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董事長(zhǎng)短線交易獲利近1200萬(wàn)被公開譴責(zé) 魚躍醫(yī)療并購(gòu)式發(fā)展或難續(xù)
12月3日晚間,魚躍醫(yī)療發(fā)布公告稱自家董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理吳光明被深交所給予公開譴責(zé)處分,處分原因緣于2015年7月16日至2015年10月27日期間,吳光明對(duì)魚躍醫(yī)療進(jìn)行了短線交易。
在對(duì)此前公告梳理后發(fā)現(xiàn),吳光明真的是資本市場(chǎng)老司機(jī),在2015年的股災(zāi)中精準(zhǔn)高點(diǎn)套現(xiàn)約3700萬(wàn)元,2016年末則更是利用內(nèi)幕消息獲利近1000萬(wàn)元。資本市場(chǎng)來錢快,真是不欺我也。
內(nèi)幕、短線交易忙 實(shí)控人是股神也惹禍
牛牛金融研究中心在對(duì)魚躍醫(yī)療此前處罰公告整理后發(fā)現(xiàn),今年5月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的行政處罰書上對(duì)吳光明因內(nèi)幕交易花王股份給出了高達(dá)3600萬(wàn)元的罰單,具體如下所示:
“2016年12月初,花王生態(tài)工程股份有限公司籌劃現(xiàn)金分紅及資本公積轉(zhuǎn)增股本這一內(nèi)幕信息,肖國(guó)強(qiáng)系“花王股份”董事長(zhǎng),也是這一內(nèi)幕信息的知情人。吳光明和內(nèi)幕信息知情人肖國(guó)強(qiáng)關(guān)系密切,在內(nèi)幕信息敏感期,二人有頻繁聯(lián)系,吳光明利用控制的他人名字三個(gè)證券賬戶買入“花王股份”519,600股,獲利9,190,977.21元?!币罁?jù)《證券法》第二百零二條的規(guī)定,中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定:對(duì)吳光明沒收違法所得919.10萬(wàn)元,并處2757.29萬(wàn)元的罰款。
而關(guān)于短線交易,行政處罰書中提到了同受吳光明控制的魚躍醫(yī)療和萬(wàn)東醫(yī)療,從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看,兩次短線交易吳光明獲利約3700余萬(wàn)元,具體如下所示“2015年7月16日至2015年10月27日期限,吳光明利用其控制他人賬戶累計(jì)買入“魚躍醫(yī)療”2,322,710股,買入金額合計(jì)77,025,846.96元,累計(jì)賣出“魚躍醫(yī)療”2,322,710股,賣出金額合計(jì)89,000,225.51元。 2015年7月2日至2016年1月19日期間,吳光明利用其控制他人賬戶累計(jì)買入“萬(wàn)東醫(yī)療”4,065,015股,買入金額合計(jì)155,845,082.25元,累計(jì)賣出“萬(wàn)東醫(yī)療”1,399,397股,賣出金額合計(jì)39,933,121.43元?!币罁?jù)《證券法》第一百九十五條的規(guī)定,中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定:對(duì)吳光明短線交易“魚躍醫(yī)療”,“萬(wàn)東醫(yī)療”的行為給予警告,并分別處以10萬(wàn)元罰款。”
從短線交易來看,雖然罰款金額較少,但按照我國(guó)相關(guān)法律規(guī)定,短線交易取得的收益應(yīng)由董事會(huì)收回歸公司所有,魚躍醫(yī)療和萬(wàn)東醫(yī)療雖然因?yàn)楣缮穸麻L(zhǎng)的操作而獲得一筆意外之財(cái),但現(xiàn)在情況來看,魚躍醫(yī)療已經(jīng)收到對(duì)董事長(zhǎng)的公開譴責(zé),如果不出意外,萬(wàn)東醫(yī)療或也將因?yàn)槎麻L(zhǎng)違規(guī)交易而收到公開譴責(zé)的通知,而在董監(jiān)高十二個(gè)月內(nèi)被公開譴責(zé)后,上市公司不得公開發(fā)行證券,包括非公開發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換公司債券以及證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他品種,這意味著魚躍醫(yī)療和萬(wàn)東醫(yī)療的再融資起碼一年以內(nèi)都將收到約束。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)靠并購(gòu) 再融資受限公司何去何從
對(duì)魚躍醫(yī)療的發(fā)展過程進(jìn)行梳理后發(fā)現(xiàn),該公司發(fā)展過程中對(duì)并購(gòu)的依賴性可謂十分明顯,在董事長(zhǎng)被公開譴責(zé),再融資渠道受阻后,公司發(fā)展是否能再上臺(tái)階也令人擔(dān)憂。公開資料顯示,2015年7月1日,魚躍醫(yī)療以7億人民幣的價(jià)格并購(gòu)了上械集團(tuán),而2016年年報(bào)顯示,當(dāng)年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.14%,但在扣除上械集團(tuán)并表因素,公司營(yíng)業(yè)收入增速同比僅增長(zhǎng)12%。
2016年,魚躍醫(yī)療則斥資8.27億收購(gòu)上海中優(yōu)醫(yī)藥61%股份,到了今年5月更是再花5.37億元收購(gòu)剩余股權(quán)。2017年年報(bào)顯示,當(dāng)年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)34.14%,但如果扣除上海中優(yōu)并表影響,營(yíng)業(yè)收入則僅同比增長(zhǎng)18%。
2017年公司與控股股東江蘇魚躍科技發(fā)展有限公司共同以1.5382美元每股價(jià)格認(rèn)購(gòu)Amsino Medical Group Company Limited發(fā)行的普通股股份,認(rèn)購(gòu)總金額為2654.7364萬(wàn)美元。
到了2018年,公司又以自籌資金對(duì)參股公司Amsino Medical Group Company Limited進(jìn)行增資,增資總額500萬(wàn)美元,最終持有Amsino Medical普通股11,879,809股,占Amsino Medical所有已發(fā)行普通股數(shù)的23.30%。
伴隨著魚躍醫(yī)療的一系列操作,公司的商譽(yù)金額也是一路走高,牛牛金融研究中心統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)2015年至今魚躍醫(yī)療的商譽(yù)金額增長(zhǎng)了近10倍,如下所示:

