2022年8月31日，北京漢儀創(chuàng )新科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：漢儀股份）正式登陸深交所創(chuàng )業(yè)板。本次登陸資本市場(chǎng)，漢儀股份將成為A股首家字體上市公司，也成為我國版權保護的“里程碑式”的時(shí)刻。

正在上市道路上緊鑼密鼓前進(jìn)的漢儀股份被市場(chǎng)譽(yù)為A股“字庫軟件第一股”，可見(jiàn)其在字庫軟件行業(yè)的龍頭地位。

對于這家上市在即的科技公司，翹首以待的二級市場(chǎng)投資者可以嘗試從主力機構的視角進(jìn)行分析，以便從戰略高度理解漢儀股份的投資價(jià)值。

通常而言，創(chuàng )業(yè)板主力機構對于制造業(yè)高科技企業(yè)的投資邏輯主要有兩條，第一是行業(yè)的發(fā)展前景是否具有可持續性，第二是企業(yè)是否深耕主業(yè)并擁有自主知識產(chǎn)權的關(guān)鍵核心技術(shù)。

那么，投資者不妨根據這兩條投資邏輯對漢儀股份進(jìn)行對號入座的分析。

商業(yè)社會(huì )信息傳遞工具 數字時(shí)代發(fā)展前景廣闊

在國家統計局的國民經(jīng)濟行業(yè)分類(lèi)中，漢儀股份的字庫軟件業(yè)務(wù)屬于數字內容服務(wù)行業(yè)，該行業(yè)的社會(huì )和經(jīng)濟意義重大，發(fā)展前景廣闊。

漢字是中華文化的基因和核心，字體則是文字的外在形式特征，字庫可以看作是具有同樣字體風(fēng)格特征的字符的集合。而以數字化格式存在的字庫軟件是漢字文明在信息化時(shí)代的全新表現形式，是現代商業(yè)社會(huì )信息傳遞的工具，因此該行業(yè)具有極高的社會(huì )和經(jīng)濟價(jià)值。

國家的《“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要》已提出“加快數字化發(fā)展建設數字中國”的目標和計劃， 字庫軟件作為數字經(jīng)濟社會(huì )不可或缺的生產(chǎn)工具，將迎來(lái)更大的市場(chǎng)空間和發(fā)展前景。

據招股書(shū)顯示，在漢儀股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)中，字庫軟件授權業(yè)務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)平臺授權業(yè)務(wù)占據前兩位，在營(yíng)業(yè)收入之中的總占比達92.13%，這兩項業(yè)務(wù)都具有可持續發(fā)展的前景。

在字庫軟件授權業(yè)務(wù)方面：

首先，字庫軟件作為一種知識產(chǎn)權成果，其行業(yè)的發(fā)展需要良好的知識產(chǎn)權保護環(huán)境和社會(huì )整體的知識產(chǎn)權意識。近年來(lái)，我國持續出臺了相應政策法規，逐步完善版權環(huán)境，為字庫行業(yè)的健康、有序發(fā)展提供了良好的政策法律環(huán)境。

其次，根據國家市場(chǎng)監督管理局的統計數據，2012-2021年中國各類(lèi)市場(chǎng)主體數量從0.55億戶(hù)增長(cháng)到1.50億戶(hù)，年均復合增長(cháng)率為11.80%。隨著(zhù)整體經(jīng)濟增長(cháng)，企業(yè)數量的增多，線(xiàn)上信息交互更加頻繁，將帶來(lái)用字需求的不斷增長(cháng)，從而有利于字庫行業(yè)市場(chǎng)規模的持續穩定增長(cháng)。

再次，在信息技術(shù)發(fā)展的帶動(dòng)下，各種數字化的字體應用場(chǎng)景也愈發(fā)豐富，這些需求的增加將推動(dòng)字庫行業(yè)市場(chǎng)規模的持續增長(cháng)。同時(shí)，文字或圖形編輯軟件、在線(xiàn)編輯工具如WPS、Canva、稿定設計、剪映APP等的用戶(hù)數量和流量不斷增長(cháng)，為字庫軟件業(yè)務(wù)帶來(lái)了新的發(fā)展空間。

