xiàn)。以投資業(yè)績(jī)和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是排列在4P最后的，涉及股東層、發(fā)展目標(biāo)的Platform和People管理人的能力與穩(wěn)定的研究才是更被看重的。

　　以這位人士的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在研究各個(gè)基金時(shí)，對(duì)基金管理人(投資、研究的團(tuán)隊(duì))因素的考慮應(yīng)占到40%，對(duì)公司決策流程因素的考慮占到15%，對(duì)公司平臺(tái)(其中包括股東、管理層、董事等)因素的考慮占到20%，而對(duì)過(guò)往業(yè)績(jī)的參考僅僅占25%。他認(rèn)為，基金凈值產(chǎn)生一定的波動(dòng)時(shí)，必然有其背后的原因，不能只看到表象。公司團(tuán)隊(duì)的不穩(wěn)定，對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響是直接的。

　　上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也證實(shí)，總經(jīng)理變動(dòng)對(duì)基金公司業(yè)績(jī)?cè)斐傻挠绊懮賱t半年，長(zhǎng)則一年之久。

　　基民理應(yīng)規(guī)避高層經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)或存在變局危機(jī)的基金公司產(chǎn)品。[page]

　　“異動(dòng)”仍未落幕

    換高層的事,在每一行業(yè)都不稀奇。但短時(shí)間密集發(fā)生在一個(gè)行業(yè)的現(xiàn)象，卻不多見(jiàn)。

　　盡管有20家左右的基金公司高層離職的消息浮上水面，經(jīng)記者多方采訪得知，依舊有數(shù)家基金公司暗流涌動(dòng)，看似平靜的表面潛伏著管理層變局的旋渦。

　　甚至一位曾在匯豐晉信基金就職的人士預(yù)測(cè)，在未來(lái)的3-5年時(shí)間內(nèi)，基金行業(yè)普遍存在這樣的情況。

　　就在最近，上投摩根基金公司的一位代銷(xiāo)總監(jiān)陳俊黯然離職而去。而從2006年9月缺位至今的申萬(wàn)巴黎基金公司在9月初才正式公告鄒翔為新一任投資總監(jiān)(經(jīng)申萬(wàn)巴黎基金人士證實(shí)，曾被媒體稱為申萬(wàn)巴黎基金投資總監(jiān)的常永濤內(nèi)部正式任命是投資主管)。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，繼富國(guó)、國(guó)聯(lián)安之后，新近設(shè)立的摩根士丹利華鑫基金管理公司即將迎來(lái)一輪高層變動(dòng)。最近，該公司曾因超配煤炭股使得今年累計(jì)業(yè)績(jī)排名下滑近100位而遭到媒體質(zhì)疑。

　　摩根士丹利華鑫基金的總經(jīng)理、原巨田基金總經(jīng)理許明將離職，新任總經(jīng)理還在醞釀之中。

　　主導(dǎo)此事的是一年前剛剛加盟大摩，擔(dān)任摩根士丹利華鑫基金董事長(zhǎng)的Blair Pickerell。Blair Pickerell被業(yè)內(nèi)號(hào)稱為“亞太基金業(yè)之父”，精通中文。他曾和國(guó)內(nèi)的華安、上投摩根、匯豐晉信基金擁有不解之緣。

　　據(jù)悉，早在2001年，擔(dān)任怡富基金主席，員工號(hào)001的Blair Pickerell帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)與華安基金談判成立合資基金公司一事，并在技術(shù)上幫助華安基金設(shè)計(jì)出國(guó)內(nèi)第一只開(kāi)放式基金。

　　在JP摩根公司收購(gòu)怡富基金之后，Blair Pickerell又代表JP摩根出面和上國(guó)投協(xié)商合資基金公司——上投摩根基金公司事宜。

　　2003年5月，Blair Pickerell加入?yún)R豐投資管理公司，負(fù)責(zé)匯豐投資管理在亞太區(qū)各分處的業(yè)務(wù)。兩年之后，匯豐旗下合資基金公司——匯豐晉信基金公司即告成立。

