5月20日下午，商業(yè)化CXO百洋醫藥（301015.SZ）發(fā)布公告，擬以8.8億元現金收購上海百洋制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“百洋制藥”）60.199%股權，并成為其控股股東。

百洋制藥與百洋醫藥均隸屬于百洋醫藥集團，主要業(yè)務(wù)為中成藥、化藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，去年營(yíng)業(yè)收入7.60億元，凈利潤1.35億元。

對于百洋醫藥來(lái)說(shuō)，這一里程碑式的交易標志著(zhù)公司正式從品牌商業(yè)化平臺升級為支持源頭創(chuàng )新的醫藥產(chǎn)業(yè)化平臺。與此同時(shí)，將進(jìn)一步提升上市公司的盈利能力。根據百洋醫藥集團業(yè)績(jì)承諾，百洋制藥2024-2026年扣非后的凈利潤分別不低于1.44億元、1.72億元及2.15億元。

引入“利潤奶?！?，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣

公告顯示，百洋制藥成立于1999年，是一家專(zhuān)注于中藥現代化和緩控釋制劑研發(fā)生產(chǎn)的醫藥制造企業(yè)，2022年度、2023年度，百洋制藥營(yíng)業(yè)收入分別為6.35億元、7.60億元，凈利潤分別為1.09億元、1.35億元。

無(wú)論是從產(chǎn)品端的契合度還是產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值延伸，百洋制藥注入百洋醫藥將為雙方開(kāi)啟新的篇章。

首先在產(chǎn)品端，百洋醫藥將獲得百洋制藥權重產(chǎn)品扶正化瘀系列、二甲雙胍、硝苯地平等緩控釋制劑系列產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富了上市公司的運營(yíng)產(chǎn)品矩陣，提高自有產(chǎn)品占比。

據了解，扶正化瘀是一款由百洋制藥自主研發(fā)，經(jīng)循證醫學(xué)驗證可逆轉肝纖維化的創(chuàng )新中成藥產(chǎn)品，也是中國首個(gè)完成美國II期臨床試驗的肝病領(lǐng)域中成藥，該產(chǎn)品開(kāi)啟了肝病抗病毒和抗纖維化“雙抗治療”的新療法。上市20年來(lái)，扶正化瘀迄今為止做了68個(gè)RCT（隨機對照試驗），核心期刊500余篇。

憑借扎實(shí)可靠的循證醫學(xué)證據和良好的臨床應用實(shí)踐，扶正化瘀真正實(shí)現了疾病可診、質(zhì)量可控、療效可證的現代化中藥標準，據艾昆緯數據，現已是醫院市場(chǎng)抗肝纖維化領(lǐng)域份額第一的產(chǎn)品，進(jìn)入百洋醫藥上市公司體系之后，將在零售端充分釋放品牌價(jià)值。

公告顯示，剔除客戶(hù)短期需求波動(dòng)的影響，2020年度至2023年度，百洋制藥中成藥板塊收入分別為3.21億元、4.25億元、5.07億元及5.29億元，年均復合增長(cháng)率為18.17%，實(shí)現了較快的增長(cháng)。隨著(zhù)產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，到2025年中成藥板塊收入或將突破7億元，或將引領(lǐng)百洋制藥收入突破10億元大關(guān)。

除中成藥產(chǎn)品外，百洋制藥憑借先進(jìn)的技術(shù)工藝，在高端緩控釋制劑領(lǐng)域也有一系列產(chǎn)品。其位于青島的緩控釋制劑藥廠(chǎng)多次“零缺陷”通過(guò)美國FDA的cGMP認證，生產(chǎn)標準與國際接軌，多款產(chǎn)品為中美共線(xiàn)生產(chǎn)、同報同銷(xiāo)。

公告顯示，2020年開(kāi)始，百洋制藥的主要產(chǎn)品度洛西汀、硝苯地平及塞來(lái)昔布等產(chǎn)品陸續中標國家集采，二甲雙胍產(chǎn)品通過(guò)國談，因此百洋制藥化藥版塊收入在過(guò)去兩年分別以64%、81%的加速度提升，去年實(shí)現收入2.30億元。預計到2026年百洋制藥化藥業(yè)務(wù)板塊收入或將突破5億元大關(guān)。

