2019年1月30日晚間，證監會(huì )發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見(jiàn)》，對科創(chuàng )板的實(shí)施做了整體規劃，同時(shí)，證監會(huì )及上交所同步發(fā)布了8項配套規則，標志著(zhù)科創(chuàng )板及注冊制試點(diǎn)改革工作正式進(jìn)入重要階段。

值得關(guān)注的是，在發(fā)行定價(jià)環(huán)節，科創(chuàng )板突出并強調了發(fā)行定價(jià)的有效性。一方面，科創(chuàng )板取消了此前A股IPO普遍實(shí)行的“首發(fā)市盈率不超過(guò)23倍”這一不成文規則，要求面向機構投資者采取市場(chǎng)化方式詢(xún)價(jià)和定價(jià)，提高網(wǎng)下發(fā)行配售數量占比、強化報價(jià)約束，同時(shí)降低網(wǎng)上投資者申購單位，有助于避免出現A股以往一級市場(chǎng)詢(xún)價(jià)過(guò)程中的亂報價(jià)、報高價(jià)等現象，保障發(fā)行工作的有序進(jìn)行。

分析人士認為：從上述配套實(shí)施細則的關(guān)鍵條文里，不難看出科創(chuàng )板的落地施行，無(wú)論是對于監管機構、擬上市公司、機構投資者等“當事人”，還是對于券商、會(huì )所、律所和投資者關(guān)系服務(wù)提供商等資本市場(chǎng)中介機構，都提出了更高更深的要求。以投資者關(guān)系服務(wù)機構為例，破除“首發(fā)市盈率不超過(guò)23倍”的潛規則，意味著(zhù)科創(chuàng )板發(fā)行定價(jià)和詢(xún)價(jià)底層邏輯的徹底改變。這就需要投關(guān)機構針對客戶(hù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)板塊的內涵與外延，選取資本市場(chǎng)感興趣的主線(xiàn)，將各板塊業(yè)務(wù)、產(chǎn)品進(jìn)行有機串聯(lián)和重新定位，以突出客戶(hù)業(yè)務(wù)布局的獨特性、合理性和延續性。對于商業(yè)模式復雜、產(chǎn)業(yè)鏈條較長(cháng)的擬上市企業(yè)，投關(guān)機構需要針對客戶(hù)商業(yè)模式重點(diǎn)闡述其內容、運作方式、運營(yíng)特點(diǎn)等，突出在產(chǎn)品、服務(wù)同質(zhì)化的市場(chǎng)中，客戶(hù)商業(yè)模式帶來(lái)的獨特競爭力，進(jìn)而最大限度地將企業(yè)的品牌形象與投資價(jià)值展現于機構投資者面前。

具體到與發(fā)行詢(xún)價(jià)息息相關(guān)的路演環(huán)節，擁有豐富詢(xún)價(jià)路演經(jīng)驗的金證互通認為：面對市場(chǎng)上數以千計、種類(lèi)繁多的詢(xún)價(jià)對象，一味的“面面俱到”、貪大求全心理顯然不利于詢(xún)價(jià)乃至整個(gè)發(fā)行工作的有序開(kāi)展。為此投關(guān)機構需要配合與協(xié)助擬上市企業(yè)，有的放矢，針對機構投資者的風(fēng)險偏好、投資組合、既往表現等特點(diǎn)，從中篩選出詢(xún)價(jià)機構，有針對性地對具有重要性的詢(xún)價(jià)機構進(jìn)行“一對一”推介，同時(shí)增加“一對多”推介次數，向更多機構投資者現場(chǎng)傳遞公司價(jià)值。而在路演之外，投關(guān)機構還可配合主承銷(xiāo)商，協(xié)助組織機構到公司進(jìn)行實(shí)地調研，以加強詢(xún)價(jià)機構對公司的了解，同時(shí)深挖企業(yè)價(jià)值，突出投資亮點(diǎn)。路演環(huán)節加大推介力度，不僅可以規避低迷市場(chǎng)帶來(lái)的不利影響，同時(shí)通過(guò)路演詢(xún)價(jià)活動(dòng)，了解詢(xún)價(jià)機構是否參與詢(xún)價(jià)以及報價(jià)區間，使詢(xún)價(jià)結果更能體現發(fā)行人的投資價(jià)值與發(fā)展前景。

