分析北交所問(wèn)詢(xún)函重點(diǎn)，運籌帷幄之中，決勝于千里之外！

每周四，挖貝跟大家分享北交所IPO問(wèn)詢(xún)分析與擬上市公司精彩答復。

今天以大鵬工業(yè)（873739）為案例，公司排隊上市歷程是，2023年11月14日獲北交所受理材料，次月12日收到一輪問(wèn)詢(xún)，今年2月2日回復一輪問(wèn)詢(xún)，2月22日收到二輪問(wèn)詢(xún)。

從招股書(shū)看，該公司質(zhì)地不錯，屬于高端裝備制造行業(yè)，服務(wù)于比亞迪、長(cháng)安集團等車(chē)企超十年，2022年歸母凈利潤4089萬(wàn)元，為國家級專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。

挖貝研究院統計，一輪問(wèn)詢(xún)共12個(gè)大問(wèn)題，細分有57小問(wèn)，沒(méi)有特別尖銳度問(wèn)題。比如關(guān)于創(chuàng )新性特征，問(wèn)題是“披露不充分”，而不是質(zhì)疑創(chuàng )新性。

挖貝研究院認為，大鵬工業(yè)需要重視三個(gè)典型問(wèn)題：一是通過(guò)境外關(guān)聯(lián)經(jīng)銷(xiāo)商向境內客戶(hù)銷(xiāo)售，被連問(wèn)兩輪；二是在財務(wù)數據方面，被問(wèn)存貨計提等可能影響利潤規模的指標；三是在二輪問(wèn)詢(xún)中，關(guān)于2023年第四季度集中確認大額收入合理性。

上述三個(gè)問(wèn)題，北交所問(wèn)詢(xún)并不尖銳。例如，第一個(gè)問(wèn)題只要求說(shuō)明合理性即可，且最新報告期已無(wú)這類(lèi)情況發(fā)生；第二個(gè)問(wèn)題對凈利潤規模的影響有限，且二輪未關(guān)注；第三個(gè)問(wèn)題也是常見(jiàn)問(wèn)題，只要求說(shuō)明四季度集中確認大額收入的合理性，因此只要結合行業(yè)分析和友商數據，認真回復即可。

【大鵬工業(yè)概況】

大鵬工業(yè)于2022年6月27日掛牌新三板。李鵬堂及其一致行動(dòng)人通過(guò)直接和間接持有公司股份比例合計為94.13%。

公司主要從事工業(yè)精密清洗裝備研產(chǎn)銷(xiāo)，產(chǎn)品應用于車(chē)輛動(dòng)力總成、新能源三電系統等核心零部件的精密清洗，應用于自動(dòng)化機加工生產(chǎn)線(xiàn)和裝配線(xiàn)上，裝備單臺銷(xiāo)售價(jià)數百萬(wàn)元，服役周期7-10年左右，同時(shí)公司還提供裝備升級改造服務(wù)和工業(yè)清洗劑等；另外，公司新布局了機器視覺(jué)檢測產(chǎn)品。

據招股書(shū)披露，公司已成長(cháng)為我國汽車(chē)行業(yè)工業(yè)精密清洗裝備的主流供應商之一，服務(wù)客戶(hù)包括比亞迪、長(cháng)安集團、吉利汽車(chē)、長(cháng)城汽車(chē)、廣汽集團、上汽集團等主流車(chē)企和濰柴動(dòng)力、東安股份等大型車(chē)輛動(dòng)力總成配套企業(yè)，與比亞迪、長(cháng)安集團等車(chē)企建立合作超十年。公司境內業(yè)務(wù)規模強于內資友商。公司被認定為國家級專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。2020年至2022年，公司歸母凈利潤分別為2962萬(wàn)元、2744萬(wàn)元、4089萬(wàn)元。

