2023年6月3日，是特步國際（1368.HK，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“特步”）上市15周年的日子。歷經(jīng)市場(chǎng)的千錘百煉，如今的特步，既像少年人一樣朝氣蓬勃，又開(kāi)始深謀遠慮、布局未來(lái)。

特步的朝氣，來(lái)源于公司的業(yè)績(jì)。2022年特步營(yíng)收達129.30億元，同比增長(cháng)29%，在三大國產(chǎn)運動(dòng)品牌中（安踏、李寧、特步），增速排名第一；2023年第一季度，特步延續了此前的高增長(cháng)態(tài)勢，國內零售銷(xiāo)售同比增長(cháng)約20 %。

實(shí)際上，這并不是特步第一次實(shí)現業(yè)績(jì)的高增長(cháng)，近5年（2018年至2022年），除了2020年在疫情的影響下出現了暫時(shí)的銷(xiāo)售疲軟，特步每年的營(yíng)收增長(cháng)率均高于20%。

這種連續性的增長(cháng)，顯然不是偶然因素可以解釋的。其秘密在于，特步踏準了時(shí)代的節奏。隨著(zhù)《全民健身計劃（2021—2025年）》出爐以及政府關(guān)于“強化體育課和課外鍛煉，促進(jìn)青少年身心健康、體魄強健”的部署要求”，運動(dòng)服裝市場(chǎng)和童裝市場(chǎng)迎來(lái)了爆發(fā)。特步緊跟時(shí)代潮流，將跑鞋業(yè)務(wù)作為自身的核心業(yè)務(wù)，同時(shí)大力發(fā)展童裝市場(chǎng)，最終在不確定的市場(chǎng)中找到了一條確定性的道路。

營(yíng)收15年增長(cháng)10倍

與投資者互相成就

89億港元、60億港元、200億港元，這是特步上市15年的三個(gè)關(guān)鍵數字。

89億港元是特步上市初期的總市值，200億是特步當前的市值（目前特步市值穩定在200億港元以上，截至6月2日收盤(pán)，當日特步股價(jià)上漲超過(guò)10%，市值達到223億港元）。這兩個(gè)數字意味著(zhù)，上市15年特步最新市值已是當初2.5倍左右。并且，上市后特步每一年都堅持分紅，累計派息近60億元人民幣，歷年來(lái)派息比例均保持在50%以上。

一般情況下，投資回報越高的企業(yè)增長(cháng)越好。所以，如果我們將注意力放到特步的成長(cháng)性上，就會(huì )發(fā)現，上市前特步收入約為13 億人民幣；2022 年，公司收入已將近 130 億人民幣；15年時(shí)間，特步收入增長(cháng)了10倍。

更重要的是，近5年，特步的增長(cháng)明顯加快了。

2018年至2022年的5年時(shí)間里，除了2020年，其他年份特步的營(yíng)收增長(cháng)率均高于20%。進(jìn)入到2023年，特步延續了此前的高增長(cháng)態(tài)勢，今年第一季度，特步國內零售銷(xiāo)售同比增長(cháng)約20 %。而在上一個(gè)5年（2013年至2017年），特步每年的營(yíng)收增長(cháng)率最大在10%左右。

投資回報率高、成長(cháng)性好，這樣的公司，自然會(huì )引起資本市場(chǎng)的注意。

特步于2010 年被納入恒生綜合指數成分股，2016 年被納入深港通成分股，2022 年被納入滬港通成分股，2022 年被納入摩根士丹利中國指數（即MSCI中國指數）。

在不斷被納入各種重量級指數的同時(shí)，各大知名投資機構也紛至沓來(lái)。東方財富Choice顯示，當前特步的主要股東就包括匯添富基金、先鋒領(lǐng)航基金、貝萊德等國內外知名投資機構。而且，特步在2021年還獲得了高瓴資本的投資。

另一個(gè)有意思的現象是，2021年10月，特步品牌形象代言人謝霆鋒認購特步500萬(wàn)股股份，認購價(jià)為每股2.48港元，總價(jià)格為1240萬(wàn)港元。謝霆鋒已經(jīng)代言特步20余年，可以說(shuō)是最了解特步的人之一。謝霆鋒和國內外各大投資機構的認可，足見(jiàn)特步在專(zhuān)業(yè)投資機構心中的地位。

