2004年，對于中國基金行業(yè)而言，是一個(gè)特殊的年份。

那一年，《中國證券投資基金法》正式實(shí)施，為證券投資基金規范化運作提供了法律基礎；

同樣在那一年，投資大佬趙丹陽(yáng)，聯(lián)手深國投成立“深國投·赤子之心(中國)集合資金信托”，開(kāi)啟了私募證券投資基金發(fā)展的新紀元。

15年滄桑巨變，中國私募基金行業(yè)已今非昔比，專(zhuān)注于二級市場(chǎng)的私募證券投資基金，也已經(jīng)成為證券市場(chǎng)上一股不可忽視的力量。

數據顯示，2004年，各類(lèi)私募全年發(fā)行基金產(chǎn)品總數量?jì)H46只，合計募集資金規模僅7.89億元。而截至2019年6月底，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )已登記私募基金管理人24304家，已備案私募基金77722只，管理基金規模13.28萬(wàn)億元，私募基金管理人員工總人數24.03萬(wàn)人，其中私募證券基金管理人8927家，管理規模2.36萬(wàn)億。

事實(shí)上，過(guò)去15年，私募證券投資基金行業(yè)最大的改變，不僅僅是產(chǎn)品數量、規模的幾何式增長(cháng)，產(chǎn)品類(lèi)型、投資策略更加豐富多樣，更為重要的是，管理模式的革新，行業(yè)從最初的野蠻生長(cháng)，到陽(yáng)光化、規范化、專(zhuān)業(yè)化。

15年間，有太多事情值得記錄。這期間有，名噪一時(shí)的風(fēng)云人物，慘遭基金清盤(pán)的罪與罰；這期間也有，價(jià)值投資風(fēng)格管理人用時(shí)間持續書(shū)寫(xiě)靚麗業(yè)績(jì)，最終修成正果的朝圣之旅；這期間還有，量化策略基金從零起步，短短幾年發(fā)展出多家100億級管理人的中國速度……

回顧歷史，是為了更好的前行。我們期望從過(guò)去15年的大變局中，尋找到私募證券投資基金未來(lái)發(fā)展的方向。下一個(gè)15年，中國私募證券投資基金會(huì )怎樣？行業(yè)發(fā)展的趨勢何在？一起來(lái)看下文吧！

私募證券15年關(guān)鍵詞——從陽(yáng)光化到正規化

2004年《基金法》正式施行。同年投資人趙丹陽(yáng)與深國投信托合作，成立“深國投-赤子之心(中國)集合資金信托計劃”，被業(yè)內視為國內首只陽(yáng)光私募產(chǎn)品，開(kāi)啟了陽(yáng)光私募時(shí)代。曾拍下巴菲特晚餐的私募教父趙丹陽(yáng)，注定會(huì )被銘記在私募歷史上。

同年偏好茅臺的價(jià)值投資人但斌亦成立了東方港灣投資管理有限責任公司。隨著(zhù)茅臺、招行、萬(wàn)科、廣藥的一路上漲其產(chǎn)品的復合回報率較為優(yōu)秀。

2005年，期貨背景的葛衛東成立了上?；煦缤顿Y有限公司。憑借其期貨上的交易能力，早年業(yè)績(jì)十分出眾，在非科班的圈子里，江湖名氣很大。后來(lái)旗下私募同時(shí)涉足證券和期貨投資。

2006年開(kāi)始到后來(lái)的07年牛市，私募基金井噴。公募基金經(jīng)理轉投私募行業(yè)的第一波潮流出現，包括尚誠投資肖華、星石投資江暉、淡水泉趙軍等重量級人物紛紛“奔私”，帶來(lái)新的投資理念和方法。早年公募的人才來(lái)自于券商，而私募的不少人才來(lái)自于公募。

2008年1月到了牛市末期，趙丹陽(yáng)認為A股整體估值過(guò)高，“無(wú)股票可買(mǎi)”，在股災前夕，清盤(pán)了“深國投·赤子之心”。當時(shí)私募行業(yè)從無(wú)到有，產(chǎn)品、規模都較小。熊市也導致私募證券基金的規模也有一定程度的回落。

