目前，還有不少過(guò)會(huì )IPO企業(yè)覺(jué)得以低于審核制時(shí)代的23倍市盈率發(fā)行是廉價(jià)發(fā)行。

殊不知，在注冊制影響下，資本市場(chǎng)正在發(fā)生悄然改變。據挖貝研究院數據顯示，5月份以來(lái)，1/3科創(chuàng )板新股發(fā)行市盈率低于20倍。

再進(jìn)一步觀(guān)察，除了還在采用審核制的主板外，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板的新股發(fā)行市盈率正在快速走低。其中，科創(chuàng )板中位數為22.83倍、創(chuàng )業(yè)板中位數為17.82倍。

更讓人意外的是，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板和精選層三大板塊的新股發(fā)行市盈率正在趨同，不受市場(chǎng)重視的精選層中位數達到了17.6倍。

告別23倍：1/3科創(chuàng )板新股發(fā)行市盈率低于20倍

審核制年代，滬深兩市新股發(fā)行市盈率有一個(gè)隱形標準：23倍。因此，注冊制時(shí)代，不少企業(yè)認為，拿掉隱形標準束縛后，應該可以拿到更高的發(fā)行市盈率。

現實(shí)卻不是這樣的。在注冊試運行兩年后，科創(chuàng )板新股發(fā)行市盈率正在快速走低，低到出乎整個(gè)市場(chǎng)的意料之外。

2019年7月22日，作為A股注冊制改革“試驗田”的科創(chuàng )板開(kāi)市，市場(chǎng)化發(fā)行下，首批股票IPO市盈率平均值達到49倍，打破了23倍的“紅線(xiàn)”，拿到更高的溢價(jià)。

但開(kāi)市運行兩年時(shí)間里，科創(chuàng )板新股的IPO定價(jià)逐漸分化，一些股票甚至已經(jīng)拿不到23倍的發(fā)行市盈率。

挖貝研究院資料顯示，5月以來(lái)上市科創(chuàng )板的新股發(fā)行市盈率中位數是22.83倍，已略低于23倍。其中，31%新股發(fā)行PE不足20倍。

如6月22日上市的鐵建重工，首發(fā)市盈率僅10.54倍，創(chuàng )科創(chuàng )板最低發(fā)行紀錄。鐵建重工質(zhì)地并不差，是全球領(lǐng)先的掘進(jìn)機裝備提供商，改變了我國隧道掘進(jìn)機等高端地下工程裝備長(cháng)期被國外壟斷的局面，去年營(yíng)收76.11億元，歸母利潤15.67億元。

另外，在近兩個(gè)月登陸科創(chuàng )板的自動(dòng)化設備供應商博眾精工、從事輸配電及控制設備制造的金冠電氣，IPO市盈率也都僅在15倍左右。

向18倍靠攏：三市場(chǎng)發(fā)行市盈率趨同

事實(shí)上，目前實(shí)行IPO市場(chǎng)化定價(jià)的科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板和新三板精選層，都正在逐漸告別此前的高估值發(fā)行，近兩個(gè)月新股發(fā)行PE中位數向18倍靠攏。

此前科創(chuàng )板新股中，一度出現百倍甚至千倍發(fā)行市盈率的情況。去年7月17日上市科創(chuàng )板、被稱(chēng)為新能源汽車(chē)軟包動(dòng)力電池第一股的孚能科技，發(fā)行價(jià)對應PE達到1737.49倍。創(chuàng )業(yè)板注冊制以來(lái)，也出現了中偉股份這樣的百倍PE發(fā)行新股。

去年7月開(kāi)市的精選層，雖無(wú)百倍PE發(fā)行案例，但首批32只股票的發(fā)行市盈率平均值也在31倍，創(chuàng )遠儀器、貝特瑞、觀(guān)典防務(wù)3股發(fā)行市盈率超過(guò)50倍。

但在資本市場(chǎng)改革進(jìn)一步深化、越來(lái)越強調價(jià)值投資的環(huán)境下，新股定價(jià)逐漸回歸理性。

從目前趨勢來(lái)看，無(wú)論是科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板，還是精選層，三大板塊的新股發(fā)行市盈率正在快速趨同。

挖貝新三板研究院數據顯示，5月以來(lái)上市創(chuàng )業(yè)板和掛牌精選層的新股，發(fā)行PE中位數分別為17.82倍、17.6倍，科創(chuàng )板稍高，也僅在22.83倍。

差異在二級市場(chǎng)

雖然三大板塊新股發(fā)行PE在逐漸拉近，但由于投資者門(mén)檻差異、交易活躍度等因素影響，三大板塊新股在上市掛牌后股價(jià)表現還是存在較大差異。

據挖貝網(wǎng)統計，5月以來(lái)上市或掛牌新股中，科創(chuàng )板股票自上市至6月29日收盤(pán)時(shí)股價(jià)平均漲幅為265%，創(chuàng )業(yè)板為180%，可謂是“大肉簽”。如6月23日登陸科創(chuàng )板的納微科技，經(jīng)過(guò)短短幾個(gè)交易日，6月29日收盤(pán)時(shí)股價(jià)已較發(fā)行價(jià)上漲13.5倍，打新者中一手可賺5.5萬(wàn)元。

同期的精選層新股，平均漲幅僅有34%。表現最好的德瑞鋰電，晉層以來(lái)股價(jià)漲幅在74%左右。