隨著(zhù)A股進(jìn)入中報季，市場(chǎng)投資者們開(kāi)始逐步關(guān)注和布局中報ST行情來(lái)。不過(guò)對于關(guān)注醫藥板塊的投資者而言，A股上市藥企的首份半年報公布要等到7月26日（佛慈制藥和北陸藥業(yè)）。在那以前，想提前窺探行業(yè)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)基本面的變化，只能依靠企業(yè)的業(yè)績(jì)預告和業(yè)績(jì)快報。

    可喜的是，目前滬深交易所對上市公司業(yè)績(jì)預告都已出臺了專(zhuān)項信披規則，涵蓋了披露門(mén)檻、披露時(shí)限，和具體的公告格式等方面，對于業(yè)績(jì)快報則鼓勵上市公司自愿披露。因此，盡管業(yè)績(jì)預告里只披露了歸母凈利潤金額，而且還是個(gè)動(dòng)態(tài)范圍，不過(guò)在監管層嚴格的信披法規體系和逐漸加大的執法力度約束下，業(yè)績(jì)預告與實(shí)際業(yè)績(jì)完成數之間較少存在較大的偏離。這意味著(zhù)投資者可以將業(yè)績(jì)預告中的預測數作為判斷公司經(jīng)營(yíng)基本面的先導指標，進(jìn)而以這些公司為樣本，由點(diǎn)到面地分析整個(gè)醫藥生物行業(yè)的價(jià)值。

查詢(xún)Choice數據反饋的結果顯示，截至7月9日，申萬(wàn)醫藥生物板塊的298家上市公司中已有42家披露了半年業(yè)績(jì)預告，其中哈藥股份、浙江醫藥等6家未披露具體的業(yè)績(jì)預測區間；對于余下“有數”的36家上市藥企，它們公布預計凈利潤區間的中間值是2.34億元，凈利潤增幅區間的中間值是53.05%，總體而言表現出了較高的成長(cháng)性。從定性的角度分析，按申萬(wàn)醫藥生物的六大子行業(yè)分類(lèi)，這42家公司中業(yè)績(jì)預測處于正面方向的有30篇，處于負面方向的有12篇，具體數據如下表所示：

鑒于六大板塊披露業(yè)績(jì)預告的公司數量差異較大，接下來(lái)牛牛金融中心將主要從“藥”（化藥和中藥）、醫療器械以及“非藥”（器械、生物制品等）這三個(gè)領(lǐng)域出發(fā)，梳理已有的這42篇業(yè)績(jì)預告數據，并從中挑選表現突出的公司，進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。

化藥和中藥（20家）：華潤三九賣(mài)醫院賺了近7億，興齊眼藥靠阿托品業(yè)績(jì)漲幅超200%

作為醫藥板塊的代表，目前42家發(fā)布業(yè)績(jì)預告的公司當中，有20家來(lái)自化藥和中藥板塊，其中業(yè)績(jì)預測處于正面方向的多達16家，負面的僅有4家。放在行業(yè)監管政策“利空”頻出、醫藥板塊全行業(yè)處于轉型升級關(guān)鍵時(shí)期的大背景下來(lái)看的話(huà)，這是一個(gè)難能可貴的成績(jì)。

不過(guò)具體到公司層面，預計半年歸母凈利潤超過(guò)10億元的只有華潤三九1家，其余的多集中在3億元左右，漲幅也多數在50%～80%以?xún)?，上限或下限超過(guò)100%的只有4家（華潤三九、天宇股份、興齊眼藥和金城醫藥），詳細數據如下表所示：

華潤三九前不久剛因為轉讓與片仔癀合資公司51%股權的“分手”消息登上了行業(yè)媒體的頭條，這邊廂就因為轉讓深圳三九醫院股權的6.8億稅后收益，成為了截至目前A股中藥板塊凈利潤最高的公司。不過(guò)即便剔除了股權轉讓的收益，華潤三九上半年的歸母凈利潤也還有8.40～9.90億元，仍然在20家公司中領(lǐng)跑。