　　據(jù)一位曾跟隨他多年的部下介紹：“Blair Pickerell精通漢語(yǔ)，已在亞洲資產(chǎn)管理行業(yè)工作了25年，內(nèi)地很多基金公司的中高層管理人員均曾師從于他。在業(yè)績(jī)大幅下滑之際，替換合資前原中方派駐的管理層，是其布局基金的重要棋子。”

　　此外，華夏(幾乎是現(xiàn)存基金公司里業(yè)績(jī)最完美的基金)與中信基金(業(yè)績(jī)不佳但為中信證券嫡系)兩大內(nèi)資基金的合并(同為中信證券100%全資子公司)引發(fā)的管理層震動(dòng)，在所難免。

　　從去年開(kāi)始，中信基金內(nèi)部已經(jīng)開(kāi)始人心惶惶，不少精銳的投研力量已經(jīng)相繼離開(kāi)公司，而華夏基金現(xiàn)在開(kāi)始低調(diào)的在業(yè)內(nèi)招聘人員。

　　盡管華夏和中信合并的問(wèn)題尚未暴露，但從蛛絲馬跡可追尋出其中的玄機(jī)。

　　進(jìn)入6月以來(lái)，華夏旗下基金華夏債券、華夏藍(lán)籌先后更新了招募說(shuō)明書(shū)，在基金管理人董事、監(jiān)事、經(jīng)理及其他高級(jí)管理人員基本情況介紹里面，王東明已經(jīng)成為擬任董事長(zhǎng)。

　　華夏網(wǎng)站上也有一個(gè)小的變化，以前在總經(jīng)理致辭里，有總經(jīng)理范勇宏的照片，他坐在中式的木椅上，面色平和，凝視遠(yuǎn)方，似乎在沉思著中國(guó)基金業(yè)的未來(lái)。而這張照片現(xiàn)在從總經(jīng)理致辭里消失了。文末只有一排宋體字的簽名。

　　高調(diào)的股東和低調(diào)的范勇宏，華夏的十年舊人，中國(guó)基金業(yè)的老兵，是以怎樣的面貌來(lái)迎接新股東的到來(lái)呢？[page]

　　都是牛市惹的禍

    熱血在利益面前極度膨脹。

　　假如沒(méi)有2006年、2007年那場(chǎng)久違的股市瘋狂暴漲，2008年基金公司會(huì)發(fā)生如此高頻率的高層離職事件嗎？

　　一組數(shù)據(jù)對(duì)比或許能牽引出深思。

　　在成熟的美國(guó)市場(chǎng)，憑借著年平均復(fù)利報(bào)酬率達(dá)29.2%的優(yōu)秀投資業(yè)績(jī)，麥哲倫基金(Magellan Fund)的基金經(jīng)理人、富達(dá)集團(tuán)副總、著名證券投資家彼得林奇(Peter Lynch)成功把麥哲倫基金打造為當(dāng)時(shí)全球最大規(guī)模的公募基金。他使得基金管理的資產(chǎn)規(guī)模從2000萬(wàn)美元(1.4億元人民幣)增長(zhǎng)至140億美元(980億元人民幣)，足足用了13年時(shí)間。

　　麥哲倫基金創(chuàng)造的13年做到接近千億元人民幣管理規(guī)模的紀(jì)錄，僅僅在一天內(nèi)就被中國(guó)基金打破，擊穿此紀(jì)錄的不僅是一只中國(guó)基金。

　　2007年8月15日，華安策略優(yōu)選基金發(fā)行當(dāng)日吸引768億元巨資涌來(lái)；10月15日，A股上證指數(shù)沖上6030高點(diǎn)，在基民瘋狂資金的追捧下，上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)基金一天認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)金額突破1000億元人民幣。

