成熟金融市場(chǎng)，以美國為例，機構投資者占比已經(jīng)超過(guò)90%，他們憑借著(zhù)專(zhuān)業(yè)的知識，多樣化的金融手段，豐富的分析師資源等在金融市場(chǎng)上攻城略地。

在A(yíng)股，機構投資者們也漸成氣候，中金公司研報顯示，自2015年來(lái)，機構投資者占比經(jīng)歷2014年低谷后進(jìn)入穩步提升階段，2018年達到十五年以來(lái)最高47.5%，如下所示：

這樣的背景下，有必要對機構投資者這一群體進(jìn)行必要的分析。限于篇幅，這里牛牛金融研究中心主要從機構投資者調研這一維度進(jìn)行分析，對近三年數據研究后得到如下結論：

1、從調研機構數量（按照每家上市公司統計的機構來(lái)訪(fǎng)數量統計）來(lái)看，各大投資機構都有所下滑。其中，證券公司從2017年的16589家減少至12711家，下滑明顯，降幅為23.38%；基金公司2019年較2017年略有下滑，遠不如券商明顯，降幅為3.27%；保險及其資管公司則從1571家減少至去年的1388家，減少了183家，降幅為11.65%；私募從2017年的15923家至13003家，降幅為18.34%。

2、從調研行業(yè)來(lái)看，券商在2019年對食品飲料、服裝、家用電器等消費屬性行業(yè)調研次數增加明顯，而電影、生物科技、化工、建筑類(lèi)行業(yè)有所下滑；基金則對半導體、食品加工、農產(chǎn)品關(guān)注度提升明顯，家庭娛樂(lè )軟件、建筑產(chǎn)品等也第一次出現在基金調研前20行業(yè)中；保險及其資管公司則仍將電子元件、軟件等作為其重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)，但今年較去年的變化是電影娛樂(lè )行業(yè)退出前二十名單，而銀行、電子制造、農產(chǎn)品、金屬非金屬開(kāi)始被關(guān)注；私募方面，食品加工、金屬非金屬、農產(chǎn)品及電子制造、調查咨詢(xún)等成為2019年度關(guān)注度提升最高的行業(yè)，而電影、服裝、家庭裝飾品等行業(yè)卻下滑明顯。

3、從省份來(lái)看，浙江、廣東、北京無(wú)疑是各大投資機構投入精力最多的省份，不過(guò)也略有區別。券商方面，各省份調研數量普遍下降，江西、黑龍江和西藏是例外；基金方面，黑龍江、西藏調研數量分別較2017年增加23倍和433%，吉林、青海下降最多，分別下滑95.74%和98.31%；保險則對黑龍江、西藏上心程度一般，均只有1家調研，而吉林則在2017年還有18家保險及資管關(guān)注調研，到了今年卻沒(méi)有一家，投資不過(guò)山海關(guān)被保險貫徹的最為徹底；私募方面，黑龍江上市公司接待私募基金總數從2017年的2家增加到28家，成為上升最大的省份，其次為江西和西藏，2019年度接待私募數量分別為155家和13家，同比增長(cháng)47.62%和30%，而吉林省和內蒙古下滑最嚴重，其中吉林從2017年度還有108家私募接觸到2019年僅2家私募光顧，下滑比例高達98.15%。

4、對市值，股本、區間市盈率進(jìn)行分類(lèi)后發(fā)現，券商、基金和保險較為關(guān)注個(gè)股普遍市值較高，股本更大、區間市盈率偏低的個(gè)股，而私募卻沒(méi)有明顯相關(guān)關(guān)系，投資風(fēng)格更為激進(jìn)。如果考慮到企業(yè)性質(zhì)，中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)普遍關(guān)注程度最高，而民企自2017年以來(lái)被關(guān)注程度下滑明顯。

5、對調研次數和股價(jià)表現之間關(guān)系分析后發(fā)現，整體來(lái)看，調研次數與股價(jià)表現正相關(guān)，但也有例外出現。以今年為例，保險公司調研在50家以上的上市公司平均漲幅較調研數量為30-50家的有所下滑，私募方面則在2017年度接待量越高，股價(jià)漲幅越大，而到了2018年和2019年，這種趨勢卻不再那么明顯。