華潤三九管理層在2018年年報中曾表示，公司2018 年度實(shí)現營(yíng)收134.28 億元、實(shí)現歸母凈利潤14.32億元，同比增長(cháng)20.75%和10.02%，在品牌形象、產(chǎn)品組合和營(yíng)銷(xiāo)渠道方面已經(jīng)形成了顯著(zhù)優(yōu)勢。值得一提的是，出售三九醫院和華潤片仔癀的合資公司股權只是華潤近年來(lái)調整自身大健康產(chǎn)業(yè)版圖中的兩個(gè)小步驟而已。從較早前的出售北京醫藥和上海醫療器械集團股權，到去年三度增持東阿阿膠股權，控股江中藥業(yè)，華潤力主做大健康產(chǎn)業(yè)，圍繞C端布局的主線(xiàn)正在逐漸清晰，消費股的特征越發(fā)明顯。后續需要進(jìn)一步留意公司對外整合和并購的步伐，特別是收購中醫藥類(lèi)標的的動(dòng)作。

而在華潤三九之外，近期登上媒體頭條成為“網(wǎng)紅”的還有興齊眼藥。憑借著(zhù)旗下滴眼液產(chǎn)品進(jìn)入臨床試驗和完成國家藥監局審評審批的消息，興齊眼藥股價(jià)曾在今年4月走出一波瘋漲行情，13個(gè)交易日內12個(gè)漲停板，累計漲幅高達227.74%，動(dòng)態(tài)市盈率一度達到了1428倍的水平。5月份從70元高位回落后又再度發(fā)力上攻，重回70元上方。

    綜合媒體報道來(lái)看，市場(chǎng)之所以炒作興齊眼藥股價(jià)，主要是公司旗下鹽酸奧洛他定滴眼液，以及溶菌酶滴眼液兩款產(chǎn)品獲國家藥監局批準注冊的消息。公開(kāi)資料顯示，溶菌酶滴眼液在眼科臨床上用于治療淚囊炎、瞼緣炎、結膜炎、角膜潰瘍等疾病，其中以治療慢性結膜炎的效果為最佳。目前溶菌酶眼用制劑主要有日本千壽的產(chǎn)品在日本上市，而我國國內尚屬空白。鹽酸奧洛他定滴眼液原研藥由美國愛(ài)爾康公司研發(fā)，于2002年進(jìn)口中國。目前鹽酸奧洛他定滴眼液為國家醫保目錄乙類(lèi)產(chǎn)品，在國內市場(chǎng)銷(xiāo)售的廠(chǎng)家有齊魯制藥、參天制藥等公司。

結合興齊眼藥此前申報硫酸阿托品滴眼液的結果來(lái)看（2.4類(lèi)延緩臨床試驗，3類(lèi)被駁回），公司在產(chǎn)品基本面上尚缺乏足夠的儲備，并且公司經(jīng)營(yíng)的眼科用藥領(lǐng)域相對較為狹窄，成長(cháng)空間受限較多，后續業(yè)績(jì)有待進(jìn)一步投入研發(fā)縮小與同業(yè)之間的差距，或者橫向擴張切入眼科其它相關(guān)領(lǐng)域。

醫療器械（13家）：增速迅猛的貝瑞基因

    醫療器械板塊目前有13家上市公司披露了半年業(yè)績(jì)預告，其中新華醫療未披露對凈利潤的預測數，只是說(shuō)明了子公司華檢擬赴港IPO對公司業(yè)績(jì)的影響，其余12家中預計半年業(yè)績(jì)增長(cháng)的有9家。業(yè)績(jì)數據方面，13家中沒(méi)有一家披露的歸母凈利潤預測數超過(guò)10億元，但是有5家預計增速將達到或突破50%，詳見(jiàn)下表：

在上表所列的13家醫療器械上市公司中，半年業(yè)績(jì)增速最高的是貝瑞基因（預測數2.35～2.70億元，預計增幅61.10%～85.10%）。該公司致力于高通量基因測序技術(shù)的應用，為臨床醫學(xué)疾病篩查和診斷提供“無(wú)創(chuàng )式”整體解決方案，與目前商譽(yù)暴跌的華大基因同屬一個(gè)行業(yè)。

    從歷史財報數據來(lái)看，貝瑞基因2018年實(shí)現營(yíng)收14.4 億元，實(shí)現歸母凈利潤2.7億元，同比分別增長(cháng) 22.9%和15.20%。分產(chǎn)品線(xiàn)來(lái)看，公司營(yíng)收業(yè)績(jì)大部分來(lái)自無(wú)創(chuàng )產(chǎn)前檢測（NIPT）等醫學(xué)檢測服務(wù)和傳統的試劑銷(xiāo)售，基因檢測在商業(yè)化落地場(chǎng)景較少，某種程度上反映出了基因檢測這一高大上產(chǎn)業(yè)在國內發(fā)展的局限和尷尬。

