19億“天價(jià)”并購傳言，子虛烏有

3月14日，天元寵物（301335.SZ）發(fā)布公告，擬以發(fā)行股份及支付現金方式收購淘通科技。本次交易完成后，淘通科技將成為天元寵物控股子公司，納入天元寵物合并財務(wù)報表范圍。

本次交易前，天元寵物已持有淘通科技10%股權，估值7700萬(wàn)元。據此，雖然此次并購交易的最終收購價(jià)格將以具備相關(guān)資質(zhì)的評估機構出具的評估報告為參考依據，由交易各方另行簽署正式股份轉讓協(xié)議予以確定，但可以明確的是，此次收購價(jià)格絕非此前外界傳言的所謂以19億“高價(jià)”收購淘通科技。

收購淘通，天元C端渠道運營(yíng)力大增

據了解，作為電商代運營(yíng)領(lǐng)域的頭部企業(yè)，淘通科技服務(wù)瑪氏、雀巢、寶潔等國際品牌，覆蓋天貓、京東、抖音等15個(gè)全渠道平臺和2000萬(wàn)私域用戶(hù)數據，具備強大的C端用戶(hù)精準營(yíng)銷(xiāo)能力。2024年淘通科技銷(xiāo)售額已達20億元，其中寵物食品是淘通非常重要的板塊。其擁有全球頭部知名寵物食品品牌的代運營(yíng)權，包括皇家、渴望愛(ài)肯拿等品牌的國內官方運營(yíng)權。近年來(lái)，淘通科技通過(guò)數據驅動(dòng)的供應鏈優(yōu)化能力，具備了較強的可持續盈利能力。

值得關(guān)注的是，作為寵物用品頭部企業(yè)，天元寵物本身的寵物食品業(yè)務(wù)近年來(lái)增速較快，且均以國際頭部品牌合作為主?？梢?jiàn)，天元寵物和淘通科技的業(yè)務(wù)協(xié)同度非常高，天元的優(yōu)勢是供應鏈整合能力，淘通的優(yōu)勢是C端渠道覆蓋能力，今后淘通科技可為天元寵物快速補足線(xiàn)上流量入口，為公司彌補國內渠道能力不足的短板。淘通科技的加入，無(wú)疑將使得天元進(jìn)一步夯實(shí)寵物食品品牌觸達C端的能力，助力公司食品業(yè)務(wù)穩定、快速增長(cháng)。

業(yè)內人士分析，在寵物經(jīng)濟突破3000億元規模的當下，天元寵物與淘通科技這場(chǎng)被資本市場(chǎng)視為"寵物+電商"雙輪驅動(dòng)的戰略并購，不僅折射出產(chǎn)業(yè)整合的深層邏輯，更暴露出寵物行業(yè)線(xiàn)上化轉型的迫切需求。

作為國內寵物用品領(lǐng)域的頭部企業(yè)，天元寵物以出口代工為主，國內品牌和渠道相對起步較晚，體量較小。反觀(guān)淘通科技，這家深耕電商代運營(yíng)13年的服務(wù)商，已構建起覆蓋全渠道的運營(yíng)網(wǎng)絡(luò )，其數據驅動(dòng)的精準營(yíng)銷(xiāo)能力，恰好彌補了天元寵物在國內市場(chǎng)渠道下沉與消費者觸達方面的短板。淘通科技積累的2000萬(wàn)私域用戶(hù)數據，或將成為天元寵物突破國內市場(chǎng)增長(cháng)瓶頸的關(guān)鍵。

落子渠道，天元并購戰略見(jiàn)端倪

專(zhuān)家指出，當下中國寵物行業(yè)消費者日漸形成以電商購物為主的趨勢，國內市場(chǎng)線(xiàn)上渠道運營(yíng)能力成為企業(yè)競爭關(guān)鍵，比拼的是投流、轉化和私域運營(yíng)力。而淘通作為天貓TP頭部，同時(shí)具備抖音、小紅書(shū)及私域等全線(xiàn)上渠道運營(yíng)能力，擁有海量交易數據積淀、成熟有效的消費者觸達和決策模型，淘通強大的數據分析中臺將有效激發(fā)天元現有及并購渠道的海量數據，直接促進(jìn)和深化天元與國際頭部寵物食品品牌的合作?？梢哉f(shuō)，淘通科技與天元寵物雙方渠道互為補充，并將有效提升天元寵物大客戶(hù)服務(wù)能力，拓展服務(wù)更多品牌，并基于豐富的品牌運營(yíng)經(jīng)驗來(lái)并購、孵化、做大天元自有品牌，并購后雙方將形成有效的戰略協(xié)同價(jià)值。

此外，淘通公司正在借助AI優(yōu)化SOP降本，兩家公司數據中臺打通后將實(shí)現有效降本，疊加整體盈利能力大幅度增強，天元并購后將在規模、業(yè)績(jì)上進(jìn)一步鞏固頭部地位，有更多資源培育更有價(jià)值的創(chuàng )新業(yè)務(wù)。

事實(shí)上，此次并購淘通科技只是天元寵物在渠道并購戰略布局中的一環(huán)。此前，天元已在國內通過(guò)冠軍分銷(xiāo)積累了大B分銷(xiāo)、通過(guò)并購它品布局國內小B分銷(xiāo)（它品平臺目前累計已覆蓋國內數萬(wàn)家寵物店和寵物醫院）、此次又并購淘通科技旨在布局國內C端渠道，通過(guò)這一系列資本市場(chǎng)動(dòng)作，天元寵物最終將完成渠道+數據+用戶(hù)的閉環(huán)搭建，打造渠道品牌、拓展產(chǎn)品品牌、全面建立品牌價(jià)值。

并購電商，或將引發(fā)行業(yè)連鎖反應

去年9月，證監會(huì )研究制定《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》指出，通過(guò)支持企業(yè)并購重組進(jìn)一步促進(jìn)資源有效配置，助力產(chǎn)業(yè)整合和提質(zhì)增效。證監會(huì )將積極支持上市公司圍繞戰略性新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行并購重組，包括開(kāi)展基于轉型升級等目標的跨行業(yè)并購，以及有助于補鏈強鏈、提升關(guān)鍵核心技術(shù)水平的未盈利資產(chǎn)收購，引導更多的資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向集聚。

不難看到，此次天元寵物對淘通科技的并購，不僅是寵物行業(yè)上下游協(xié)同并購的典范，也是2024年新“國九條”發(fā)布后新消費領(lǐng)域為數不多的一單并購重組案。在行業(yè)層面，此次并購標志著(zhù)寵物產(chǎn)業(yè)進(jìn)入"渠道為王"的新階段，或將引發(fā)連鎖反應，推動(dòng)更多寵業(yè)上市公司加速布局線(xiàn)上生態(tài)，催生更多垂直領(lǐng)域的并購案例?？梢哉f(shuō)，這種整合趨勢既是中國寵物行業(yè)應對國際巨頭擠壓的必然選擇，也是寵業(yè)國產(chǎn)品牌從價(jià)格競爭轉向品牌競爭的關(guān)鍵一步。