　　老外十多年?duì)I造的賺錢(qián)效應(yīng)，在中國(guó)一天就能完成。基金公司的中外方股東不禁驚呼中國(guó)基民的力量！而博時(shí)基金被成功競(jìng)拍到每股131元的事件，當(dāng)時(shí)基金公司股東們幾近失控的心態(tài)可見(jiàn)一斑。

　　“2007年股市大漲背景下的瘋狂擴(kuò)張，新基金搶購(gòu)一空，基金公司心態(tài)極度膨脹。假設(shè)規(guī)模不變，發(fā)行當(dāng)日就知道1只新基金全年可賺到1億管理費(fèi)的巨大利益，嚴(yán)重考驗(yàn)著從熊市一路走來(lái)的基金公司股東們的心態(tài)與智慧。是繼續(xù)維持原先長(zhǎng)期的規(guī)劃，學(xué)習(xí)國(guó)外的基金發(fā)展路徑，控制好資金規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，通過(guò)十年以上時(shí)間尋求長(zhǎng)期利益，還是馬上掙快錢(qián)——迅速‘做強(qiáng)做大’？”國(guó)泰基金公司不愿公開(kāi)姓名的中層點(diǎn)出核心。

　　顯然，不少基金公司股東層分歧在加大。在利益面前，他們把爭(zhēng)奪內(nèi)部經(jīng)營(yíng)控制權(quán)放在首位，由此埋下了2008年基金公司高層群體性變局的禍根。

　　“如果沒(méi)有2007年的盛市，基金公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)權(quán)斗爭(zhēng)問(wèn)題或許沒(méi)有如此快爆發(fā)。牛市起到助推作用。”他表示。

　　過(guò)度擴(kuò)張的另一弊端是，基金公司高端人才成為稀缺品種，真正過(guò)硬的人才數(shù)量跟不上管理規(guī)模的壯大。

　　“拿到上千億管理規(guī)模的錢(qián)，必須匹配對(duì)應(yīng)規(guī)模的基金經(jīng)理和研究團(tuán)隊(duì)。由此在短短數(shù)年里，基金業(yè)人數(shù)擴(kuò)張60倍。而之前整個(gè)基金行業(yè)10家公司和300多位從業(yè)人員，只相當(dāng)于如今1、2家基金公司人員規(guī)模。”某位基金圈內(nèi)的楊先生分析。

　　獵頭PETER WANG向記者傳達(dá)了他的感受，“基本上客戶需求源源不斷，而基金業(yè)的高端人才很難找，應(yīng)聘要求高但基金圈子很小，我們無(wú)非到其他基金公司去挖有經(jīng)驗(yàn)的人，也會(huì)在圈外補(bǔ)充些新鮮血液。”

　　基金高端人才的快餐式加工廠就此形成。

　　部門(mén)總經(jīng)理職位到投研、銷(xiāo)售骨干里去挖，副總經(jīng)理職位到部門(mén)總經(jīng)理去找，總經(jīng)理到副總一層去物色。

　　根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，85%的基金經(jīng)理年齡在30~40歲之間?，F(xiàn)任383名基金經(jīng)理中有115人基金經(jīng)理崗位從業(yè)經(jīng)歷不足1年。

　　銀河證券基金研究中心基金分析師李薇在其新近發(fā)布的一份研究報(bào)告中也指出，從業(yè)年限在5年以上的僅有銀河、長(zhǎng)盛等21家基金公司旗下29名基金經(jīng)理，僅占現(xiàn)任基金經(jīng)理總數(shù)的7.5%。

　　此情形證實(shí)了大多數(shù)基金公司均選擇掙快錢(qián)的經(jīng)營(yíng)模式，而不是選擇在投研團(tuán)隊(duì)和管理能力沒(méi)有充分提升時(shí)不隨意擴(kuò)張基金規(guī)模。

　　俗話說(shuō)，牛市里一俊遮百丑，當(dāng)熊市來(lái)臨時(shí)基金公司又會(huì)怎樣？[page]

