已經(jīng)是行業(yè)龍頭了，下一步該做什么？

2020年1月15日，華峰測控獲準注冊。該公司是一家半導體設備廠(chǎng)商，2018年在國內半導體模擬測試領(lǐng)域，市場(chǎng)份額達40.14%。

如果說(shuō)，在成為領(lǐng)先者之前，企業(yè)需要解決生存問(wèn)題；那么成為領(lǐng)先者之后，企業(yè)則要解決發(fā)展問(wèn)題——需要開(kāi)拓新的市場(chǎng)，否則發(fā)展速度有限。所以華峰測控在成為半導體模擬測試領(lǐng)域的老大、擁有穩固的后方后，利用此次科創(chuàng )板上市的機會(huì )，毫不猶豫地將目光投向了市場(chǎng)前景更加廣闊的新市場(chǎng)。

我國最大的半導體測試系統供應商 獲得華為供應商認證

雖然2019年已經(jīng)過(guò)去，但華為事件的影響并沒(méi)有過(guò)去，受此事件影響，半導體領(lǐng)域的國產(chǎn)替代倍受市場(chǎng)關(guān)注。華峰測控就是我國半導體設備領(lǐng)域的隱形冠軍之一，在其二十余年的發(fā)展歷程中，多次突破了國外巨頭的技術(shù)壟斷。

1、中國最大的半導體測試系統供應商

招股書(shū)顯示，華峰測控主營(yíng)業(yè)務(wù)為半導體自動(dòng)化測試系統的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要用于模擬及混合信號類(lèi)集成電路的測試。

根據賽迪顧問(wèn)數據，2018 年中國集成電路測試機市場(chǎng)規模為36.0億元，其中：泰瑞達和愛(ài)德萬(wàn)兩者 2018 年中國銷(xiāo)售收入分別約為 16.8 億元和 12.7 億元，分別占中國集成電路測試機市場(chǎng)份額的 46.7%、35.3%；華峰測控產(chǎn)品以模擬及混合信號類(lèi)測試系統為主，與長(cháng)川科技 2018 年測試機銷(xiāo)售收入分別約為 2.2 億元和 0.86 億元，分別占中國集成電路測試機市場(chǎng)份額的 6.1%和 2.4%。

根據賽迪顧問(wèn)數據，2018年中國模擬測試機市場(chǎng)規模為4.31億元，而華峰測控2018年度境內模擬測試相關(guān)的收入為1.73億元，即華峰測控占中國模擬測試機市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率為40.14%。

2、全球獨家：通用化測試平臺

和競爭對手相比，華峰測控產(chǎn)品的最大特點(diǎn)之一是通用化，即同一技術(shù)平臺，可測試多種器件，而競爭對手只能“專(zhuān)機專(zhuān)用”，不同型號對應不同測試需求，不具備通用測試能力。

華峰測控招股書(shū)顯示，公司于 2014 年推出了“CROSS”技術(shù)平臺，在該技術(shù)平臺上通過(guò)更換不同的測試模塊實(shí)現模擬、混合、分立器件、MOSFET 等多類(lèi)別器件測試。比如該公司當前的主力產(chǎn)品STS 8200系列，就可以測試模擬器件和分立器件。

通用化測試平臺思路取得商業(yè)成功之后，華峰測控再接再厲，于 2018 年推出了可將所有測試模塊裝在測試頭中的STS 8300平臺，該平臺具備 64 工位以上的并行測試能力，能夠測試更高引腳數和更多工位的模擬及混合信號類(lèi)集成電路，即同一技術(shù)平臺，可測試模擬器件、分立器件和混合器件等多種器件。

3、獲得華為供應商認證

眾所周知，半導體行業(yè)是一個(gè)知識密集型行業(yè)，受限于專(zhuān)業(yè)知識，普通投資者很難對企業(yè)的技術(shù)水平進(jìn)行準確的判斷。這個(gè)時(shí)候，一個(gè)可行的方法是查看該公司的客戶(hù)和潛在客戶(hù)，如果這家公司的客戶(hù)包涵行業(yè)內的領(lǐng)導品牌，則能在一定程度上從側面反應出該公司的技術(shù)實(shí)力。

華峰測控表示，其產(chǎn)品銷(xiāo)售區域覆蓋中國大陸、美國、歐洲、日本、韓國等全球半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)達的國家和地區，客戶(hù)包括長(cháng)電科技、通富微電、華天科技、華潤微電子、華為、意法半導體、芯源系統、微矽電子、日月光集團、三墾等。

具體而言，在半導體封測環(huán)節，該公司目前為國內前三大半導體封測廠(chǎng)商模擬測試領(lǐng)域的主力測試平臺供應商。招股書(shū)顯示，自2016年至2019年上半年，長(cháng)電科技（600584.SH）、華天集團就一直是華峰測控的前五大客戶(hù)之一，其中長(cháng)電科技是我國最大的半導體封測企業(yè)，也是全球第三大半導體封測企業(yè)。

