寒冬將近，天然氣價(jià)格近期上漲迅猛。天然氣期貨價(jià)格近期大幅上漲，11月以來(lái)從3.2美元最高上漲到4.9美元/百萬(wàn)英國熱量單位，漲幅高達50%。入冬以來(lái)，國內A股市場(chǎng)的天然氣產(chǎn)業(yè)鏈公司股價(jià)也表現較好。自5月份編制天然氣概念指數以來(lái)，天然氣概念指數走勢至今一直強于深圳成指。

天然氣價(jià)格暴漲背后的根源，在于環(huán)保政策的推動(dòng)及液化天然氣（LNG）使用的增加使得天然氣市場(chǎng)需求迅速擴大。而近年來(lái)，我國的天然氣需求增長(cháng)尤為顯著(zhù)，2017年我國天然氣消費量2373億立方米，同比增長(cháng)15.3%，增速重回兩位數，是自2012年以來(lái)最大的年度增幅，約占2017年全球天然氣消費增長(cháng)的1/3，是全球天然氣消費的最大驅動(dòng)力。2018年1-8 月，天然氣消費量1804億立方米，同比增長(cháng)18.2%。近日，標準普爾全球普拉茨的一項分析顯示，中國最近取代日本成為世界上最大的天然氣進(jìn)口國，并將繼續保持管道和液化天然氣（LNG）基礎設施的增長(cháng)。

云南省天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展后勁十足

    我國天然氣利用程度較發(fā)達國家相差甚遠，近年來(lái)環(huán)保壓力下，天然氣替代煤成為趨勢，特別是環(huán)保壓力較大的北方地區。而南方相對發(fā)展滯后，尤其是西南邊陲的云南省，空氣狀況較好，天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展比較落后。隨著(zhù)中緬天然氣管道的全線(xiàn)貫通以及昭通頁(yè)巖氣示范區的開(kāi)發(fā)建設，云南省正在全力打造“氣化云南”工程。云南省“十三五”規劃，天然氣要占能源消費結構的5%，天然氣消費量要達到32-40億立方米。

    近十年來(lái)，云南省GDP增速一直高于全國平均水平，而截至11月15日，全國至少已有28個(gè)省份公布了前三季度經(jīng)濟運行“成績(jì)單”，其中，云南以9.1%的增速暫列第一。經(jīng)濟的快速發(fā)展，提高了云南省內人民的消費能力及生活水平，有利于天然氣消費在云南省的不斷推廣，從而增加省內對天然氣的需求。從近5年數據來(lái)看，云南省的天然氣消費增長(cháng)情況一直高于GDP增速，尤其是2017年，隨著(zhù)省內經(jīng)濟繼續保持快速發(fā)展，未來(lái)天然氣消費市場(chǎng)需求還將持續增長(cháng)。

    雖然，隨著(zhù)“氣化云南”戰略推進(jìn)，近幾年，云南省天然氣消費量年復合增長(cháng)率近20%。但是，目前云南省天然氣利用程度依然較低，國家對云南生態(tài)文明建設排頭兵的要求和云南省實(shí)現跨越式發(fā)展的內在需求，為天然氣的利用發(fā)展提供了廣闊前景。大力推廣利用天然氣，既能有效促進(jìn)云南能源結構調整，增加新的經(jīng)濟增長(cháng)點(diǎn)，滿(mǎn)足人民對清潔、便利能源的需求，又能有效減輕大氣污染，改善空氣質(zhì)量，促進(jìn)節能減排，形成優(yōu)質(zhì)生態(tài)環(huán)境。

云南能投有望受益于“氣化云南”戰略

    為了更好的落實(shí)“氣化云南”戰略，2016年云南省人民政府同意云南能投組建云南省天然氣有限公司，成為省級天然氣運營(yíng)平臺，并作為上市公司云南能投的全資控股子公司。云南省天然氣有限公司作為云南省天然氣資源調控平臺，負責推進(jìn)全省天然氣基礎設施投資開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)推廣、產(chǎn)業(yè)培育等工作。因此，“氣化云南”戰略的實(shí)施，最受益的將是上市公司云南能投。

    就在日前，云南能投發(fā)布公告稱(chēng)，其近日接到全資子公司云南省天然氣有限公司的通知，子公司于2018年11月1日與河口跨境經(jīng)濟合作區管理委員會(huì )簽署了河口跨境經(jīng)濟合作區天然氣特許經(jīng)營(yíng)權協(xié)議，取得了河口跨境經(jīng)濟合作區的天然氣特許經(jīng)營(yíng)權。

    此前，云南省天然氣有限公司已取得普洱、富民、瀘西、彌勒、宣威、昭陽(yáng)、魯甸、祿豐、越州等地工業(yè)園區的燃氣主體供應權，及昭通、宣威、富民、通海等城市燃氣特許經(jīng)營(yíng)權。此次子公司獲得河口跨境經(jīng)濟合作區天然氣特許經(jīng)營(yíng)權，云南能投的天然氣市場(chǎng)布局無(wú)疑更加完善。