　　熊市里的清算

    創(chuàng)業(yè)難，守業(yè)更難。

　　盛宴下被輕輕掩蓋的問(wèn)題，終于在2008年熊市里集中性爆發(fā)。

　　一位多次起草基金公司董事會(huì)報(bào)告的人士透露：“董事會(huì)衡量基金公司總經(jīng)理成績(jī)的標(biāo)準(zhǔn)，第一看資產(chǎn)管理規(guī)模；其次，利潤(rùn)、收入指標(biāo)；第三，市場(chǎng)份額，(在行業(yè)里的份額，如是合資公司，則還要看在合資基金里的份額)；第四，產(chǎn)品數(shù)量產(chǎn)品線狀況；第五，客戶狀況；第六，人才流失率。”

　　顯然，基金公司股東層與董事會(huì)最注重的是資產(chǎn)管理規(guī)模，最忽視的是人才流失問(wèn)題。因此，熊市里因基金公司凈利潤(rùn)滑坡而拿總經(jīng)理開(kāi)刀很順理成章。

　　實(shí)際上，“換高層，業(yè)績(jī)是必要的，但不是充分的。”上投摩根基金公司人士透露，“高層變動(dòng)的背后是資本力量在抗衡——基金公司股東層、管理層之間的內(nèi)部斗爭(zhēng)與不協(xié)調(diào)，業(yè)內(nèi)美其名曰‘股權(quán)文化’問(wèn)題”。高層不穩(wěn)導(dǎo)致企業(yè)四分五裂，甚至土崩瓦解的弊端，在一生的職業(yè)生涯中每個(gè)人能深刻體會(huì)。”

　　經(jīng)記者了解，基金業(yè)股權(quán)文化問(wèn)題導(dǎo)致管理層頻頻變動(dòng)的不良后果似乎更甚于其他金融行業(yè)。

　　2006年，在證券公司綜合治理改革的時(shí)候，一批券商因挪用保證金流動(dòng)性出現(xiàn)危機(jī)，業(yè)績(jī)虧損而被收購(gòu)和重組。但事后可以發(fā)現(xiàn)，除了破產(chǎn)券商管理層紛紛下馬之外，其他券商高層人員相對(duì)穩(wěn)定。即使第一大股東更換為中國(guó)匯金公司，申銀萬(wàn)國(guó)證券公司總裁依舊是馮國(guó)榮。銀行、保險(xiǎn)業(yè)也沒(méi)有發(fā)生如此集中性換高層事件。

　　細(xì)心的讀者可以發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于銀行、券商國(guó)有化趨勢(shì)而言，基金公司對(duì)外開(kāi)放步伐是最快的，其外資比例可達(dá)到49%。

　　據(jù)悉，早在2006年，證監(jiān)會(huì)已認(rèn)識(shí)到該問(wèn)題，曾針對(duì)“基金公司股權(quán)文化”在業(yè)內(nèi)做過(guò)一次課題討論。實(shí)則在剖析現(xiàn)存的基金公司股權(quán)結(jié)構(gòu)是否科學(xué)，討論內(nèi)容涉及到合資基金公司能否進(jìn)一步放寬比例。

　　目前，全國(guó)共有60家基金公司，其中有29家是合資基金公司，占去了基金行業(yè)的半壁江山。但在今年上半年的高層人事變動(dòng)上，合資基金公司的人員變動(dòng)率比內(nèi)資基金公司要高。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2008年年初以來(lái)，全國(guó)共有14家基金公司的總經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)，其中合資基金公司就達(dá)到了10家，換而言之，34.5%的合資基金公司在今年出現(xiàn)此情形。

　　“49%對(duì)51%，資本力量勢(shì)均力敵下只有暫時(shí)的美好，”記者采訪到的基金業(yè)內(nèi)人士均發(fā)出這樣的感嘆。當(dāng)一家合資基金公司需要面對(duì)幾家強(qiáng)勢(shì)股東方時(shí)，股權(quán)文化的磨合(實(shí)質(zhì)為內(nèi)部經(jīng)營(yíng)權(quán)和掌控權(quán)的斗爭(zhēng))就顯而易見(jiàn)。“而這家公司人員大變動(dòng)將遲早發(fā)生。”