【典型問(wèn)題一】通過(guò)境外關(guān)聯(lián)經(jīng)銷(xiāo)商向境內客戶(hù)銷(xiāo)售

背景：日本公司島田化成是大鵬工業(yè)原控股股東，也是大鵬工業(yè)境外業(yè)務(wù)的主要經(jīng)銷(xiāo)商。2020年至2023年上半年，島田化成作為大鵬工業(yè)的客戶(hù)，各期交易金額分別為2231.64萬(wàn)元、2146.17萬(wàn)元、2091.28萬(wàn)元和0萬(wàn)元。大鵬工業(yè)通過(guò)島田化成將裝備或服務(wù)提供給濰柴動(dòng)力、長(cháng)安集團等境內汽車(chē)集團以及境外汽車(chē)集團，且通過(guò)島田化成與濰柴動(dòng)力、重慶長(cháng)安合作的部分國際招標項目毛利率高于直銷(xiāo)模式下毛利率。

一輪問(wèn)詢(xún)：說(shuō)明通過(guò)島田化成向濰柴動(dòng)力、長(cháng)安集團等境內客戶(hù)銷(xiāo)售產(chǎn)品而非直接銷(xiāo)售的原因，訂單獲取具體過(guò)程及其合規性。說(shuō)明項目經(jīng)銷(xiāo)毛利率高于向同一客戶(hù)直銷(xiāo)毛利率的原因。

一輪回復：

從獲取訂單到完成驗收的具體過(guò)程是，濰柴動(dòng)力、長(cháng)安集團發(fā)出國際招標，島田化成參與投標，中標并與客戶(hù)簽訂合同，委托大鵬工業(yè)生產(chǎn)；大鵬工業(yè)生產(chǎn)完成后，將設備拆解運至日本，同時(shí)委派員工赴日本境內完成安裝調試，濰柴動(dòng)力、長(cháng)安集團在日本完成預驗收；預驗收后，設備再次拆解，由島田化成負責由日本運輸至中國境內；到達濰柴動(dòng)力、長(cháng)安集團現場(chǎng)后，大鵬工業(yè)負責完成安裝調試，濰柴動(dòng)力、長(cháng)安集團進(jìn)行終驗收并出具報告。

大鵬工業(yè)非直接銷(xiāo)售的原因是，濰柴動(dòng)力、長(cháng)安集團發(fā)布國際招標，島田化成作為外資廠(chǎng)商參與招標。按照行業(yè)經(jīng)驗，該等國際招標中內資企業(yè)中標率較低，因此大鵬工業(yè)未參與該招標，也未直接獲取該等訂單。

對于項目毛利率較高，大鵬工業(yè)表示，競標對手是外資設備廠(chǎng)商，競爭對手報價(jià)普遍較高。同時(shí)，合同以外幣簽訂，存在一定匯兌風(fēng)險。因此公司在這類(lèi)業(yè)務(wù)中報價(jià)高于境內直接銷(xiāo)售水平。

二輪問(wèn)詢(xún)：結合案例及可比公司情況，說(shuō)明內資企業(yè)參與國際招標中標率低的行業(yè)經(jīng)驗是否準確，進(jìn)一步說(shuō)明公司未直接參與國際招標的合理性，產(chǎn)品生產(chǎn)完成后未直接發(fā)貨至終端客戶(hù)，而是運至日本再運回國內的原因，是否具有商業(yè)合理性，是否存在通過(guò)進(jìn)出口稅收優(yōu)惠政策獲取利益的情況。說(shuō)明部分境外國際標項目毛利率較高的商業(yè)合理性。

雖然關(guān)聯(lián)交易一向是交易所審核過(guò)程中重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題，大鵬工業(yè)這項問(wèn)題也被連問(wèn)兩輪，但挖貝研究院分析，問(wèn)詢(xún)只是要求公司說(shuō)明“合理性”等，且公司最新報告期與關(guān)聯(lián)經(jīng)銷(xiāo)商已無(wú)交易，只要做好相關(guān)情況說(shuō)明，應不會(huì )對上市造成實(shí)質(zhì)性障礙。