值得一提的是，貝瑞基因很早就開(kāi)始了在基因測序全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，與華潤三九的“大健康產(chǎn)業(yè)”版圖有幾分相通之處。除了在上游儀器耗材和中游的檢測服務(wù)以外，貝瑞基因還投資建設了大數據產(chǎn)業(yè)園，并在此外，去年6月投資了以基因治療藥物及其載體研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化為主營(yíng)業(yè)務(wù)的蘇州信念醫藥，與貝瑞基因自身的基因檢測業(yè)務(wù)存在上下游協(xié)同關(guān)系。結合公司此前積極開(kāi)展的腫瘤早期診斷業(yè)務(wù)來(lái)看，該部分業(yè)務(wù)中長(cháng)期內有望拓寬公司基因檢測技術(shù)商業(yè)化落地場(chǎng)景，成為公司營(yíng)收業(yè)績(jì)新的增長(cháng)點(diǎn)。

生物制品、醫藥商業(yè)和醫療服務(wù)（9家）：鶴立雞群的智飛生物

與化藥/中藥和醫療器械兩家的熱鬧程度相比，生物制品、醫藥商業(yè)和醫療服務(wù)三個(gè)板塊目前只有9家公司披露了業(yè)績(jì)預告，其中凈利潤預計超10億元的只有疫苗龍頭智飛生物一家，在1～10億元區間的有康泰生物、賽升藥業(yè)和泰格醫藥3家，如下表所示：

從歷史數據分析，智飛生物能夠在坐擁類(lèi)資源壟斷的血制品企業(yè)和疫苗企業(yè)中脫穎而出，主要來(lái)自于近兩年為公司貢獻了大部分業(yè)績(jì)增量的HPV疫苗。據券商援引中檢院數據，今年上半年智飛生物代理進(jìn)口的默沙東9價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)量達到118萬(wàn)支，已與2018年122萬(wàn)支的總量持平；4價(jià)HPV疫苗批簽發(fā)量242萬(wàn)支，已達到2018年全年380萬(wàn)支總量的63.68%。批簽發(fā)數量增長(cháng)之快，反映出HPV疫苗在防疫終端仍呈現供不應求的狀態(tài)，需求增長(cháng)強勁。

而在HPV疫苗的支撐之下，智飛生物還有眾多品種整裝待發(fā)。公司的EC檢測試劑和預防用母牛分枝桿菌疫苗（“微卡”）已于2018年申報生產(chǎn)，業(yè)界預計將在今年下半年獲批上市銷(xiāo)售，屆時(shí)將成為全球獨家品種，接棒AC-Hib三聯(lián)苗成為下一個(gè)重磅。此外，公司還有腸道病毒71型滅活疫苗、重組諾如病毒多價(jià)疫苗、雙價(jià)手足口病疫苗、滅活輪狀病毒疫苗、重組乙型肝炎疫苗（漢遜酵母）等多個(gè)新型或升級產(chǎn)品，均處于臨床前研究、臨床試驗期間等不同研發(fā)階段。鑒于智飛生物目前正在推進(jìn)實(shí)施第二期員工持股計劃，牛牛金融研究中心預期未來(lái)綁定了雙方利益后，員工動(dòng)力有望進(jìn)一步提升，帶動(dòng)公司業(yè)績(jì)快速發(fā)展。

    除了智飛生物，值得進(jìn)一步關(guān)注的還有創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)鏈上的研發(fā)外包龍頭泰格醫藥。公司在披露業(yè)績(jì)預告前剛剛公布了與跨國藥企阿斯利康（NYSE:AZN）達成戰略合作的消息。本次戰略合作系雙方在臨床研究和開(kāi)發(fā)過(guò)程中進(jìn)行全方位的戰略合作，涉及醫藥研發(fā)全過(guò)程中的注冊申報、臨床監查、數據管理和統計、臨床試驗研究中心協(xié)調等多個(gè)環(huán)節。綜合券商研報觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，泰格醫藥此前的客戶(hù)群體以?xún)荣Y生物科技企業(yè)為主，此次與阿斯利康的戰略合作可以為公司未來(lái)幾年在數據統計、大臨床等業(yè)務(wù)的高增長(cháng)打下基礎，增強泰格近幾年高增長(cháng)的確定性。