6、如果按照調研上市公司家數對各投資機構進(jìn)行排名可以發(fā)現，券商方面，海通、廣發(fā)和興業(yè)常年活躍；基金方面，華夏、博時(shí)、嘉實(shí)以及交銀施羅德等表現積極；保險方面，中國人壽和平安的兩大養老保險最勤快，此外，天安財險，前海人壽也積極參與；私募、資管公司等方面，泰康資管多年來(lái)穩居第一，人保資管也多年活躍，星石投資則2017年位居第二后，2018年和2019年消失在前五名單中，敦和資管和景林資管則近年來(lái)更為積極。

7、對三年來(lái)投資機構最關(guān)注的上市公司股價(jià)表現統計后發(fā)現，調研次數最高的1-200名投資機構關(guān)注程度最高上市公司的漲幅雖然高于之后的投資機構，但這一趨勢并不是很明顯。

機構投資者偏好分析

Wind數據庫，將調研機構分為證券、基金、保險、私募和其他進(jìn)行了統計，牛牛金融研究中心對2017年以來(lái)這些機構的投資偏好進(jìn)行了整理分析。

證券

Wind數據庫顯示，證券公司2019年來(lái)訪(fǎng)調研數量從2017年以來(lái)下滑明顯。具體來(lái)看，2017年調研券商總數量為16589家，當年調研最多的公司為?？低?、科大訊飛和歌爾股份，調研券商數量分別為97家，67家和66家；2018年調研券商總數量為15629家，當年調研最多的公司為?？低?、樂(lè )普醫療和匯川技術(shù)，調研券商數量分別為87家，83家和77家；2019年調研券商總數量為12711家，當年調研最多的公司是?？低?、廣聯(lián)達和匯川技術(shù)，調研券商數量分別為98家，79家和74家。

各年度調研數量前十個(gè)股如下所示：

從行業(yè)來(lái)看，證券投研部門(mén)最?lèi)?ài)調研的前20大行業(yè)2017年-2019年分別如下所示：

可以看到，前五大調研行業(yè)雖然座次有所改變，但整體并未發(fā)生變化，2019年食品飲料、服裝、家用電器等消費屬性行業(yè)調研次數增加明顯，而電影、生物科技、化工、建筑類(lèi)行業(yè)有所下滑。

從省份來(lái)看，廣東、浙江、北京作為上市公司大省，多年來(lái)也一直是調研的證券公司數量最多的省份，具體情況如下所示：

對券商調研個(gè)股才能夠市值，股本及區間市盈率進(jìn)行分類(lèi)后發(fā)現，調研券商數量在50家以上的公司整體市值更高，股本更大，市盈率更加低，如下所示：

區分國企、民企等看券商調研是否存在偏好后發(fā)現，中外合資企業(yè)普遍較高，其次為央企，民營(yíng)企業(yè)近年來(lái)關(guān)注度下滑明顯，如下所示：

對上市公司年度接待券商數量進(jìn)行分類(lèi)后，牛牛金融研究中心發(fā)現，整體來(lái)看，當年券商來(lái)訪(fǎng)數量越多，公司股價(jià)表現越好，但在市場(chǎng)行情普跌情況下，券商來(lái)訪(fǎng)也不能改變市場(chǎng)走向，如下所示：

基金

Wind數據庫顯示，基金公司2019年來(lái)訪(fǎng)調研數量較2017年略有下滑，遠不如券商明顯。具體來(lái)看，2017年調研基金總數量為11180家，當年調研最多的公司為?？低?、歌爾股份和信維通信，調研數量分別為98家，90家和75家；2018年調研基金總數量為11244家，當年調研最多的公司為?？低?、樂(lè )普醫療和華東醫藥，調研數量分別為116家，114家和110家；2019年調研基金總數量為10814家，當年調研最多的公司是?？低?、匯川技術(shù)和廣聯(lián)達，調研基金數量分別為124家，106家和103家。