【典型問(wèn)題二】存貨跌價(jià)計提

背景：2020年至2023年上半年的各報告期末，大鵬工業(yè)存貨賬面價(jià)值分別為13,955.53萬(wàn)元、17,649.22萬(wàn)元、18,182.25萬(wàn)元和16,005.73萬(wàn)元，占資產(chǎn)總額的比例分別為50.08%、52.66%、39.41%和38.21%，存貨跌價(jià)準備或合同履約成本減值準備分別為130.16萬(wàn)元、168.87萬(wàn)元、155.94萬(wàn)元、1.45萬(wàn)元。

一輪問(wèn)詢(xún)：說(shuō)明存貨跌價(jià)計提的充分性。

一輪回復：

報告期內，公司存貨跌價(jià)計提比例低于可比公司平均值，主要是公司的跌價(jià)計提方法、存貨對應的項目具體情況與可比公司存在差異。

如在原材料跌價(jià)計提方面，公司原材料在手訂單支持率較高，各年均在90%以上，因此跌價(jià)計提方式與藍英裝備、聯(lián)測科技不同，并非按照周轉周期、庫齡統一計提，而是分為有訂單支持和無(wú)訂單支持兩類(lèi)進(jìn)行跌價(jià)測試。

跌價(jià)計提作為影響利潤規模的重要因素，也是交易所問(wèn)詢(xún)重點(diǎn)。不過(guò)挖貝研究院以2022年數據測算，如果按照行業(yè)平均水平計提，大鵬工業(yè)需多計提300萬(wàn)元左右，與全年4089萬(wàn)元歸母凈利潤規模相比，影響有限。第二輪問(wèn)詢(xún)函中，北交所也未追問(wèn)。

（大鵬工業(yè)與可比公司存貨跌價(jià)計提比例對比）

【典型問(wèn)題三】2023年四季度確認大額收入

背景：根據經(jīng)審閱財務(wù)數據，2023年1-9月，大鵬工業(yè)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入16,528.56萬(wàn)元，同比下降19.73%；凈利潤2,206.95萬(wàn)元，同比下降32.42%。公司預計2023年全年營(yíng)業(yè)收入約25,972.19萬(wàn)元，同比增長(cháng)5.00%，預計2023年全年凈利潤4,096.32萬(wàn)元，同比增長(cháng)14.06%。公司2023年第四季度收入占比36.36%，顯著(zhù)高于其他年度。

二輪問(wèn)詢(xún)：結合2023年第四季度收入確認等，說(shuō)明2023年1-9月業(yè)績(jì)同比下降而2023年全年預計業(yè)績(jì)同比增長(cháng)的具體原因。說(shuō)明取得客戶(hù)提供驗收單據關(guān)鍵要素的齊備性（客戶(hù)名稱(chēng)或logo、驗收日期等），是否存在收入確認單據難以辨別客戶(hù)名稱(chēng)、缺少驗收日期等情形，僅有客戶(hù)簽字且關(guān)鍵要素缺失情形下發(fā)行人如何核實(shí)相關(guān)單據的真實(shí)有效性。

在年報披露季，企業(yè)2023年全年業(yè)績(jì)表現，成為影響企業(yè)排隊上市進(jìn)展的關(guān)鍵指標。近期新獲得證監會(huì )注冊批復的幾家擬北交所上市企業(yè)，2023年業(yè)績(jì)都增長(cháng)，其中一家企業(yè)利潤翻一倍以上。

從已披露數據來(lái)看，大鵬工業(yè)2023年全年業(yè)績(jì)表現不錯，凈利潤增長(cháng)14%，被問(wèn)四季度確認大額收入合理性也是常見(jiàn)問(wèn)題，只要結合行業(yè)分析和友商數據，認真回復即可。