    在天然氣業(yè)務(wù)市場(chǎng)持續拓展的同時(shí)，云南能投天然氣管網(wǎng)建設也已經(jīng)取得初步成果。云南能投天然氣子公司在云南省內重點(diǎn)開(kāi)展了18條天然氣支（專(zhuān)）線(xiàn)管道項目，3個(gè)應急氣源儲備中心項目和1個(gè)CNG母站項目。自今年3月至今，云南能投陸續公告天然氣管網(wǎng)項目富長(cháng)支線(xiàn)(富民段)、玉溪-普洱天然氣支線(xiàn)管道一期、昭通支線(xiàn)天然氣管道工程項目一期(曲靖分輸站-宣威分輸站)分別建成通氣，預計到2020年日用氣量分別可達30萬(wàn)方/天、30萬(wàn)方/天、15萬(wàn)方/天。

    云南能投的“雄心”是通過(guò)強化產(chǎn)業(yè)運作能力，加快中游支線(xiàn)管網(wǎng)開(kāi)發(fā)建設，積極爭取進(jìn)入上游氣源開(kāi)發(fā)，努力拓展下游終端市場(chǎng)，推動(dòng)云南天然氣產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)利用，力爭2020年能占據云南天然氣市場(chǎng)的三分之一。

此外，由于燃氣管網(wǎng)等基礎設施在特定區域內具有不可復制的自然壟斷性，因此地方國企背景的云南能投可以憑借先發(fā)優(yōu)勢在特定的區域內占據相對壟斷經(jīng)營(yíng)的地位。

分析人士認為，“十三五”期間，天然氣行業(yè)將出現上游供給釋放、中游渠道暢通和下游需求拉動(dòng)的多重發(fā)展動(dòng)力，價(jià)格機制調整也將助推市場(chǎng)繁榮。隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟的發(fā)展、城鎮化率的提高、能源消費結構的轉變、環(huán)保壓力的增加，天然氣管網(wǎng)建設及市場(chǎng)開(kāi)發(fā)將渡過(guò)起步階段，云南天然氣需求巨大并將進(jìn)入快速發(fā)展期。而云南能投上游氣源穩定，天然氣公司氣源主要來(lái)自中緬管道，天然氣公司已與中石油西南管道分公司達成合作協(xié)議，中石油西南管道分公司給予天然氣公司在云南省內支線(xiàn)項目管道開(kāi)口便利和氣源支持。隨著(zhù)天然氣市場(chǎng)的不斷成熟和擴大以及新市場(chǎng)的拓展，公司天然氣業(yè)務(wù)將呈現增長(cháng)趨勢，經(jīng)營(yíng)效益將穩步提升。

云南能投的天然氣屬性被市場(chǎng)“雪藏”  估值有望重構

    由于云南能投近兩年才介入天然氣業(yè)務(wù)，而且目前處于布局階段，仍以鹽業(yè)為主，其“天然氣”股的屬性一直被市場(chǎng)雪藏。在東方財富天然氣板塊中，并未包含云南能投。但是從上文分析可以得知，云南能投是一個(gè)非常有潛力做大天然氣業(yè)務(wù)的“正宗”天然氣股。

    如果市場(chǎng)重新審視云南能投的天然氣業(yè)務(wù)，天然氣業(yè)務(wù)將會(huì )對云南能投帶來(lái)怎樣的業(yè)績(jì)貢獻以及價(jià)值重估？市場(chǎng)分析人士表示，貴州經(jīng)濟水平及地理位置均與云南省相近，貴州燃氣作為貴州省最大的燃氣企業(yè)，其天然氣業(yè)務(wù)結構與云南能投類(lèi)似，有一定的可參考性。

    目前，貴州燃氣擁有的城市天然氣用氣人口數量、天然氣銷(xiāo)售量、銷(xiāo)售金額、入戶(hù)安裝數量及入戶(hù)安裝金額均超過(guò)貴州省內市場(chǎng)容量的70%，是貴州省內最大的城市燃氣經(jīng)營(yíng)企業(yè)。2017年，貴州燃氣實(shí)現天然氣銷(xiāo)售6.86億立方米，營(yíng)業(yè)收入27.79億元，實(shí)現凈利潤1.38億元。假設云南能投能在“十三五”期間實(shí)現市場(chǎng)份額三分之一的目標，以云南省規劃的天然氣最低消費量32億立方米來(lái)算，云南能投2020年將能夠實(shí)現10億立方米的天然氣銷(xiāo)售。如以貴州燃氣2017年的業(yè)務(wù)結構和毛利水平作為參照，2020年云南能投天然氣業(yè)務(wù)將貢獻2億元/年的利潤。即便鹽業(yè)務(wù)保持目前的盈利規模，那么2020年公司凈利潤規模將超3億元，相對于目前40多億元的市值，將引發(fā)估值重構。