踏準時(shí)代節奏

收獲高增長(cháng)紅利

無(wú)論是15年10倍，還是諸多知名投資機構的認購，這些都是過(guò)去的成就。而無(wú)論是特步自身，還是投資者，更在意的顯然是未來(lái)。

2021年，特步制定了“五五”規劃，即到2025年，完成240億人民幣的收入目標。其中，特步主品牌預計收入達到200億人民幣，每年復合增長(cháng)率超過(guò)23%；新品牌預計收入規模達40億人民幣，年復合增長(cháng)率超過(guò)30%。

每年復合增長(cháng)率超過(guò)23%，這是很多科技公司都無(wú)法完成的增長(cháng)任務(wù)，更不要說(shuō)服裝企業(yè)了。數據顯示，2021年1-12月，我國規模以上服裝企業(yè)實(shí)現營(yíng)業(yè)收入14823.36億元，同比增長(cháng)僅6.51%。

所以，特步“五五”規劃并不是一份容易完成的目標，那么特步這樣做的底氣何在？

在特步2022年年報的主席報告書(shū)中，“在穩健的跑步生態(tài)圈建立優(yōu)秀品牌力”被加粗顯示。這句話(huà)的含義是，在國家利好政策以及運動(dòng)健身日趨普及的情況下，跑步在所有運動(dòng)類(lèi)型中擁有最快的增長(cháng)勢頭，特步將不斷強化在跑步領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，不遺馀力地強化在中國內地最大且歷史悠久的跑步生態(tài)圈。

據了解，2020年《關(guān)于深化體教融合促進(jìn)青少年健康發(fā)展的意見(jiàn)》出爐，該意見(jiàn)要求“強化體育課和課外鍛煉，促進(jìn)青少年身心健康、體魄強健”；2021年我國推出《全民健身計劃（2021—2025年）》，承諾增加體育設施及資源，提高恆常運動(dòng)人口的比例，將推動(dòng)國家體育產(chǎn)業(yè)總值于2025年達到人民幣5萬(wàn)億元。

在政府的助推下，全民健身熱潮逐漸形成。據艾瑞咨詢(xún)估算，目前國內核心跑者和大眾跑者的人群分別為1億人和3億人。對應人群每年購買(mǎi)2雙和0.5雙跑鞋，以500元/雙的均價(jià)，跑鞋市場(chǎng)規模已達1750億元。

在這一背景下，特步持續加大在運動(dòng)領(lǐng)域，特別是跑鞋領(lǐng)域的投入。為此特步成立了X-Lab運動(dòng)科學(xué)實(shí)驗室，這是我國體育行業(yè)首個(gè)針對鞋履測試、設計及研發(fā)的跑步專(zhuān)屬研發(fā)中心。近年來(lái)，特步的研發(fā)費用率維持在2%到3%之間，處于服裝公司中的領(lǐng)先水平。

在研發(fā)的加持下，截至 2022 年底，特步跑鞋的整體穿著(zhù)率在中國內地前 100 名男子馬拉松運動(dòng)員中位居所有品牌第一；截至2023年5月31日，特步已助力55個(gè)中國馬拉松運動(dòng)員，斬獲260個(gè)冠軍頭銜。

技術(shù)完備、品牌形象持續增強，特步的增長(cháng)也就可以預見(jiàn)了。

從特步2021年和2022年的增長(cháng)情況來(lái)看，特步超額完成了前兩年的目標。2021年特步收入為100.13億元，同比增長(cháng)22.5%，基本完成業(yè)績(jì)增長(cháng)目標；2022年特步收入為129.30億元，同比增長(cháng)29.1%，其中特步主品牌所在的大眾運動(dòng)品類(lèi)業(yè)務(wù)同比增長(cháng)25.9%；新品牌所在的時(shí)尚運動(dòng)和專(zhuān)業(yè)運動(dòng)兩大業(yè)務(wù)分別同比增長(cháng)44.4%和99.0%。另外在童裝業(yè)務(wù)方面，特步2022年收入同比飆升52.3%，占特步主品牌業(yè)務(wù)的15.0%。根據歐睿的資料顯示，按零售銷(xiāo)售的市場(chǎng)份額計算，特步的兒童業(yè)務(wù)在所有國內體育用品品牌中名列第二。