去年至今，三板做市指數波動(dòng)下行，跌破1000點(diǎn)的“原點(diǎn)”。和做市指數一起下行的，還有新三板市場(chǎng)的融資情況。數據顯示，2018年一季度，新三板市場(chǎng)共拋出366份增發(fā)方案，涉及增發(fā)金額不足186億元，比上年同期分別下滑了47.3%和49.7%。

一季度募資額大幅下滑

數據顯示，2017年一季度，新三板市場(chǎng)共發(fā)出695份定增預案，預計募資金額370億元，擬募資超億元的定增預案有97份，占比14%。其中藥明康德的關(guān)聯(lián)公司合全藥業(yè)、華強集團控股子公司華強方特，以及寶安集團控股的負極材料龍頭貝特瑞，分別以募資最多不超過(guò)(下同)15.2億元、14.6億元和10億元，位居前三。相比之下，2018年一季度的新三板定增市場(chǎng)就略顯冷清。

統計顯示，2018年一季度，新三板市場(chǎng)發(fā)出366份增發(fā)方案，預計募資總額不超過(guò)186億元，其中，募資過(guò)億元的定增預案只有28份，占比不到8%。雖然募資總規模和募資過(guò)億元方案數量上同比下滑嚴重，但是最高募資金額上則有所增加，2018年一季度開(kāi)源證券預計最多募資32億元、紐米科技預計最多募資12.2億元、長(cháng)城華冠預計最多募資10億元。

“從2017年下半年以來(lái)，涉及到投資新三板的基金募集就比較難了。”專(zhuān)注新三板投資的私募機構先驅資本的董事長(cháng)彭和平告訴證券時(shí)報記者，“現在的新三板市場(chǎng)，當作PE市場(chǎng)、并購市場(chǎng)，做產(chǎn)業(yè)整合的公司還愿意進(jìn)，若把新三板當納斯達克，希望盡快退出變現，就別想了。”數據顯示，新三板市場(chǎng)新三板養殖業(yè)并購活躍，近30家A股上市公司在新三板市場(chǎng)找到并購標的。

除了整體市場(chǎng)低迷因素外，預計未來(lái)的獨角獸回歸A股，以及IPO門(mén)檻的提升，對新三板市場(chǎng)定增也有不小的影響。“不管是最近的獨角獸回歸A股，還是流傳的IPO窗口指導‘三年凈利潤1個(gè)億’，都讓很多三板企業(yè)不再有IPO轉板的預期了。”洞見(jiàn)資本副總裁張奧平對證券時(shí)報記者分析，“很多投資機構都是投Pre-IPO的，他們有退出的需求。”張奧平認為，由于資金端和資產(chǎn)端對IPO預期下降，未來(lái)定增會(huì )出現一定的下滑。

資金集中于部分行業(yè)

和融資金額一起“下滑”的還有新三板公司的定增價(jià)格。在2017年一季度的定增中，定增市盈率在0-15倍之間的有147家，占總體數量的21.3%。而2018年一季度的定增中，定增市盈率在0-15倍之間的有97家，占總體數量的26.6%。2017年一季度，20.2%的定增方案是由虧損的公司發(fā)出的，2018年同期則只有17.6%。這些數據顯示，一方面市盈率在0-15倍的公司定增增長(cháng)明顯，另一方面尚未盈利的公司定增信心降低，發(fā)出定增方案的數量下降。據張奧平分析，未來(lái)資金會(huì )越來(lái)越“挑”行業(yè)，甚至主要集中在有真正創(chuàng )新能力的行業(yè)，比如前幾天證監會(huì )劃定的獨角獸回歸A股的七大行業(yè)，“如果不屬于這幾大行業(yè)，想去主板，或者在新三板上實(shí)現融資都是會(huì )越來(lái)越難的。”

值得注意的是，2017年一季度雖然增發(fā)方案比較多，但是部分公司隨著(zhù)時(shí)間推移，陸續中止或終止增發(fā)預案。

2017年4月20日，致生聯(lián)發(fā)公告稱(chēng)，由于發(fā)行計劃調整，為了維護廣大投資者利益，經(jīng)與主辦券商協(xié)商，公司決定撤回申請文件，待發(fā)行計劃完善后，再重新申報。2017年1月23日，致生聯(lián)發(fā)公告，擬以4.95元/股-5.2元/股，發(fā)行不超過(guò)1億股股票，預計募集資金總額不超過(guò)5.2億元。其后新三板市場(chǎng)開(kāi)始走弱，公司股價(jià)一路下行，從7元左右跌至5元左右，且還有繼續下行的態(tài)勢。此后致生聯(lián)發(fā)在接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，二級市場(chǎng)股價(jià)下滑，與定增價(jià)格倒掛，是公司撤回增發(fā)申請的原因之一。截至2017年12月底公司停牌前，股票價(jià)格已經(jīng)跌至1.6元左右。

除了致生聯(lián)發(fā)，還有長(cháng)運股份等公司“根據證券市場(chǎng)變化以及公司發(fā)行計劃改變”決定終止股票發(fā)行。張奧平預計，隨著(zhù)4月30日之后新三板公司年報披露完畢，“到時(shí)候看看凈利潤規模，加上PE消化學(xué)習完最近的各種信息，回到長(cháng)期價(jià)值投資的路徑上，新三板市場(chǎng)的定增會(huì )回暖一些。”

“總體上新三板市場(chǎng)還是需要出一些有力度的政策，讓流動(dòng)性和二級市場(chǎng)估值定價(jià)交易的功能體現出來(lái)。”張奧平表示，這樣新三板的未來(lái)才會(huì )更樂(lè )觀(guān)。

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