各年度基金調研數量前十個(gè)股如下所示：

可以看到，基金調研數量前三的公司與券商基本一致，但公司還是略有差別。

從行業(yè)來(lái)看，基金最?lèi)?ài)調研的前20大行業(yè)2017年-2019年分別如下所示：

可以看到，半導體、食品加工、農產(chǎn)品關(guān)注度提升明顯，而家庭娛樂(lè )軟件、建筑產(chǎn)品等第一次出現在基金調研前20行業(yè)中。

從省份來(lái)看，廣東、浙江、北京仍舊是被調研最多的省份，黑龍江、西藏調研數量分別較2017年增加23倍和433%，吉林、青海下降最多，分別下滑95.74%和98.31%，具體情況如下所示：

對基金調研個(gè)股才能夠市值，股本及區間市盈率進(jìn)行分類(lèi)后發(fā)現，與券商相同，調研數量越多的上市公司對應的市值越高、股本越大，而市盈率整體更低，如下所示：

區分國企、民企等看基金調研是否存在偏好后發(fā)現，中外合資企業(yè)普遍較高，今年集體企業(yè)被調研增長(cháng)明顯，央企、民企較去年調研數量減少，如下所示：

對上市公司年度接待基金數量進(jìn)行分類(lèi)后，牛牛金融研究中心發(fā)現，整體來(lái)看，當年基金來(lái)訪(fǎng)數量越多，公司股價(jià)表現越好，如下所示：

保險

Wind數據庫顯示，保險及其資管公司調研數量從1571家減少至去年的1388家，減少了183家。

具體來(lái)看，2017年調研保險公司總數量為1571家，當年調研最多的公司為?？低?、歌爾股份和美的集團，調研數量分別為98家，90家和75家；2018年調研保險公司總數量為1556家，當年調研最多的公司為樂(lè )普醫療、?？低暫腿A東醫藥，調研數量分別為34家，33家和25家；2019年調研保險公司總數量為1388家，當年調研最多的公司是?？低?、匯川技術(shù)和兆易創(chuàng )新，調研基金數量分別為45家，27家和25家。

可以看到，雖然整體調研數量?jì)H有約11.64%的下滑，而調研數量前三名公司卻下滑明顯，幾乎腰斬。

各年度保險公司調研數量前十個(gè)股如下所示：

從行業(yè)來(lái)看，保險及其旗下資管公司最?lèi)?ài)調研的前20大行業(yè)2017年-2019年分別如下所示：

歷年情況來(lái)看，電子元件、軟件等仍然是保險及其資管公司重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)，但今年較去年的變化是電影娛樂(lè )行業(yè)退出前二十名單，而銀行、電子制造、農產(chǎn)品、金屬非金屬開(kāi)始被關(guān)注，其中部分行業(yè)也是券商和基金重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)。

從省份來(lái)看，廣東、浙江、北京仍然以絕對優(yōu)勢領(lǐng)先，不過(guò)不同于券商和基金，保險及資管對西藏和黑龍江的上心程度明顯更一般，吉林更是全軍覆沒(méi)，投資不過(guò)山海關(guān)對于保險而言，更加有效，具體情況如下所示：

對保險調研個(gè)股才能夠市值，股本及區間市盈率進(jìn)行分類(lèi)后發(fā)現，與券商和基金一致，市值更高，股本更大，市盈率估值更低的公司更加被歡迎，如下所示：

區分國企、民企等后發(fā)現，中外合資企業(yè)和集體企業(yè)被保險關(guān)注更多，其次為央企你和地方國企，民企不太受歡迎，如下所示：

對上市公司年度接待保險公司數量進(jìn)行分類(lèi)后，牛牛金融研究中心發(fā)現，一般情況下，接待保險調研數量越多，公司股價(jià)表現越好，但也會(huì )有例外出現，以今年為例，保險公司調研在50家以上的上市公司平均漲幅較調研數量為30-50家的有所下滑，如下所示：

私募

Wind數據庫顯示，A股2017年度私募調研數量為15923家，到2019年，這一數字下降至13003家，和券商、基金、保險一樣都有所下滑。

具體來(lái)看，2017年調研私募總數量為15923家，當年調研最多的公司為?？低?、歌爾股份和匯川技術(shù)，調研私募數量分別為354家，206家和187家；2018年調研私募總數量為16886家，當年調研最多的公司為樂(lè )普醫療、?？低暫腿A東醫藥，調研私募數量分別為383家，328家和255家；2019年調研私募總數量為13003家，當年調研最多的公司是?？低?、匯川技術(shù)和廣聯(lián)達，調研私募數量分別為333家，252家和221家。