　　看似平穩(wěn)的擁有兩位強(qiáng)勢(shì)股東的上投摩根基金，也存在這種隱患。

　　可以證實(shí)的是，上投摩根基金最早從市場(chǎng)招聘的一批優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人(當(dāng)時(shí)的研究總監(jiān)溫宇峰、銷(xiāo)售總監(jiān)楊文斌、市場(chǎng)總監(jiān)王峰、運(yùn)營(yíng)總監(jiān)陳達(dá)、副總兼投資總監(jiān)呂俊)先后離開(kāi)了公司。

　　有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者感慨，在如此的股權(quán)結(jié)構(gòu)制度下，發(fā)生爭(zhēng)議時(shí)留下的都是具有強(qiáng)勢(shì)股東方背景的人，而通過(guò)市場(chǎng)招聘的職業(yè)經(jīng)理人如同一顆螺絲釘，在機(jī)器運(yùn)作出現(xiàn)摩擦?xí)r，總是最容易發(fā)生松動(dòng)而脫落的。

　　突破僵局的方式是一方淡出。

　　5年內(nèi)人事變動(dòng)達(dá)到20多次的國(guó)聯(lián)安基金是典型案例。

　　2008年，7月份，首先，外方安聯(lián)集團(tuán)先退讓一步，代表外方話語(yǔ)權(quán)的總經(jīng)理先江下課。然后，股東雙方妥協(xié)均不派駐總裁，請(qǐng)獵頭在市場(chǎng)上尋找合格的職業(yè)經(jīng)理人。

　　據(jù)悉，新任總經(jīng)理許小松得到較大的放權(quán)，總經(jīng)理由董事會(huì)考核，而副總一級(jí)均由總經(jīng)理提名、任命和安排考核制度，股東雙方都不介入。

　　“此方式可規(guī)避當(dāng)股東發(fā)生沖突時(shí)首先犧牲的是市場(chǎng)招聘的職業(yè)經(jīng)理人。”上述人士認(rèn)為。

　　換總經(jīng)理可能引發(fā)的公司中高層、甚至基層人員離職在國(guó)泰基金身上反映淋漓盡致。最新消息是，副總經(jīng)理陳蘇和陳堅(jiān)離職。“當(dāng)新任總經(jīng)理無(wú)法把思想貫徹下去的時(shí)候，換老員工成為最簡(jiǎn)單有效的方式。換人總要比換思想容易許多。”某位中歐基金人士表示。

　　與勢(shì)均力敵的強(qiáng)勢(shì)合資雙方相比，較為穩(wěn)定的格局是經(jīng)營(yíng)權(quán)“一股獨(dú)大”，如國(guó)海富蘭克林、摩根士丹利華鑫、匯豐晉信和華寶興業(yè)。

　　盡管上述基金公司股權(quán)比例相近，但股東方實(shí)力相比懸殊，富蘭克林、摩根士丹利、華寶興托和匯豐方面在日常經(jīng)營(yíng)、掌控權(quán)上都已做到了“一股獨(dú)大”。

　　或許，未來(lái)合資基金強(qiáng)勢(shì)對(duì)抗的局面會(huì)得到改觀。在以前“好人舉手”的態(tài)勢(shì)下，外資必須尋找業(yè)績(jī)好的券商或信托公司才能獲得證監(jiān)會(huì)審批的合資資格。從現(xiàn)在的趨勢(shì)看，外資更傾向于尋找相當(dāng)于“殼資源”的弱小券商或信托公司作為合作伙伴。

　　據(jù)悉，一些更有雄厚背景的外資基金，包括麥哲倫基金所在的富達(dá)集團(tuán)尚未進(jìn)軍中國(guó)基金業(yè)，他們正在虎視眈眈地等待著更好的獨(dú)資入市牌照。