由此可見(jiàn)，成熟的產(chǎn)品矩陣能為上市公司貢獻可觀(guān)的業(yè)績(jì)。為了進(jìn)一步保障上市公司股東利益，交易雙方已進(jìn)行業(yè)績(jì)對賭，百洋制藥2024年度、2025年度和2026年度分別實(shí)現的經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東的凈利潤不低于14,429萬(wàn)元、17,226萬(wàn)元、21,548萬(wàn)元。

百洋醫藥現有主營(yíng)業(yè)務(wù)為醫藥產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)提供商業(yè)化整體解決方案，2023年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入75.64億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.56億元。本次交易完成后，百洋制藥不僅能進(jìn)一步豐富自有產(chǎn)品收入，也能增厚上市公司盈利水平。

向醫藥產(chǎn)業(yè)化平臺轉型

資料顯示，百洋醫藥主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋品牌運營(yíng)、批發(fā)配送及零售三個(gè)板塊，其中，品牌運營(yíng)是其最核心業(yè)務(wù)。如今，百洋醫藥形成了專(zhuān)業(yè)的品牌運營(yíng)能力和強大的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )，已合作大中型醫院14000家、藥店近40萬(wàn)家，成功孵化了進(jìn)口鈣品牌迪巧、消化不良品牌泌特等多個(gè)領(lǐng)導品牌。2023年，迪巧系列產(chǎn)品實(shí)現收入18.97億元，同比增長(cháng)17%，毛利率高達67.41%。

在醫藥行業(yè)，再好的產(chǎn)品也需要有一支精干的商業(yè)化團隊。經(jīng)過(guò)近20年的積累，百洋醫藥已經(jīng)建立了難以逾越的復合型護城河——它與大多數醫藥同行相比更懂得產(chǎn)品的品牌運營(yíng)，能夠幫助產(chǎn)品帶來(lái)價(jià)值裂變。

也正是基于自身的商業(yè)化優(yōu)勢，百洋醫藥順勢而為，向上游醫藥工業(yè)布局，將自有產(chǎn)品引入自身的優(yōu)勢渠道，既能推動(dòng)醫藥生產(chǎn)制造和商業(yè)化的一體化，也能為自身帶來(lái)持續向上的引力。

本次并購標的百洋制藥就成了最好的選擇。據了解，百洋制藥不僅有成熟的優(yōu)勢產(chǎn)品，還有兩個(gè)研發(fā)生產(chǎn)基地。其中一個(gè)位于上海的現代化中藥生產(chǎn)基地，構建起了貫穿藥材種植加工、中藥提取到成品制劑以及商業(yè)化的現代化中藥完整產(chǎn)業(yè)鏈；另一個(gè)位于青島緩控釋制劑研發(fā)生產(chǎn)基地，擁有滲透泵、微丸包衣、骨架片等具備壁壘的技術(shù)實(shí)力。

并購完成后，百洋醫藥將以“生產(chǎn)制造和商業(yè)化”雙輪驅動(dòng)策略構建醫藥產(chǎn)業(yè)化平臺，提升公司整體的市場(chǎng)競爭力。

百洋醫藥的產(chǎn)業(yè)化平臺價(jià)值還不止于此。近年來(lái)，百洋醫藥母公司百洋醫藥集團與國家級科研院校攜手培育源頭創(chuàng )新成果，在全磁懸浮人工心臟、核醫學(xué)創(chuàng )新藥、醫用直線(xiàn)加速器、超聲用電磁導航設備、抗腫瘤和骨再生創(chuàng )新藥等多個(gè)創(chuàng )新領(lǐng)域都有布局。

其中，全磁懸浮人工心臟、超聲用電磁導航設備與十二導家用心電儀等創(chuàng )新產(chǎn)品已與百洋醫藥形成了商業(yè)化協(xié)同。百洋醫藥還獲得了集團孵化的治療骨壞死FIC藥物（PDC）和放射性核素偶聯(lián)藥物（RDC）的商業(yè)化權益，該核藥產(chǎn)品是我國核醫學(xué)領(lǐng)域首個(gè)自主研發(fā)的1類(lèi)創(chuàng )新藥，產(chǎn)品即將申報上市。

展望未來(lái)，百洋醫藥有望在醫藥產(chǎn)業(yè)化平臺上實(shí)現更多元化的業(yè)務(wù)拓展，解決更多未被滿(mǎn)足的臨床需求，提升科技創(chuàng )新賦能醫療服務(wù)的效率和水平。站在新起點(diǎn)上的百洋醫藥，面朝醫藥產(chǎn)業(yè)的星辰大海，揚帆起航。