如今，新三板市場(chǎng)持續(xù)低迷，雖然新三板成份指數(shù)和做市指數(shù)都已經(jīng)呈現(xiàn)橫盤(pán)整理態(tài)勢(shì)，但是何時(shí)反轉(zhuǎn)尚未可知。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，被投資的企業(yè)能夠順利IPO轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股市場(chǎng)，應(yīng)該屬于一次成功投資。如今新三板市場(chǎng)上的明星企業(yè)海容冷鏈細(xì)帶近300名投資者轉(zhuǎn)板成功，但是測(cè)算其收入時(shí)卻沒(méi)有那么美好。

今天，股民們可以打新海容冷鏈了，此次申購(gòu)價(jià)格為32.25元/股，最高申購(gòu)2萬(wàn)股，發(fā)行市盈率22.99X。此海容冷鏈正是原新三板掛牌公司海容冷鏈。自2016年啟動(dòng)IPO計(jì)劃以來(lái)，歷時(shí)2年有余，終于如愿以?xún)?。即將?30822變?yōu)锳股市場(chǎng)的603187。

海容冷鏈攜帶三類(lèi)股東勇闖A股，也為新三板市場(chǎng)帶來(lái)為數(shù)不多的賺錢(qián)效應(yīng)。其披露的財(cái)務(wù)十大股東中，博信優(yōu)選(天津)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、國(guó)壽安?；?銀河證券-國(guó)壽安保-國(guó)保新三板2號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃成為大贏家，他們分別占海容冷鏈的10.63%和2.31%。而國(guó)壽安保資管計(jì)劃就是我們的常說(shuō)的三類(lèi)股東。另外還有276位股東共同分享這份來(lái)之不易的IPO蛋糕。

但是新三板報(bào)根據(jù)公開(kāi)信息測(cè)算收益率發(fā)現(xiàn)，并沒(méi)有投資者預(yù)想的那么高。如果2014年參與第一次定增的投資者還在的話(huà)，以其8元的申購(gòu)價(jià)格計(jì)算，收益在300%以上；如果2015年參與第二次定增的投資者持有到現(xiàn)在，以其22元申購(gòu)價(jià)格計(jì)算，收益率在50%左右。簡(jiǎn)單折合成年化收益率分別為70%和17%左右。從風(fēng)險(xiǎn)收益上看，并不算太高。

從二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，并非所有投資者都能有賬面盈利，2015年時(shí)，海容冷鏈就曾經(jīng)達(dá)到過(guò)33.10元/股，隨后，跟隨市場(chǎng)跌宕起伏，2015年時(shí)也跌到過(guò)11.93%，隨后股價(jià)迅速回暖，維持在25元一線震蕩。從新三板摘牌前的最后一個(gè)轉(zhuǎn)讓日以28.5元的價(jià)格收盤(pán)，相對(duì)于新股申購(gòu)價(jià)來(lái)說(shuō)，僅不到15%的收益。

再加上一年原始股鎖定期和原始股減持繳納的個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅/增值稅。這樣算下來(lái)，究竟能賺多少錢(qián)還不可知。而此時(shí)的A股市場(chǎng)同類(lèi)企業(yè)冰輪環(huán)境的PE只有13X，大冷股份也只有24.96X。這與海容冷鏈IPO的22.99X并無(wú)優(yōu)勢(shì)。

一位新三板投資者向新三板報(bào)表示，IPO是新三板投資者退出的通道之一，只是收益率與期望之間相差較大而已，在此之前已經(jīng)出現(xiàn)一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格倒掛的情況，這也是經(jīng)濟(jì)周期觸底的一種市場(chǎng)特征。

“海容冷鏈掛牌新三板之初就是準(zhǔn)備IPO的，只是當(dāng)時(shí)政策所限，先解決融資發(fā)展問(wèn)題?！币晃粋€(gè)人投資者說(shuō)，“市場(chǎng)聰明的投資者很多，所以想從新三板與A股市場(chǎng)之間套利并不容易?！?/p>

另一位個(gè)人投資者分析到，之前已經(jīng)出現(xiàn)新三板企業(yè)IPO后股價(jià)低于新三板市場(chǎng)的情況。所以海容冷鏈的表現(xiàn)還是相當(dāng)不錯(cuò)的，至少所有參與者都能獲得正收益。他認(rèn)為，最值得市場(chǎng)關(guān)注的就海容冷鏈攜帶三類(lèi)股東順利過(guò)會(huì)，這說(shuō)明三類(lèi)股東問(wèn)題已經(jīng)通過(guò)個(gè)案解決了。新三板引入公募基金的障礙已經(jīng)消失。

（文章來(lái)源：新三板報(bào)/作者：劉子沐）