除了封測環(huán)節，在晶圓制造環(huán)節，華峰測控產(chǎn)品已在華潤微電子等晶圓制造企業(yè)中成功使用，據悉在中國半導體行業(yè)協(xié)會(huì )公布的“2017年國內十大集成電路制造企業(yè)”中，華潤微電子以94.9億元的銷(xiāo)售額排名第6；在集成電路設計環(huán)節，華峰測控產(chǎn)品已在矽力杰（亞洲最大的獨立模擬芯片設計公司）、圣邦微電子、芯源系統等知名集成電路設計企業(yè)中批量使用。

借助科創(chuàng )板化解長(cháng)期高質(zhì)量發(fā)展問(wèn)題

評判一家公司的價(jià)值，不僅要看公司的現在，更要看公司的未來(lái)。那么華峰測控未來(lái)如何呢？

上文已經(jīng)提及，華峰測控產(chǎn)品主要用于模擬及混合信號類(lèi)集成電路的測試，2018年我國模擬測試機市場(chǎng)規模為4.31億元。所以，從市場(chǎng)規模來(lái)看，華峰測控必須解決成長(cháng)性問(wèn)題。當然華峰測控本身比誰(shuí)都清楚這一問(wèn)題，所以其很大一部分募投資金都用于新產(chǎn)品的研發(fā)。

本次上市，華峰測控擬募集資金10億元，其中有9億元用于集成電路先進(jìn)測試設備產(chǎn)業(yè)化基地建設項目和科研創(chuàng )新項目，除公司當前聚焦的模擬及混合類(lèi)集成電路自動(dòng)化測試系統外，還涉及 SoC 類(lèi)集成電路和大功率器件自動(dòng)化測試系統。

相比于模擬及混合信號類(lèi)集成電路測試市場(chǎng)，SoC類(lèi)集成電路測試市場(chǎng)要更加廣闊。根據 SEMI 數據，2018 年全球半導體測試設備整體市場(chǎng)規模約為 56.33 億美元，其中，SoC 類(lèi)和數字集成電路測試設備市場(chǎng)規模約為 25.49 億美元。根據賽迪顧問(wèn)數據，2018 年中國（大陸地區）模擬類(lèi)集成電路測試系統市場(chǎng)規模為 4.31 億元，SoC 類(lèi)集成電路測試系統市場(chǎng)規模為 8.45 億元。

大功率器件自動(dòng)化測試市場(chǎng)容量目前尚無(wú)公開(kāi)數據，但是大功率器件被廣泛用于新能源、電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)。根據最新的《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃（2021-2035年）》，2025年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占比將達25%，目前我國新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占比尚不足5%，也就是說(shuō)汽車(chē)市場(chǎng)不增長(cháng)，電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)也會(huì )增加5倍。

受益于龐大的市場(chǎng)規模和國產(chǎn)替代趨勢，華峰測控預計本次募投項目實(shí)施后預計對公司未來(lái)四年凈利潤的影響金額為-1082.64 萬(wàn)元、-3196.43 萬(wàn)元、4903.17 萬(wàn)元和 3417.58 萬(wàn)元。當然如何決策都存在風(fēng)險，華峰測控的募投項目也存在研發(fā)失敗、募投項目產(chǎn)能難以消化等風(fēng)險。

中微公司市值突破千億 半導體設備行業(yè)受資本青睞

要說(shuō)目前A股市場(chǎng)的“當紅辣子雞”，非半導體設備行業(yè)莫屬，其中最具代表性的就是中微公司（688012.SH），只用了不到2個(gè)月的時(shí)間，市值就上升了3倍左右，一舉成為科創(chuàng )板市值最大的公司。

12月3日，中微公司的收盤(pán)價(jià)為65.00元/股，截止19日發(fā)稿，中微公司股價(jià)上升到了196.01元./股，市值高達1048億元，成為目前科創(chuàng )板唯一一家千億公司。

實(shí)際上，受資本熱捧的半導體設備廠(chǎng)商不止中微公司一家。在A(yíng)股所有9只半導體設備概念股中，有8只概念股的股價(jià)60日漲幅大于30%，其中中微公司和芯原微（688037.SH）的漲幅更是超過(guò)了200%，僅有1只概念股股價(jià)出現了下滑。

華峰測控的主營(yíng)業(yè)務(wù)為半導體自動(dòng)化測試系統的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，從行業(yè)分類(lèi)上來(lái)講，屬于半導體設備領(lǐng)域。目前華峰測控已經(jīng)獲準注冊，如成功上市，將成為繼中微公司之后，科創(chuàng )板第二家純正的半導體設備公司。

根據華峰測控招股書(shū)，本次上市，華峰測控擬發(fā)行不超過(guò) 15,296,297 股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，募集資金總額為10億元。2018年華峰測控歸屬于母公司所有者的凈利潤為9,072.93萬(wàn)元，以此估算，華峰測控靜態(tài)市盈率遠低于中微公司和競爭對手長(cháng)川科技，二者靜態(tài)市盈率分別高達1,153.73倍和233.78倍。