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順豐控股收購嘉里物流51.5%股份，股東今日起可開(kāi)始接納要約

2021/8/12 10:10:48      挖貝網(wǎng)

昨日，中國最大的綜合物流服務(wù)商順豐控股 (深：002352) 發(fā)布自愿性現金部分要約的綜合文件，宣布由今日（8月12日）開(kāi)始以175億港元總代價(jià)進(jìn)行要約收購嘉里物流(636.HK) 51.5%（按全面攤薄股本計算）股權，要約期至9月2日，對應收購價(jià)每股26.08港元，當中包括基本要約價(jià)每股18.80港元及特別股息每股7.28港元。

根據順豐控股公告，通過(guò)本次交易，順豐控股將進(jìn)一步提升一體化綜合物流解決方案能力，補充國際貨代等關(guān)鍵能力，并進(jìn)一步完善國際業(yè)務(wù)的戰略布局。在此基礎上，順豐控股與嘉里物流通過(guò)共用豐富優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)資源及交叉銷(xiāo)售，可以實(shí)現雙方業(yè)務(wù)的更優(yōu)發(fā)展。

順豐此次收購溢價(jià)較嘉里物流交易公布前連續30個(gè)交易日的平均收盤(pán)價(jià)高約56.22%，按2020年全年盈利計算，收購要約價(jià)約為市盈率27倍，高于全球大部份物流股。同時(shí)要約報價(jià)高于2021年2月10日公告發(fā)布前的投行研究目標價(jià)（較平均目標價(jià)高64%），并符合最新的最高目標價(jià)：

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嘉里物流自2013年12月正式于港交所上市交易至2019年疫情前，股價(jià)一直于9-15港元徘徊。即使新冠疫情期間，受益于需求巨大及運費提升，物流板塊普遍造好，然而至2021年2月公布收購收購前，嘉里物流最高收市價(jià)亦只見(jiàn)17.6港元，板塊利好未推動(dòng)股價(jià)表現。自公布收購后，嘉里物流雖最高見(jiàn)25.9元，然而收購消息終屬短期推動(dòng)，股價(jià)近月來(lái)有所回落，當回歸基本面考慮，嘉里物流目前的經(jīng)營(yíng)規模，面對競爭日益加劇的經(jīng)商環(huán)境將面臨著(zhù)巨大的挑戰，缺乏業(yè)務(wù)根本性突破的嘉里物流，如果本次交易失敗，股價(jià)很大程度會(huì )回落至收購公告前的18元左右甚至更低水平。

是次收購中包括每股7.28港元特別股息，當中要求順豐控股必須于要約期內達到收購51.8%股份的條件后先會(huì )派發(fā)，如未能達到，將不會(huì )派發(fā)特別股息。就宏觀(guān)角度而言，此等收購機會(huì )并不常見(jiàn)，作為投資者，可以考慮分段獲利，先借是次收購機會(huì )接受要約套現，避免錯失特別股息，及后完成收購后，再考慮后續買(mǎi)回。收購完成后，對兩家公司的核心業(yè)務(wù)發(fā)展都有長(cháng)遠利好，進(jìn)一步深化投資價(jià)值。

是次收購屬“三贏(yíng)”局面，不論對投資者及兩家公司，事成后各有得益，順豐與嘉里物流的業(yè)務(wù)近乎完全互補。順豐需要一個(gè)成熟的國際物流平臺，而嘉里物流則需要打通內地市場(chǎng)。對于股東而言，高溢價(jià)的套現正好是股東對公司支持的回報。要約期只到9月2日，即不到一個(gè)月的時(shí)間，股東可認真考慮把握本次機會(huì )。