在互聯(lián)網(wǎng)平臺授權業(yè)務(wù)方面：

第一，字體產(chǎn)品主要應用在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端操作系統上，以及即時(shí)通訊工具如手機QQ等的交互界面上。

根據Canalys數據，2021年小米、OPPO、VIVO的全球智能手機出貨量分別為1.89億、1.40億、1.30億臺，同比分別增長(cháng)26.68%、21.28%、15.86%。龐大的國產(chǎn)智能手機用戶(hù)基數及每年更新設備數量，加上5G、寬帶網(wǎng)絡(luò )的普及和提速，為移動(dòng)終端上的互聯(lián)網(wǎng)平臺授權字體產(chǎn)品業(yè)務(wù)的增長(cháng)提供了廣闊的市場(chǎng)空間。

第二，移動(dòng)終端用戶(hù)個(gè)性化需求不斷提升，活躍度和付費人數穩步增長(cháng)。

例如，華為在其開(kāi)發(fā)者大會(huì )上的數據表明，華為主題商城中月活人數超過(guò)1.2億人，付費用戶(hù)超過(guò)3,000萬(wàn)人，會(huì )員用戶(hù)數超過(guò)160萬(wàn)人。

第三，手機平臺歷年來(lái)持續加大投入資源，鼓勵字體、主題等內容提供商不斷提供創(chuàng )意產(chǎn)品，加大用戶(hù)流量導入，吸引更多用戶(hù)使用、分享創(chuàng )意產(chǎn)品，從而創(chuàng )造更多的消費需求。

第四，各大手機廠(chǎng)商海外市場(chǎng)份額不斷提升，海外用戶(hù)對于顯示界面的字體及主題有著(zhù)與國內用戶(hù)同樣的需求，因此會(huì )帶動(dòng)個(gè)性化主題商城業(yè)務(wù)的提升。2019年－2021年，來(lái)自華為、OPPO和VIVO海外平臺的收入持續增長(cháng)，顯示出了良好的增長(cháng)潛力。

第五，字體在社交類(lèi)APP中將逐步得到應用。未來(lái)將會(huì )有更多社交APP中使用個(gè)性化字體產(chǎn)品，這將為字體廠(chǎng)商帶來(lái)潛在的需求。

風(fēng)雨磨礪的中關(guān)村元老 核心技術(shù)趨向人工智能

招股書(shū)顯示，漢儀股份是專(zhuān)業(yè)從事字體設計、字庫產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、漢字信息技術(shù)研究、漢字應用解決方案且擁有核心自主知識產(chǎn)權的文化創(chuàng )意與高新技術(shù)企業(yè)，被認定為北京市“專(zhuān)精特新”小巨人企業(yè)和北京市設計創(chuàng )新中心。

漢儀股份成立于1993年，注冊地址在北京市海淀區翠微路，這兩個(gè)關(guān)鍵信息透露出公司是歷經(jīng)風(fēng)雨發(fā)展壯大的北京中關(guān)村元老級企業(yè)。

1993年，北京中關(guān)村還是房屋破舊的一條街，但是這一年市場(chǎng)環(huán)境突變，HP、康柏等國際大企業(yè)入駐中關(guān)村，第2年巨無(wú)霸微軟公司也接踵而至。當時(shí)，這次被戲稱(chēng)為“八國聯(lián)軍進(jìn)村”的市場(chǎng)沖擊導致國內整個(gè)IT產(chǎn)業(yè)出現了信心危機，能否生存都成了民族IT產(chǎn)業(yè)的考驗。而漢儀股份作為一家專(zhuān)注于中國文字信息化的企業(yè)，卻是在這樣的環(huán)境之下迎難而上創(chuàng )辦的，一開(kāi)始就直面字體行業(yè)巨頭微軟的強勢競爭，這是投資者需要關(guān)注的一個(gè)點(diǎn)。

事實(shí)證明，即便面對跨國巨頭的強勢沖擊，包括漢儀股份在內的一大批中關(guān)村民族IT企業(yè)也并沒(méi)有被壓垮，而是在學(xué)習跨國公司先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗的過(guò)程中，發(fā)揮自己的民族創(chuàng )新性，堅持深耕主業(yè)，一步一步求生存謀發(fā)展，從而走出了自己的成功道路。

