飽受LP困擾的人民幣私募股權(quán)基金有望獲得來(lái)自全國(guó)社?；鹂傎Y產(chǎn)10％的龐大資金來(lái)源，這將給剛剛處于起步階段的人民幣私募股權(quán)基金注入一劑“強(qiáng)心針”。

    社?；疬M(jìn)軍私募股權(quán)基金

    原全國(guó)社保基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)王忠民年初在一次論壇上公開表示，國(guó)務(wù)院已經(jīng)批準(zhǔn)社?；鹜顿YPE，投資上限為總資產(chǎn)的20％.據(jù)消息人士透露，全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)日前已決定將總資產(chǎn)的10%投向私募股權(quán)基金，該計(jì)劃已獲相關(guān)部門批準(zhǔn)，目前已選擇兩只人民幣基金作為其首批投資對(duì)象。這兩只基金分別由私人資本運(yùn)營(yíng)公司鼎暉投資（CDH Investments）和弘毅投資（Hony Capital）設(shè)立。對(duì)此，記者昨日致電弘毅投資高層人士，該人士對(duì)這一消息并沒(méi)有否認(rèn)，不過(guò)他表示，目前具體情況尚不太清楚，一切要等公司通過(guò)新聞渠道正式對(duì)外公布。

    事實(shí)上，社?；鹨恢痹谥\求投資私募股權(quán)領(lǐng)域，自2007年下半年以來(lái)，就有消息傳出社?；饘⑦M(jìn)軍私募股權(quán)投資的消息，社?；鹄硎聲?huì)高層人士也在不同場(chǎng)合明確表示，社?；饘⑼顿Y私募股權(quán)基金。對(duì)于如今邁出的這實(shí)質(zhì)性一步，優(yōu)勢(shì)資本總裁兼合伙人吳克忠表示：“這對(duì)于人民幣私募股權(quán)基金的發(fā)展無(wú)疑是一個(gè)極大的利好，因?yàn)樯绫；鸩粌H能夠提供數(shù)額龐大的資金來(lái)源，最主要的是其資金來(lái)源穩(wěn)定，是最適合成為人民幣私募股權(quán)基金的LP之一。”

    私募股權(quán)基金LP之惑

    在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，LP 指的是有限合伙人limited partner，就是有限合伙制基金中投資資本，但不參與公司管理的一方，伴隨著人民幣私募股權(quán)基金的發(fā)展，LP短缺的問(wèn)題日漸突出。“中國(guó)不缺流動(dòng)性，但缺乏成為L(zhǎng)P的資金。”在風(fēng)投界，這一說(shuō)法已經(jīng)達(dá)成共識(shí)。吳克忠向記者表示，目前在國(guó)內(nèi)人民幣私募股權(quán)基金的LP大部分都是個(gè)人出資者，這部分資金一方面不成規(guī)模，另一方面資金來(lái)源不夠穩(wěn)定。而作為私募股權(quán)基金的LP，最基本的要求是能“來(lái)去自由”，在有項(xiàng)目可投時(shí)資金能夠快速到位。但目前由于資金來(lái)源方面的原因，人民幣私募股權(quán)基金往往一開始就募集了全部的資金額度，在沒(méi)有合適項(xiàng)目時(shí)，這部分資金就成了閑置資金，而在有合適項(xiàng)目又存在不能快速募集到資金。

    在美國(guó)、歐洲等私募股權(quán)基金發(fā)展程度較高的國(guó)家和地區(qū)，LP往往是多渠道的，很多機(jī)構(gòu)投資者都是私募股權(quán)基金的重要資金來(lái)源。根據(jù)歐洲創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)1998到2002年對(duì)歐洲股權(quán)投資基金募集資金來(lái)源的結(jié)構(gòu)分析，銀行類大約占24％，保險(xiǎn)公司大約占12%，養(yǎng)老基金大約占22％，基金的基金占9%.而在我國(guó)，目前只有個(gè)案批準(zhǔn)一些金融機(jī)構(gòu)投資股權(quán)投資基金，尚未有監(jiān)管部門的法規(guī)制度化地允許金融機(jī)構(gòu)的介入。對(duì)此，全國(guó)人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任委員、原中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈在上周召開的第十一屆高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)金融創(chuàng)新國(guó)際論壇上表示，作為拓展人民幣股權(quán)投資基金發(fā)展的必要措施，相關(guān)部門應(yīng)該規(guī)范合格投資人的管理、發(fā)展機(jī)構(gòu)投資人。

    吳曉靈支招

    作為長(zhǎng)期對(duì)人民幣私募股權(quán)基金進(jìn)行關(guān)注的高層政府官員，吳曉靈對(duì)發(fā)展人民幣私募股權(quán)基金提出了很多建設(shè)性意見。她提出首先應(yīng)該對(duì)私募股權(quán)投資基金的特定募集對(duì)象做出明確的界定。目前我國(guó)各類金融機(jī)構(gòu)所做的私募基金產(chǎn)品有兩大缺陷。一是把私募產(chǎn)品做成了公募產(chǎn)品，超越了《公司法》、《證券法》規(guī)定的向200個(gè)以下的特定對(duì)象募集資金的規(guī)定。第二是沒(méi)有統(tǒng)一的特定對(duì)象的界定標(biāo)準(zhǔn)，其最低投資額從5萬(wàn)元人民幣到5000萬(wàn)元人民幣均有之。因此她建議，銀、證、保三個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該對(duì)此有一個(gè)統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)和管理。

    其次，她認(rèn)為銀行、保險(xiǎn)公司，特別是壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金，由于其是儲(chǔ)蓄類的機(jī)構(gòu)，會(huì)利用自身信息加工的優(yōu)勢(shì)，將小額投資人轉(zhuǎn)為自身的負(fù)債，替他們承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，然后自己進(jìn)行投資，因而有可能成為股權(quán)投資基金的重要投資人。

    吳曉靈表示：“從組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)的理念出發(fā)，不應(yīng)禁止儲(chǔ)蓄類的機(jī)構(gòu)從事股權(quán)投資，而應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)控制上做好功課。”首先，應(yīng)限制其投資于已上市和未上市股權(quán)的比例。同時(shí)，還應(yīng)限制儲(chǔ)蓄類機(jī)構(gòu)投資于單一基金時(shí)所占該基金的最高比例，以減低損失的程度。其次，可指定嚴(yán)格的撥備要求，最高可要求100％的撥備。第三，可在計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重時(shí)加大投資于股權(quán)基金的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。為慎重起見，中國(guó)的儲(chǔ)蓄類機(jī)構(gòu)應(yīng)先從投資股權(quán)投資的基金的基金做起，以減少投資失誤的概率。

    “允許儲(chǔ)蓄類機(jī)構(gòu)投資于股權(quán)投資基金是在培育市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體，同時(shí)也是在培育自己債權(quán)投資的市場(chǎng)，應(yīng)該是一個(gè)雙贏互動(dòng)的過(guò)程。”吳曉靈表示。