在宏觀(guān)敘事充滿(mǎn)不確定性的當下，企業(yè)微觀(guān)經(jīng)營(yíng)的核心財務(wù)指標成為穿透商業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵錨點(diǎn)。4月10日盤(pán)后，科創(chuàng )板上市公司西高院（688334.SH）披露了登陸資本市場(chǎng)后的首份完整年度答卷，以穩健業(yè)績(jì)與戰略縱深，為價(jià)值投資者呈現出確定性增長(cháng)的清晰圖景。

作為國內電氣領(lǐng)域檢測服務(wù)的領(lǐng)軍者，公司緊抓電力行業(yè)發(fā)展機遇，2024年實(shí)現經(jīng)營(yíng)收入7.98億元，再創(chuàng )歷史新高；實(shí)現扣非歸母凈利潤1.91億元，同比增長(cháng)41.74%。2025年一季度，西高院業(yè)績(jì)保持向好態(tài)勢，營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)12.10%，扣非歸母凈利潤同比增長(cháng)34.57%。

利潤分配政策方面，西高院延續了上市以來(lái)積極回報股東的政策導向。繼2024年半年度、三季度實(shí)施分紅后，本次年報公司擬每10股派發(fā)現金紅利1.40元（含稅），全年累計分紅達1.26億元，占歸母凈利潤比例55.10%。根據Wind統計，截至4月10日，以2024年最后一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)為基準，西高院股息率攀升至2.45%，躋身已披露年報的科創(chuàng )板公司前5%，充分凸顯公司投資價(jià)值。

核心市場(chǎng)份額領(lǐng)跑，新興業(yè)務(wù)多元發(fā)展突破

西高院主要從事電氣領(lǐng)域檢驗檢測、計量、認證及技術(shù)咨詢(xún)服務(wù)業(yè)務(wù)，是電力電氣領(lǐng)域檢測頭部企業(yè)。2024年，公司錨定“穩主業(yè)、求突破”的發(fā)展思路，加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度，保持超/特高壓檢測市占率絕對領(lǐng)先，高壓檢測市占率均在35%以上，筑牢行業(yè)頭部地位。

在鞏固優(yōu)勢基本盤(pán)的基礎上，西高院加速布局戰略新興業(yè)務(wù)。公司成立了新能源實(shí)驗中心和儲能檢測室，目前已具備電網(wǎng)適應性試驗、光儲變流器測試、儲能電站電池測試、仿真建模測試等技術(shù)能力，建成國內領(lǐng)先的新能源檢測能力。2024年，公司新能源業(yè)務(wù)收入取得突出增長(cháng)，成為業(yè)績(jì)新引擎。

此外，公司綠色低碳領(lǐng)域也收獲良好成績(jì)，公司成為電工行業(yè)首家經(jīng)CNAS認可的溫室氣體審定與核查機構，獲得能力驗證提供者CNAS認可資質(zhì)，并且實(shí)現綠色供應鏈成功案例零突破。2024年，公司技術(shù)研究與技術(shù)咨詢(xún)、計量及認證服務(wù)板塊營(yíng)收同比增長(cháng)14.98%，多元業(yè)務(wù)矩陣漸次成型。

在國際化征程中，西高院深度融入“一帶一路”能源合作，2024年通過(guò)走訪(fǎng)交流、技術(shù)參展等方式，取得了業(yè)務(wù)合作以及海外影響力方面的重大突破。公司成功通過(guò)沙特電力公司（SEC）技術(shù)評審，成為中國唯一一家被其認可的實(shí)驗室。同時(shí)，接連獲得阿聯(lián)酋迪拜水電局（DEWA）對高壓GIS、配網(wǎng)設備試驗報告的直接認可，奠定中東市場(chǎng)準入基礎。

截至目前，西高院的檢測報告已獲得近30個(gè)國家和地區的直接認可，主要為“一帶一路”沿線(xiàn)國家，覆蓋俄羅斯、中東、拉美等重點(diǎn)區域，有力推動(dòng)“中國標準”走向國際舞臺，助力國內輸變電裝備產(chǎn)品更好、更廣出口海外。

研發(fā)賦能技術(shù)創(chuàng )新，降本增效驅動(dòng)盈利躍升

2024年，公司以技術(shù)攻堅夯實(shí)長(cháng)期競爭力，累計投入研發(fā)費用8,479.79萬(wàn)元，較2023年增加20.98%，當期研發(fā)投入強度10.62%。高強度投入驅動(dòng)下，涌現出一批高技術(shù)成果，斬獲國家科技進(jìn)步獎二等獎1項、省部級獎項12項，2項科技成果達到國際領(lǐng)先水平、2項科技成果達到國際先進(jìn)水平，技術(shù)硬實(shí)力領(lǐng)跑行業(yè)。