公司始終把加強研發(fā)創(chuàng )新作為打造核心競爭力的關(guān)鍵手段，不遺余力加大研發(fā)投入。2019年至2021年，公司研發(fā)費用分別達2641.92萬(wàn)元、2655.93萬(wàn)元、3135.26萬(wàn)元，研發(fā)費用占當期營(yíng)業(yè)收入的比例分別達12.46%、13.45%、14.27%。其中在受疫情沖擊營(yíng)業(yè)收入下降的2020年，公司研發(fā)費用仍然保持增長(cháng)趨勢，可見(jiàn)公司強烈的進(jìn)取心。

自成立近30年來(lái)，公司一直堅持漢字信息技術(shù)研發(fā)，已經(jīng)積累了擁有自主知識產(chǎn)權的核心技術(shù)儲備庫。

設計生產(chǎn)環(huán)節的核心技術(shù)包括脫機字稿輪廓提取技術(shù)、手寫(xiě)字體識別技術(shù)、彩色位圖字體自動(dòng)生成技術(shù)、字庫封裝技術(shù)等10種。

存儲傳輸環(huán)節的核心技術(shù)包括FullType字庫自動(dòng)生成TrueType輪廓字庫技術(shù)、圖像快速編解碼技術(shù)等5種。

產(chǎn)品應用環(huán)節的核心技術(shù)包括FullType全息曲線(xiàn)輪廓字形編碼技術(shù)、全語(yǔ)言文本排版引擎技術(shù)、毛筆仿真技術(shù)等9種。

文本識別環(huán)節的核心技術(shù)有基于字體結構信息的字體風(fēng)格識別技術(shù)。

以上核心技術(shù)廣泛應用于輪廓識別、字體設計、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、存儲傳輸、字體應用等多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節，有效提升了公司漢字信息化、產(chǎn)品化的效率，以及公司字庫產(chǎn)品的質(zhì)量，同時(shí)很好地擴大了字庫相關(guān)技術(shù)的應用市場(chǎng)。

除了核心技術(shù)研發(fā)創(chuàng )新，公司也不斷探索業(yè)務(wù)模式的創(chuàng )新。

2013 年，公司通過(guò) FullType 超小字庫技術(shù)與騰訊手機 QQ 合作開(kāi)展交互類(lèi)平臺授權業(yè)務(wù)，開(kāi)創(chuàng )了字庫行業(yè)為大眾人群服務(wù)的全新用字體驗模式。

之后，伴隨著(zhù)國內智能手機市場(chǎng)的快速發(fā)展，公司逐步與 OPPO、VIVO、華為、小米等 手機品牌廠(chǎng)商合作開(kāi)展了非交互類(lèi)平臺授權業(yè)務(wù)。其中，2020 年，在與華為的合作中，公司為鴻蒙操作系統和生態(tài)打造了一款可適配多設備、全場(chǎng)景使用的鴻蒙定制字體，為未來(lái)公司在廣闊的智能終端領(lǐng)域的開(kāi)拓奠定了基礎。

2017 年公司又開(kāi)發(fā)了“字由”客戶(hù)端，開(kāi)創(chuàng )了通過(guò)會(huì )員訂閱進(jìn)行字體授權的新模式，并將傳統的字體下載、安裝、預覽，以及在設計軟件中調用等功能全部集成到客戶(hù)端中，大幅提升了用戶(hù)的操作效率。

公司沒(méi)有滿(mǎn)足于已經(jīng)擁有的創(chuàng )新優(yōu)勢，還在持續提高技術(shù)壁壘。截至2021年12月31日，公司主要在研項目包括設計字體智能生成、復雜場(chǎng)景下的智能文本檢測與識別、智能個(gè)性化表情生成。從這些研發(fā)項目的名稱(chēng)即可看出公司未來(lái)核心技術(shù)的人工智能化趨勢。

在8月16日的網(wǎng)上路演中，漢儀股份董事長(cháng)、總經(jīng)理謝立群也表示公司未來(lái)三年將加快人工智能技術(shù)在字庫領(lǐng)域的應用落地?？梢?jiàn)漢儀股份將在人工智能時(shí)代繼續引領(lǐng)行業(yè)潮流，這為公司未來(lái)的發(fā)展打開(kāi)了想象空間。