2009年，銀監會(huì )印發(fā)《信托公司證券投資信托業(yè)務(wù)操作指引》，成為第一個(gè)規范證券類(lèi)信托產(chǎn)品的文件，意味著(zhù)存在多年的陽(yáng)光私募模式正式得到監管認可。與此同時(shí)出現了第二波“公奔私”熱潮，李文忠、曾昭雄、孫建冬等公募基金經(jīng)理，都在這一年轉投私募。

同年末，寧波游資出身的徐翔來(lái)到上海成立澤熙投資，發(fā)行澤熙瑞金1號。因為業(yè)績(jì)一直較為優(yōu)異被中小投資者所津津樂(lè )道。沒(méi)想到的是，到了2015年，因為涉嫌內幕交易、操縱市場(chǎng)等違法犯罪行為，被公安機關(guān)依法采取刑事強制措施。這個(gè)為數不多非科班出生的私募傳奇，并沒(méi)有經(jīng)受住時(shí)代的考驗。

2010年，歌斐資產(chǎn)設立了首個(gè)非國資主導的FOF，FOF(母基金)快速成長(cháng)。FOF的發(fā)展解決了一部分私募“資金端”的問(wèn)題。按照外國的經(jīng)驗優(yōu)秀的FOF能夠優(yōu)化資源配置并且將風(fēng)險和收益二次平滑。這個(gè)時(shí)間段FOF推升了不少私募的規模。

2012年及隨后的幾年，原華夏基金“公募一哥”王亞偉以及南方基金投資總監邱國鷺的離開(kāi)，開(kāi)啟了第三波“公奔私”熱潮。在14-15年牛市期間王茹遠、王鵬輝、呂宜振、王衛東等大批公募基金經(jīng)理隨著(zhù)高亢的市場(chǎng)情緒也轉投私募行業(yè)，此輪大牛市私募證券基金的規模和數量大幅度增長(cháng)。

2012年12月28日，全國人大通過(guò)新修訂的《證券投資基金法》，增加“非公開(kāi)募集基金”的章節并對私募基金做出相關(guān)規定，確立了私募基金的正規軍身份并讓私募基金正式納入法律監管。新基金法次年開(kāi)始正式實(shí)施。加上后續幾年陸陸續續的配套法律法規持續出臺，私募基金逐步開(kāi)始從陽(yáng)光化步入正規化，“陽(yáng)光私募”這個(gè)曾經(jīng)很酷但卻很無(wú)奈的叫法逐步淡出公眾視野。

2014年，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》，開(kāi)啟私募基金備案制度，賦予了私募合法身份，同時(shí)私募作為管理人可以獨立自主發(fā)行產(chǎn)品。3月，基金業(yè)協(xié)會(huì )為首批50家私募機構發(fā)放私募基金管理人登記證書(shū)，取得資格的私募可以從事私募證券投資、股權投資、創(chuàng )業(yè)投資等業(yè)務(wù)，成為正規軍。之后，私募的備案數據可公開(kāi)部分均可在協(xié)會(huì )網(wǎng)站看到，信息透明度和正規化更進(jìn)一步。除開(kāi)募集方式和監管之外，私募基金在傳統意義上和公募基金區別已經(jīng)不大，已經(jīng)可以同臺競技。

2015年，股災和金融行業(yè)強監管的緣故，后續私募基金整體開(kāi)始呈現規模滯漲的現象，大量不夠正規的私募被出清。但知名私募并未受到影響，同年，淡水泉突破100億的規模。

2016年，從證券業(yè)協(xié)會(huì )獨立出來(lái)的基金業(yè)協(xié)會(huì )陸續發(fā)布多個(gè)行業(yè)自律規則，希望構建一套私募基金行業(yè)的自律規則體系，規范私募行業(yè)發(fā)展。同時(shí)因為監管大環(huán)境的緣故，這個(gè)期間開(kāi)始行業(yè)迎來(lái)洗牌，一部分老牌私募清盤(pán)的同時(shí)，優(yōu)質(zhì)私募新人輩出，無(wú)論是行業(yè)老人成立的新基金還是新人成立的基金之中，事后看都不乏業(yè)績(jì)靚麗的產(chǎn)品。后續文章和榜單中會(huì )提及和介紹。

