隨著(zhù)英科醫療、藍帆醫療、中紅醫療等上市公司半年報披露，一次性手套行業(yè)2024年上半年回暖的趨勢得到確認。在2024年上半年，一次性手套行業(yè)重拾升勢，呈現出量?jì)r(jià)齊漲的特點(diǎn)，相關(guān)企業(yè)盈利能力大幅改善。

藍帆醫療在行業(yè)周期底部苦練內功，通過(guò)技改和降本增效，不斷提升成本優(yōu)勢，同時(shí)在行業(yè)較早實(shí)施滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)策略，規模和市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升。此外，公司今年上半年還獲得2億美元產(chǎn)業(yè)資本注入，繼續擴張優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，藍帆醫療有望隨行業(yè)反轉釋放更高的業(yè)績(jì)彈性。

手套行業(yè)回暖 藍帆醫療盈利能力逐季改善

手套行業(yè)經(jīng)歷了一段磨底期后，2024年上半年需求逐漸恢復至常態(tài)水平，這已經(jīng)成為中國手套行業(yè)頭部企業(yè)的共識。

英科醫療在業(yè)績(jì)交流會(huì )上提到，由于之前的行業(yè)擴產(chǎn)和客戶(hù)過(guò)度備貨，2022至2023年期間，整個(gè)行業(yè)的開(kāi)工率相對較低。隨著(zhù)客戶(hù)庫存的逐步消化，目前庫存已回歸至健康水平，訂單情況也已穩定。

行業(yè)回暖一方面體現在訂單飽滿(mǎn)，另一方面體現為價(jià)格上行。華西證券指出，受丁腈膠乳價(jià)格上漲的影響，2024年6月中國丁腈手套出口均價(jià)為16.8美元/千支，較2024年年初的15.53美元/千支已增長(cháng)8.2%；此外，PVC價(jià)格目前仍處于底部，同時(shí)從海外廠(chǎng)商ASP（平均售價(jià)）來(lái)看其也在不斷上漲，多重因素表明一次性手套行業(yè)拐點(diǎn)已現，供需關(guān)系有望逐步回歸穩態(tài)。業(yè)內公司也表示，從在手訂單以及第四季度的接單價(jià)格來(lái)看，價(jià)格還將走出一個(gè)上漲的趨勢。

中紅醫療在與投資者的交流中透露，當前丁腈手套的均價(jià)約為17美元每箱。藍帆醫療表示，丁腈手套上半年價(jià)格上漲，本質(zhì)原因是原材料丁腈膠乳成本增加推動(dòng)的，但也客觀(guān)反映了丁腈手套的渠道庫存基本消化完畢，主流客戶(hù)已經(jīng)恢復常態(tài)化采購，上下游需求和供給情況改善帶來(lái)了行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的上升和盈利的修復。手套產(chǎn)品量?jì)r(jià)齊升改善了生產(chǎn)商的毛利狀況，不僅抵消了原材料成本的上漲，還擴大了利潤空間。

從經(jīng)營(yíng)成果來(lái)看，相關(guān)公司已經(jīng)進(jìn)入邊際持續向好的趨勢。藍帆醫療表示，公司上半年業(yè)績(jì)逐月逐季改善，上半年比去年同期虧損大幅收窄，且二季度已實(shí)現扭虧為盈。公司2023年末開(kāi)始通過(guò)提高生產(chǎn)線(xiàn)的運行效率和車(chē)速、加強原材料的回收利用、提升自動(dòng)化和智能化水平等措施，效果在逐步顯現。藍帆醫療防護事業(yè)部上半年毛利率較去年同期提升約8個(gè)百分點(diǎn)，6月份的毛利率已經(jīng)接近10%。

藍帆醫療手套業(yè)務(wù)盈利能力仍有很大的提升空間。首先是技改和降本增效工作的效應會(huì )進(jìn)一步顯現，公司預計下半年的盈利水平將有進(jìn)一步提升。其次，針對投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，也是制約公司毛利提升的能源成本問(wèn)題，公司在日前的投資者交流中首次明確，將有計劃地解決丁腈手套中能源成本過(guò)高的問(wèn)題，為未來(lái)手套業(yè)務(wù)利潤增長(cháng)提供助力。隨著(zhù)行業(yè)自然上行和降本增效的雙重邊際改善動(dòng)力，公司有望釋放高于行業(yè)平均的業(yè)績(jì)彈性。

全球產(chǎn)業(yè)格局重塑 藍帆醫療著(zhù)手擴充丁腈手套產(chǎn)能

隨著(zhù)一輪行業(yè)深度調整，全球一次性手套行業(yè)格局也發(fā)生了巨大變化。 華西證券分析指出，中國廠(chǎng)商相較于馬來(lái)西亞廠(chǎng)商，在能源成本、產(chǎn)線(xiàn)效率、人力成本等方面更具競爭優(yōu)勢。據業(yè)內公司介紹，過(guò)去幾年，中國廠(chǎng)商新擴建產(chǎn)能相比馬來(lái)西亞很多高成本且老舊產(chǎn)能更具優(yōu)勢；產(chǎn)線(xiàn)較老舊且成本較高的馬來(lái)西亞生產(chǎn)商的開(kāi)工率大概在50%-60%；產(chǎn)線(xiàn)比較新、成本比較低的開(kāi)工率大概在80%甚至更高。從行業(yè)態(tài)勢來(lái)看，高成本落后產(chǎn)能仍然在持續退出，隨著(zhù)落后產(chǎn)能的持續退出，未來(lái)整個(gè)行業(yè)的集中度將會(huì )進(jìn)一步提升，行業(yè)格局也會(huì )更加清晰。全球范圍內，未來(lái)一次性手套行業(yè)向頭部聚集以及向中國轉移的趨勢會(huì )進(jìn)一步加快。

從長(cháng)遠來(lái)看，以丁腈手套為代表的產(chǎn)品需求預計將繼續增長(cháng)。根據頭豹研究院的預測，到2025年，一次性手套的全球市場(chǎng)容量預計將達到8293億支，PVC和丁腈手套的復合年增長(cháng)率分別達到9.4%和11.6%。

在這一趨勢下，中國頭部企業(yè)已經(jīng)在謀劃新一輪產(chǎn)能擴張，以享受行業(yè)景氣度上行的紅利。藍帆醫療子公司山東藍帆健康科技今年上半年獲得泰國產(chǎn)業(yè)投資者HKG 2億美金的增資，也體現了產(chǎn)業(yè)投資者對一次性手套行業(yè)前景的看好。目前，山東健康科技已建成“100億支/年高端健康防護丁腈手套項目”，產(chǎn)能規模、土地、設備、公共設施、輔助設施、燃煤鍋爐指標等配套均支持超過(guò)200億支手套產(chǎn)能。7月底1億美元資金已到位，根據市場(chǎng)需求，公司正在按計劃逐步擴充產(chǎn)能。同時(shí)，公司也在選址考察，規劃布局海外建廠(chǎng)。