近日，滬深北三大交易所根據(jù)相關(guān)指示精神，對上市公司信息披露、“繞道減持”、現(xiàn)金分紅和退市制度進(jìn)行修訂。

消息出爐后，三大交易所小市值股票（簡稱，小票）受到巨大沖擊，股價(jià)大幅波動(dòng)。特別是北交所上市公司屬于創(chuàng)新型中小企業(yè)，總市值都不大，因此不少企業(yè)股價(jià)下跌比較多。

其實(shí)，仔細(xì)研讀相關(guān)政策和北交所上市公司質(zhì)量后，市場對于此次政策修訂存在“誤讀”，導(dǎo)致不少質(zhì)地不錯(cuò)的小市值公司被“誤傷”。北交所上市公司被“誤傷”現(xiàn)象也很明顯。

制度層面，三大交易所此次修訂相關(guān)規(guī)則旨在對“垃圾股”加強(qiáng)監(jiān)管。首先是構(gòu)建資本市場防假打假綜合懲防體系，嚴(yán)肅整治財(cái)務(wù)造假、資金占用等重點(diǎn)領(lǐng)域違法違規(guī)行為。其次是打擊“繞道減持”。第三是要強(qiáng)化現(xiàn)金分紅，對多年未分紅或分紅比例偏低的公司進(jìn)行規(guī)范。第四是要加大退市監(jiān)管力度，精準(zhǔn)打擊各類違規(guī)“保殼”行為。

上述政策修改的最終目標(biāo)是在有效保護(hù)投資者、有效防范化解風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)資源優(yōu)化配置、支持科技創(chuàng)新等方面發(fā)揮重要作用。

因此，此次相關(guān)政策出臺(tái)，不是要打擊小市值上市公司，而是要對“垃圾股”實(shí)現(xiàn)出清，讓優(yōu)質(zhì)上市公司得到更多資源，實(shí)現(xiàn)更快發(fā)展，更好回報(bào)投資者，從而推動(dòng)資本市場發(fā)展進(jìn)入良性循環(huán)。

北交所市場，“誤傷”程度也不小。一方面，針對北交所定位，制度層面已經(jīng)作出安排，不是三個(gè)交易所一刀切執(zhí)行同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，北交所從成立之初，就將嚴(yán)把入口關(guān)、強(qiáng)監(jiān)管作為建設(shè)市場的抓手，因此，北交所上市公司質(zhì)量相對較高。

制度安排方面，針對服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的定位，在此次政策修訂方面，北交所作出充分制度安排。例如，分紅制度方面，北交所不對分紅不達(dá)標(biāo)的上市公司實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。主要是考慮到北交所上市公司規(guī)模還處于早期發(fā)展階段，經(jīng)營業(yè)績波動(dòng)較大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，公司留存利潤可用于擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、抗風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備等，不宜強(qiáng)制實(shí)施現(xiàn)金分紅。并且目前北交所運(yùn)行時(shí)間較短，多數(shù)企業(yè)上市時(shí)間還不到三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度，上市公司分紅情況及公司經(jīng)營情況還需進(jìn)一步觀察和評估。這樣的制度安排還有多處。

北交所上市公司質(zhì)量普遍較高方面，截止到目前，北交所共有248家企業(yè)，其中國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)有124家，占比50%。部分企業(yè)甚至是細(xì)分行業(yè)龍頭，填補(bǔ)國內(nèi)空白，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，解決“卡脖子”難題。例如，凱德石英掌握了多項(xiàng)與石英制品加工相關(guān)的核心技術(shù)，突破了石英加工核心技術(shù)領(lǐng)域“卡脖子”的關(guān)鍵壁壘，實(shí)現(xiàn)向北方華創(chuàng)、華微電子等國內(nèi)一流公司供貨。寧新新材是國內(nèi)細(xì)結(jié)構(gòu)特種石墨領(lǐng)域龍頭，進(jìn)入寧德時(shí)代供應(yīng)鏈。廣廈環(huán)能在國內(nèi)多個(gè)大型石化項(xiàng)目中已經(jīng)成功替代美國同行產(chǎn)品。

回報(bào)股東方面，北交所上市公司一直以來出手大方。挖貝研究院數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年分別有66.05%、76.15%的公司為投資者送上紅包，紅包的厚度也是連續(xù)增加，2022年北交所公司共分紅27.16億元，平均每家分紅2538.41萬元；2023年共分紅53.77億元，平均每家分紅2954.5萬元。從今年的分紅情況看，在已披露年報(bào)的公司中，近九成的公司已發(fā)布分紅方案，計(jì)劃現(xiàn)金分紅金額8.38億元，平均每家2539.58萬元。