今天分析的是擬北交所上市公司豪鋼重工（873741.NQ）。

招股書(shū)顯示，豪鋼重工是一家集模鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及售后服務(wù)為一體的專(zhuān)業(yè)化鍛造企業(yè)，主要產(chǎn)品為應用于煤礦機械設備的鍛造配件。中國鍛壓業(yè)協(xié)會(huì )出具的證明顯示，豪鋼重工煤機鍛件產(chǎn)品國內市場(chǎng)占有率近30%，國內同行排名第一，省內市場(chǎng)占有率超過(guò)50%，排名第一。

依照北交所最新發(fā)布的上市審核動(dòng)態(tài)（創(chuàng )新性評價(jià)專(zhuān)刊），挖貝研究院研究后發(fā)現，對于北交所三大創(chuàng )新性評價(jià)量化指標中的第三條參與行業(yè)標準制定的情況，豪鋼重工未在招股書(shū)中提及。

另外，北交所對特定行業(yè)有特定要求。其中，對屬于采礦業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等行業(yè)領(lǐng)域的申報企業(yè)，北交所要求保薦機構推薦其申報北交所發(fā)行上市時(shí)，應重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)企業(yè)是否具有較大市場(chǎng)空間，市場(chǎng)份額是否位于行業(yè)前列，是否具有穩健良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、現金流或成長(cháng)性。

未提及公司參與標準研究制定的情況

日前北交所發(fā)布了上市審核動(dòng)態(tài)（創(chuàng )新性評價(jià)專(zhuān)刊），就如何開(kāi)展擬上市企業(yè)創(chuàng )新特征信息披露及論證做出引導。該指引提出了三大創(chuàng )新性評價(jià)量化指標，北交所要求，IPO企業(yè)原則上應當滿(mǎn)足三大基本要求之一。

北交所三大創(chuàng )新性評價(jià)量化指標中的第一大指標是：通過(guò)持續開(kāi)展研發(fā)投入，維持創(chuàng )新能力和競爭優(yōu)勢。該指標對企業(yè)的研發(fā)費用和研發(fā)人員數量提出了要求。

2021年至2023年，豪鋼重工研發(fā)費用均在1000萬(wàn)元以上，研發(fā)費用率均在3%以上。北交所的要求是：研發(fā)強度較高，最近三年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例在3%以上；或者研發(fā)投入金額較大，最近三年平均研發(fā)投入金額在1000萬(wàn)元以上。

研發(fā)人員方面，報告期各期末（2021年至2023年），研發(fā)人員數量分別為35、26、32人員，占員工總數的比重分別為11.99%、7.67%、8.91%。而北交所的要求是“最近一年研發(fā)人員占員工總數的比例不低于10%，或者研發(fā)人員不少于10人?！?/p>

北交所三大創(chuàng )新性評價(jià)量化指標中的第二大指標是“通過(guò)獨立或合作研發(fā)形成知識產(chǎn)權成果并應用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)”，具體內容為“通常擁有Ⅰ類(lèi)知識產(chǎn)權3項以上或軟件著(zhù)作權50項以上?！?/p>

公開(kāi)資料顯示，Ⅰ類(lèi)知識產(chǎn)權包括發(fā)明專(zhuān)利（含國防專(zhuān)利）、植物新品種、國家級農作物品種、國家新藥、國家一級中藥保護品種、集成電路布圖設計專(zhuān)有權（均不包含轉讓未滿(mǎn)1年的知識產(chǎn)權）。而截至豪鋼重工招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司共有專(zhuān)利30項，其中發(fā)明專(zhuān)利6項。

北交所三大創(chuàng )新性評價(jià)量化指標中的第三大指標是：積極參與標準研究制定并形成一定成果，通常參與制定過(guò)2項以上國際標準、國家標準或行業(yè)標準。

在招股說(shuō)明書(shū)中，豪鋼重工未提及公司參與標準研究制定的情況。

行業(yè)成長(cháng)空間被重點(diǎn)問(wèn)詢(xún)

在此次發(fā)布了上市審核動(dòng)態(tài)（創(chuàng )新性評價(jià)專(zhuān)刊）后，北交所還進(jìn)行了問(wèn)題解答，其中提到：

對屬于……采礦業(yè)……黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)……等行業(yè)領(lǐng)域的申報企業(yè)，保薦機構推薦其申報北交所發(fā)行上市時(shí)，應重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)企業(yè)是否具有以下特征：

一是主營(yíng)業(yè)務(wù)是否屬于國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵領(lǐng)域，是否具有較大市場(chǎng)空間，市場(chǎng)份額是否位于行業(yè)前列。