2017年年報(bào)顯示,魚躍醫(yī)療尚未對(duì)收購(gòu)的任何一家公司進(jìn)行商譽(yù)減值,而這些公司一旦業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況將造成較大的影響。商譽(yù)金額不斷增加的同時(shí),魚躍醫(yī)療的現(xiàn)金流狀況卻惡化明顯,如下圖所示:

可以看到在凈利潤(rùn)年年增長(zhǎng)的同時(shí),公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~卻表現(xiàn)出不一致的走勢(shì),公司的實(shí)際賺錢能力值得擔(dān)憂,反映在二級(jí)市場(chǎng)上,公司的股價(jià)表現(xiàn)也差強(qiáng)人意:

當(dāng)前A股市場(chǎng)上共有49家醫(yī)療器械類上市公司,而從2018年三季報(bào)數(shù)據(jù)來看,凈利潤(rùn)規(guī)模在10億元以上的僅邁瑞醫(yī)療和樂普醫(yī)療,凈利潤(rùn)分別為29.02億元和11.76億元,魚躍醫(yī)療雖然排名第三,但6.48億元的規(guī)模僅相當(dāng)于老二的一半,老大的五分之一,從凈利潤(rùn)增速上來看,邁瑞醫(yī)療和樂普醫(yī)療的凈利潤(rùn)增速分別為44.73%和45.19%,而魚躍醫(yī)療凈利潤(rùn)增速卻顯現(xiàn)疲態(tài)僅為15.73%,反映到總市值上,邁瑞醫(yī)療以1467.09億元排名第一,樂普醫(yī)療以591.33億元排名第二,而排名第三和第四的分別是安圖生物和華大基因,魚躍醫(yī)療并不太被看好。
魚躍醫(yī)療上市之初展前景并不被市場(chǎng)看好,公司的起家產(chǎn)品多以一類、二類醫(yī)療器械產(chǎn)品為主,例如汞式血壓計(jì)、聽診器、輪椅,技術(shù)壁壘較低,產(chǎn)品看似也毫無亮點(diǎn)。此后,魚躍醫(yī)療抓住機(jī)遇,逐步形成了康復(fù)護(hù)理系列、醫(yī)用供氧系列和醫(yī)用臨床器械系列為核心的產(chǎn)品線,在家用醫(yī)療器械市場(chǎng)上營(yíng)造了不錯(cuò)的口碑,但家用醫(yī)療器械行業(yè)產(chǎn)品技術(shù)壁壘不高,核心競(jìng)爭(zhēng)力更多的來自于公司的渠道優(yōu)勢(shì),但牛牛金融研究中心統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)魚躍醫(yī)療近年來銷售費(fèi)用占比不斷提高,如下所示:

實(shí)控人股神被公開譴責(zé),伴隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)商譽(yù),高估值并購(gòu)等的嚴(yán)監(jiān)管,魚躍醫(yī)療外延式并購(gòu)增長(zhǎng)或不可持續(xù),而其本身在產(chǎn)品上的技術(shù)壁壘并不高,銷售費(fèi)用推動(dòng)收入增長(zhǎng)方面也越來越乏力,后續(xù)需要上市公司努力的地方很多,讓我們共同見證。
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