創(chuàng )新驅動(dòng)的戰略定力，持續轉化為公司盈利能效的提升。財報顯示，2024年西高院業(yè)務(wù)毛利率高達52.72%，同比提升4.92個(gè)百分點(diǎn)，并且這一數據在2025年一季度再度增長(cháng)至58.25%，顯著(zhù)高于行業(yè)平均水平。

如此亮眼的盈利能力，且能保持上揚曲線(xiàn)。一方面，依托檢測行業(yè)高技術(shù)服務(wù)屬性，疊加西高院在高壓、特高壓市場(chǎng)占據較大份額，該領(lǐng)域技術(shù)復雜度與附加值顯著(zhù)高于中低壓業(yè)務(wù)，因此毛利率水平也更高。

另一方面，則得益于公司縱深推進(jìn)的降本增效策略。報告期內，公司緊盯項目毛利，開(kāi)展成本對標和控制工作。2024年西高院的銷(xiāo)售費用率為11.79%，同比降低0.10個(gè)百分點(diǎn)，2025年進(jìn)一步降低了1.27個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司智慧實(shí)驗室建設持續深入，以數字化、智能化手段全面賦能檢測流程，實(shí)現試驗效率提升與成本壓降的雙重優(yōu)化。

內生外延加快發(fā)展，檢測市場(chǎng)需求持續旺盛

去年以來(lái)，在深化資本市場(chǎng)改革的政策東風(fēng)下，新“國九條”“并購六條”等一系列政策陸續出臺，充分活躍并購重組市場(chǎng)。2024年9月，西高院積極響應監管鼓勵上市公司產(chǎn)業(yè)整合的提倡，以自有資金收購河南省高壓電器研究所有限公司55%股權，擴大公司在中原地區乃至全國的檢測市場(chǎng)份額。時(shí)隔半年，公司再次落子東南沿海區域，2025年3月新設立西高院（廈門(mén)）電氣研究院有限公司，重點(diǎn)聚焦輸配電和新能源等領(lǐng)域研發(fā)與試驗檢測業(yè)務(wù)。

通過(guò)內外并舉的戰略布局，西高院逐步形成了以陜西總部基地為核心，遼寧、山東、江蘇、河南、福建協(xié)同發(fā)展的“多地聯(lián)動(dòng)”格局，持續完善輻射全國的產(chǎn)業(yè)服務(wù)網(wǎng)絡(luò )。

在新型電力系統建設提速的行業(yè)背景下，西高院的戰略擴張恰逢其時(shí)。2024年我國電網(wǎng)工程完成投資6,083億元，同比增長(cháng)15.3%。2025年，國家電網(wǎng)預計全年電網(wǎng)投資有望首次超過(guò)6,500億元，南方電網(wǎng)將安排固定資產(chǎn)投資1750億元。最新數據顯示，國家電網(wǎng)2025年一季度電網(wǎng)投資同比增長(cháng)27.7%，創(chuàng )同期歷史新高。隨著(zhù)電網(wǎng)投資力度提升、特高壓工程密集建設，電氣設備供應商的檢測需求將進(jìn)一步釋放。與此同時(shí)，新能源并網(wǎng)檢測需求隨風(fēng)光裝機量攀升持續釋放，儲能行業(yè)強制性安全國標帶動(dòng)檢測認證市場(chǎng)，以及人工智能、數據中心等行業(yè)的快速發(fā)展，多重利好疊加為檢測服務(wù)市場(chǎng)打開(kāi)增量空間，為公司新興業(yè)務(wù)的壯大創(chuàng )造了良好的市場(chǎng)機遇。

截止至2024年年末，西高院合同負債余額為2.82億元，全部為預收檢測服務(wù)費。2025年一季度，這一指標再度攀升至3.15億元。顯示公司業(yè)務(wù)需求持續旺盛，未來(lái)經(jīng)營(yíng)表現充滿(mǎn)想象。

從市場(chǎng)開(kāi)拓到技術(shù)攻堅，從內生增長(cháng)到外延擴張，在這場(chǎng)電力能源變革浪潮中，西高院以多維戰略布局勾勒出多元增長(cháng)新圖景。隨著(zhù)行業(yè)紅利持續釋放與自身戰略縱深推進(jìn)，公司有望開(kāi)啟新一輪增長(cháng)周期。