而在上市后的二級市場(chǎng)層面，科創(chuàng )板20%的漲跌幅限制，以及上市首日即開(kāi)放“兩融”業(yè)務(wù)的制度安排，在活躍市場(chǎng)氛圍、保障市場(chǎng)流動(dòng)性之余，不可避免地放大個(gè)股股價(jià)波動(dòng)的幅度?？紤]到目前媒體產(chǎn)業(yè)發(fā)達、自媒體強勢崛起的社會(huì )輿論生態(tài)，上市公司二級市場(chǎng)股價(jià)大幅波動(dòng)時(shí)，往往會(huì )吸引大量媒體跟進(jìn)報道，進(jìn)而刺激投資者情緒，反過(guò)來(lái)進(jìn)一步放大股價(jià)波動(dòng)的幅度。另一方面，A股歷史上的市場(chǎng)表現也證明了，機構投資者往往存在明顯的“抱團取暖”效應，在市場(chǎng)處于非理性上漲或下跌的過(guò)程中經(jīng)常加劇公司股價(jià)的漲跌幅度。

因此，金證互通認為：這一新情況對于未來(lái)在科創(chuàng )板上市的公司還有他們的投關(guān)機構來(lái)說(shuō)，是一種全新的挑戰?！叭谫Y融券”機制和20%的漲跌幅限制使得投資者關(guān)系管理變成是一個(gè)“快”和“慢”兼備的過(guò)程。企業(yè)與投關(guān)機構需要緊密配合、快速響應、主動(dòng)服務(wù)，在定期報告或重大事項臨時(shí)公告發(fā)布等重要時(shí)間節點(diǎn)上，充分利用各個(gè)信息披露平臺和財經(jīng)媒體，合理選擇包括稿件傳播、舉辦機構調研、媒體說(shuō)明會(huì )在內的各種方式，與投資者進(jìn)行高效及時(shí)的交流和溝通，澄清不必要的誤解和猜測，盡可能地排除影響公司股價(jià)和輿論風(fēng)評的因素。在公司二級市場(chǎng)股價(jià)出現不正常大幅波動(dòng)時(shí)，公司應及時(shí)獲悉情況，了解原因，及時(shí)采取必要的應對措施，借助強有力的媒體渠道，準確向市場(chǎng)發(fā)聲，避免股價(jià)大幅波動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)不理性情緒爆發(fā)。

最后，金證互通總結了傳統IPO企業(yè)公關(guān)服務(wù)與科創(chuàng )板企業(yè)的財經(jīng)公關(guān)服務(wù)差別，

表列如下：

金證互通簡(jiǎn)介：

金證互通成立于2004年，于2016年8月2日在新三板掛牌(股票代碼：838334)。目前已發(fā)展為一家以投資者關(guān)系管理為基礎、為客戶(hù)提供綜合性資本市場(chǎng)服務(wù)的專(zhuān)業(yè)企業(yè)，旗下?lián)碛?span id="0rl2kkmfk" class="mgc">金證互通、金證咨詢(xún)、金證資本、牛牛金融四大業(yè)務(wù)品牌。公司總部位于北京，在上海、深圳設有分公司，成都、南京、武漢、廣州、杭州等地設有辦事處，并通過(guò)投資控股或參股金證評估、金證咨詢(xún)、牛牛數據、挖貝網(wǎng)、金證資本等多家相關(guān)產(chǎn)業(yè)服務(wù)型公司。公司是目前國內投資者關(guān)系管理行業(yè)規模領(lǐng)先、分支機構最多、客戶(hù)量領(lǐng)先的服務(wù)機構。

2017年，金證互通提供財經(jīng)公關(guān)服務(wù)的企業(yè)中有74家成功掛牌上市；2018年，為逾兩成成功掛牌上市的企業(yè)提供了優(yōu)質(zhì)的財經(jīng)公關(guān)服務(wù)。目前，公司服務(wù)的上市公司客戶(hù)數量已超過(guò)700家。