二是是否具有穩健良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、現金流或成長(cháng)性。

針對上述問(wèn)題，北交所分別在第一和第二輪問(wèn)詢(xún)中分別予以問(wèn)詢(xún)。

1、是否屬于國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵領(lǐng)域

豪鋼重工在問(wèn)詢(xún)函中表示，根據《產(chǎn)業(yè)結構調整指導目錄（2024年本）》，發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的主要產(chǎn)品均屬于鼓勵類(lèi)產(chǎn)業(yè)類(lèi)別。

2、是否具有較大市場(chǎng)空間

豪鋼重工在問(wèn)詢(xún)函中表示，公司主要集中于煤機鍛造零部件制造領(lǐng)域，主要產(chǎn)品為下游刮板輸送機鍛件。根據測算，預計2025年我國刮板輸送機使用鍛件規模將達到16.50億元，產(chǎn)品市場(chǎng)總量偏小。公司積極探索鍛造零部件在其他領(lǐng)域的應用，并積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)。但若公司在鍛造零部件在其他領(lǐng)域的應用以及海外市場(chǎng)拓展未達預期，公司存在市場(chǎng)空間受限的風(fēng)險。

3、市場(chǎng)份額是否位于行業(yè)前列

豪鋼重工在問(wèn)詢(xún)函中表示，中國鍛壓業(yè)協(xié)會(huì )出具的證明顯示，公司煤機鍛件產(chǎn)品國內市場(chǎng)占有率近30%，國內同行排名第一，省內市場(chǎng)占有率超過(guò)50%，排名第一。

4、是否具有穩健良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)、現金流或成長(cháng)性。

業(yè)績(jì)：2024年上半年，豪鋼重工營(yíng)收為1.98億元，同比下滑10.10%，歸母凈利潤為4517.99萬(wàn)元，同比下滑19.48%；銷(xiāo)售毛利率為38.92%，2023年上半年為43.32%。

現金流：2023年，豪鋼重工經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-1,229.07萬(wàn)元，較去年減少125.22%；2024年上半年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為2714.91萬(wàn)元，較上年同期增加204.16%。

成長(cháng)性：

除了上文提及的市場(chǎng)空間、業(yè)績(jì)外，在第一輪問(wèn)詢(xún)中，北交所還要求豪鋼重工說(shuō)明：

說(shuō)明中國煤礦機械裝備有限責任公司等主要客戶(hù)下屬子公司等是否具備生產(chǎn)與發(fā)行人相同產(chǎn)品或可替代產(chǎn)品的技術(shù)或生產(chǎn)能力，發(fā)行人是否存在被替代的風(fēng)險。

招股書(shū)顯示，中國煤礦機械裝備有限責任公司是豪鋼重工2020年至2023年上半年第一大客戶(hù)，2023年上半年，來(lái)自中國煤礦機械裝備有限責任公司的收入占豪鋼重工營(yíng)收的19.08%。

對于該問(wèn)題，豪鋼重工表示：

煤礦機械設備鍛件行業(yè)內企業(yè)主要包括中國煤礦機械裝備有限責任公司等煤礦設備整機生產(chǎn)企業(yè)或其下屬的配套企業(yè)和面向市場(chǎng)獨立經(jīng)營(yíng)的鍛件生產(chǎn)企業(yè)，其中前者主要是為自身整機產(chǎn)品做配套服務(wù)，業(yè)務(wù)類(lèi)型側重于新技術(shù)、新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)與測試，通常不對外單獨銷(xiāo)售鍛件產(chǎn)品；而后者是專(zhuān)門(mén)從事各類(lèi)鍛件產(chǎn)品的研制與銷(xiāo)售，產(chǎn)品類(lèi)型和服務(wù)客戶(hù)數量較多，其中具有規?；?，從事精細化管理的企業(yè)在產(chǎn)品價(jià)格和生產(chǎn)效率方面優(yōu)勢明顯。

若下游煤礦機械設備市場(chǎng)競爭加劇，中國煤礦機械裝備有限責任公司等主要客戶(hù)改變經(jīng)營(yíng)策略，下屬子公司面向市場(chǎng)獨立經(jīng)營(yíng)鍛件配件產(chǎn)品，且公司不能正確判斷行業(yè)發(fā)展趨勢并未及時(shí)應對，或者持續創(chuàng )新不足導致自身技術(shù)研發(fā)能力無(wú)法及時(shí)跟進(jìn)行業(yè)技術(shù)升級迭代，不能維持自身競爭優(yōu)勢，公司產(chǎn)品可能存在被替代風(fēng)險，從而對公司市場(chǎng)競爭力和持續盈利能力造成不利影響。