伴隨著(zhù)人工智能等技術(shù)的飛速發(fā)展，使得智能家居行業(yè)經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展站到了風(fēng)口的位置。以蘋(píng)果、谷歌、微軟、亞馬遜、華為、小米等為代表的國內外巨頭公司在智能家居領(lǐng)域展開(kāi)“廝殺”。

巨頭入局，智能家居被市場(chǎng)認為正迎來(lái)“黃金時(shí)代”。根據有關(guān)權威報告，目前我國智能家居潛在用戶(hù)量已達1億，預計2020年產(chǎn)業(yè)規模將突破1萬(wàn)億元。

在此背景下，近日一家名為深圳貝仕達克技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)：貝仕達克）的公司向深交所提交招股說(shuō)明書(shū)，擬申請IPO并在創(chuàng )業(yè)板上市。

作為一家處于智能家居產(chǎn)業(yè)鏈上游的主營(yíng)智能控制器及智能產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)，貝仕達克近三年來(lái)毛利率顯著(zhù)高于其A股的同行們，在資產(chǎn)流動(dòng)性和償債能力方面也是佼佼者。

同時(shí)，貝仕達克此次擬IPO上市的募資擴產(chǎn)意圖十分明顯。三年以來(lái)，其產(chǎn)銷(xiāo)率均在100%附近浮動(dòng)，2018年產(chǎn)能利用率達到103%，亟待通過(guò)IPO募資擴產(chǎn)。

產(chǎn)能上升 擬IPO募資擴產(chǎn)

從近三年營(yíng)業(yè)收入和凈利潤表現來(lái)看，貝仕達克業(yè)績(jì)增長(cháng)強勁。2016年其營(yíng)業(yè)收入僅為3.26億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤在3613.34萬(wàn)元左右。彼時(shí)，貝仕達克尚沒(méi)有能力沖擊IPO。

僅僅兩年時(shí)間后，到2018年貝仕達克營(yíng)業(yè)收入達到5.58億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤報9480.92萬(wàn)元。據此計算，其2016年-2018年營(yíng)業(yè)收入復合增長(cháng)率達到30.74%，同期凈利的復合增長(cháng)率達到61.98%。

貝仕達克招股書(shū)盈利能力截圖（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

業(yè)績(jì)連年增長(cháng)，主要得益于貝仕達克業(yè)務(wù)規模擴大及盈利能力上升。而根據其招股書(shū)，三年以來(lái)，其產(chǎn)銷(xiāo)率均在100%附近浮動(dòng)，2018年產(chǎn)能利用率達到103%。

數據顯示，貝仕達克2016年至2018年產(chǎn)銷(xiāo)率分別為101.33%、97.31%、95.77%，產(chǎn)銷(xiāo)率基本在100%附近浮動(dòng)；同期產(chǎn)能利用率分別為88.27%、96.90%、103.21% 。

貝仕達克認為，隨著(zhù)下游終端產(chǎn)品不斷智能化，電動(dòng)工具及工業(yè)設備裝置、智能家居、鋰電池等領(lǐng)域對智能控制器的需求不斷增長(cháng)，旺盛的市場(chǎng)需求使公司產(chǎn)能利用率一直處于較高水平，產(chǎn)能不足對公司的發(fā)展制約較為明顯。

招股書(shū)中貝仕達克產(chǎn)能、產(chǎn)量及銷(xiāo)量的具體情況（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

招股書(shū)顯示，貝仕達克IPO計劃募資5.49億元，主要用于能控制器及智能產(chǎn)品生產(chǎn)建設項目、研發(fā)中心建設項目等。其強調，本次募集資金投資項目之一“智能控制器及智能產(chǎn)品生產(chǎn)建設項目”達產(chǎn)之后，公司智能控制器、智能產(chǎn)品等產(chǎn)能將增加2,800萬(wàn)個(gè)/年。

毛利率顯著(zhù)高于同行

根據貝仕達克在招股書(shū)中提到的主要競爭對手情況，公司的5位同行中除了德國代傲公司（Diehl AKO Stiftung&Co.KG）、香港金寶通（00320.HK）外，剩余3家拓邦股份（002139.SZ）、和而泰（002402.SZ）、朗科智能（300543.SZ）均為A股上市公司。

從時(shí)間上來(lái)看，貝仕達克成立于2010年，而拓邦股份、和而泰此時(shí)已經(jīng)登陸A股上市，另一位A股同行朗科智能也趕在貝仕達克股份改制前在創(chuàng )業(yè)板上市。在時(shí)間上貝仕達克算是一名“后來(lái)者”。

從業(yè)績(jì)表現來(lái)看，“后來(lái)者”貝仕達克也處于弱勢。挖貝研究院數據顯示，2017年拓邦股份、和而泰兩家公司凈利潤在2億元左右，朗科智能凈賺了0.8億，貝仕達克同期利潤僅為0.4億。

意外的是，在毛利率方面，貝仕達克在與多家同樣都是主營(yíng)智能控制器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的公司對比中，毛利率顯著(zhù)高于同行。

招股書(shū)顯示，2016年、2017年智能控制器行業(yè)4家上市公司毛利率均值分別為18.56%、19.61%，同期貝仕達克毛利率分別為30.07%、28.18%，遠遠高于同行業(yè)其他公司。

貝仕達克毛利率的同行業(yè)比較（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

除了毛利率，貝仕達克在資產(chǎn)流動(dòng)性和償債能力方面也是同行業(yè)中的佼佼者。數據顯示，2016年、2017年同行業(yè)公司流動(dòng)比率均值分別為1.79倍、1.75倍；同期貝仕達克流動(dòng)比率為2.48倍、2.34倍。速動(dòng)比率、資產(chǎn)負債率同理。

貝仕達克在招股書(shū)中指出，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率高于同行業(yè)可比上市公司平均水平，資產(chǎn)負債率接近同行業(yè)可比上市公司平均水平。公司資產(chǎn)流動(dòng)性較好，資產(chǎn)質(zhì)量較高，償債能力較強。

業(yè)績(jì)達標、經(jīng)營(yíng)不出現“硬傷”的狀況下，今年貝仕達克成功登陸創(chuàng )業(yè)板或許不是一件難事。