各年度私募調研數量前十個(gè)股如下所示：

整體來(lái)看，前十公司大部分屬于消費電子行業(yè)，華東醫藥、邁瑞醫療、樂(lè )普醫療等醫藥、醫療器械龍頭常年上榜，而廣汽集團則首次出現在榜單中，此前券商，基金，保險前十公司中都未包含汽車(chē)行業(yè)。

從行業(yè)來(lái)看，私募最?lèi)?ài)調研的前20大行業(yè)2017年-2019年分別如下所示：

可以看到，食品加工、金屬非金屬、農產(chǎn)品及電子制造、調查咨詢(xún)等成為2019年度私募關(guān)注度提升最高的行業(yè)，而電影、服裝、家庭裝飾品等行業(yè)卻下滑明顯。

從省份來(lái)看，黑龍江上市公司接待私募基金總數從2017年的2家增加到28家，成為上升最大的省份，其次為江西和西藏，2019年度接待私募數量分別為155家和13家，同比增長(cháng)47.62%和30%，而吉林省和內蒙古下滑最嚴重，其中吉林從2017年度還有108家私募接觸到2019年僅2家私募光顧，下滑比例高達98.15%，具體情況如下所示：

對私募調研個(gè)股才能夠市值，股本及區間市盈率進(jìn)行分類(lèi)后發(fā)現，，如下所示：

可以看到，與券商、基金和保險不同的是，私募偏愛(ài)和個(gè)股的市值、股本和市盈率并沒(méi)有明顯相關(guān)關(guān)系，投資風(fēng)格更為激進(jìn)。

區分國企、民企等分析后發(fā)現，中外合資仍最受歡迎，其次為央企和集體企業(yè)，民企相較于去年，從11.79家的接待量下降至8.75家，關(guān)注程度明顯下降，如下所示：

對上市公司年度接待私募數量進(jìn)行分類(lèi)后，牛牛金融研究中心發(fā)現，2017年度，私募接待量越高，股價(jià)漲幅越大，而到了2018年和2019年，這種趨勢卻不再那么明顯，如下所示：

機構投資者排行榜：誰(shuí)是最勤奮的

分析完不同投資機構的偏好，牛牛金融研究中心再為您整理近三年來(lái)，各投資機構中的調研勞模。Wind數據庫顯示，2017年度-2019年度調研次數最多的前五名機構（按不同類(lèi)型）如下所示：

可以看到，這基本上也是券商、基金、私募、保險各行業(yè)的翹楚，比你優(yōu)秀的人還比你努力，在調研方面，同樣如此。

此外，Wind數據庫給出了這些機構當年最關(guān)注的上市公司，牛牛金融研究中心以200作為一個(gè)區間對上市公司當年的漲跌幅統計如下所示：

可以看到，整體上來(lái)看，調研次數最高的1-200名投資機構關(guān)注程度最高上市公司的漲幅高于之后的投資機構，但這一趨勢并不是很明顯。

一方面調研次數多可能關(guān)注公司更多，并不一定對每家公司都能傾斜更多的研究資源，另一方面，部分調研次數較少的投資機構也并不必然落后，后發(fā)效應在研究過(guò)程中可能同樣存在，部分排名靠后的公司也選擇了和排名靠前的公司相同的上市公司予以重點(diǎn)關(guān)注。

2019年是破局之年，也是中國注冊制元年，到了2020年，注冊制必將全面深化的推行下去。伴隨著(zhù)中國金融市場(chǎng)的不斷開(kāi)放，中國的資本市場(chǎng)和國外成熟市場(chǎng)的投資者構成，上市公司結構都將逐漸趨同，牛牛研究中心將繼續輸出有價(jià)值的文章，和關(guān)注中國資本市場(chǎng)的你共同成長(cháng)。

（注：本文轉載自牛牛金融研究中心）