2017年，白馬股牛市，基金業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布基金規模數據，私募基金總規模達到10.21萬(wàn)億，超越公募基金，成為中國資本市場(chǎng)規模第四的金融產(chǎn)品。私募證券基金規模達到峰值2.3萬(wàn)億。

2018年，東方證券資管的明星基金經(jīng)理、10年長(cháng)跑冠軍陳光明成立睿遠基金，募集并未受到熊市情緒影響，發(fā)行產(chǎn)品遭到投資者搶購，起步就成了幾百億的規模。

2019趨勢展望——五大趨勢漸顯

1.頭部基金強者恒強，市場(chǎng)集中度提升，龍頭效應明

從基金業(yè)協(xié)會(huì )的數據來(lái)看，雖然私募基金公司數量眾多，但知名的頭部明星公司，集中了行業(yè)絕大部分的資金資源，這也是多年下來(lái)投資者用腳投票的結果，行業(yè)呈現強者恒強的趨勢。

2.龍頭公司專(zhuān)業(yè)度越來(lái)越高，不亞于甚至超越傳統公募

從研究員數量、研究水平來(lái)看，一些知名或龍頭私募不亞于傳統公募。比如淡水泉等，有超過(guò)30位以上的投研人員，且多是業(yè)內頂尖人士或原公募基金員工，研究團隊質(zhì)量和數量都不亞于公募基金。

3.量化策略等非傳統類(lèi)型私募的發(fā)展不容忽視

100億級別的量化私募已經(jīng)不再是新鮮事。靈均投資、明汯投資、銳天投資、金锝資產(chǎn)、幻方量化等私募，最新管理規模均超過(guò)百億元人民幣。

4.國際化趨勢顯現

無(wú)論是外資進(jìn)來(lái)，還是內資出海，本質(zhì)上都是資本的互相流動(dòng)，國際資金和觀(guān)念對證券市場(chǎng)走勢的影響已經(jīng)比較明顯。

中國私募市場(chǎng)也受到外資的青睞，從協(xié)會(huì )備案信息來(lái)看，這些年進(jìn)入中國的外資私募已不在少數，并且多是全球重量級著(zhù)名資管機構，擅長(cháng)領(lǐng)域或對沖、或ETF，各有側重。從首家獲批私募證券投資基金管理人資格富達利泰(美國)，到后續的瑞銀資產(chǎn)(瑞士)、英仕曼(英國)、惠理投資(香 港)、施羅德(英國)、貝萊德(美國)，再到去年被媒體大肆報道的橋水基金(美國)等，中國私募行業(yè)迎來(lái)了國際知名友商的同場(chǎng)競技。

5.傳統意義上的私募公募界限不再那么涇渭分明

在法律法規一系列規范化改革后，目前私募基金公司也在紛紛申請公募牌照，部分優(yōu)秀的公募基金經(jīng)理奔私后，也發(fā)行公募基金。所以未來(lái)公眾對私募、公募管理公司傳統意義上的理解也會(huì )發(fā)生變化。

證券之星是中國領(lǐng)先的金融信息及綜合服務(wù)平臺，成立于1996年，至今已走過(guò)23個(gè)年頭，對于私募證券行業(yè)風(fēng)云激蕩的15年感概良多，經(jīng)過(guò)陽(yáng)光化、規范化、專(zhuān)業(yè)化的洗禮，私募證券行業(yè)正在徐徐拉開(kāi)群雄逐鹿的大戲。

未來(lái)一段時(shí)間，證券之星將通過(guò)一系列文章帶大家領(lǐng)略私募證券行業(yè)多年來(lái)的風(fēng)雨歷程。同時(shí)，證券之星將隆重推出“私募證券15年百強榜”，致敬過(guò)去15年歷經(jīng)行業(yè)風(fēng)雨的參與者，見(jiàn)證開(kāi)創(chuàng )行業(yè)未來(lái)的締造者，榜單預計將于2019年11月發(fā)布，敬請期待！