近日，科創(chuàng )板公司天智航(688277.SH)發(fā)布公告，本次向特定對象發(fā)行A股股票方案已提交公司第五屆董事會(huì )第七次會(huì )議審議并通過(guò)，募集資金總額不超過(guò)人民幣13.40億元。

根據公開(kāi)資料，天智航2020年7月7日在科創(chuàng )板首發(fā)上市，募集資金4.52億元，成為“國產(chǎn)手術(shù)機器人第一股”。但時(shí)隔不到一年，公司再次啟動(dòng)3倍于首發(fā)上市募資金額的定向增發(fā)，引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。

投資者希望了解天智航的核心競爭力和本次募集資金投資項目對公司未來(lái)發(fā)展的作用，綜合分析才能科學(xué)評估公司是否具有持續投資價(jià)值。

擁有國際原創(chuàng )核心技術(shù)

根據公開(kāi)資料顯示，天智航成立于2005年，始終專(zhuān)注于骨科手術(shù)機器人的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，已成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

公司的天璣骨科手術(shù)機器人具有國際原創(chuàng )核心技術(shù)，綜合了機器人技術(shù)、計算機網(wǎng)絡(luò )控制技術(shù)、數字圖像處理技術(shù)、VR技術(shù)以及醫用外科技術(shù)，產(chǎn)品臨床應用范圍覆蓋骨盆、髖臼、四肢等部位的創(chuàng )傷手術(shù)、全節段脊柱外科手術(shù)，是首家獲得CFDA核發(fā)的第三類(lèi)醫療器械注冊證的“骨科機器人導航定位系統”，是經(jīng)國家科技部認定的《創(chuàng )新醫療器械產(chǎn)品目錄（2018）》中治療設備及器械類(lèi)唯一的“國際原創(chuàng )”產(chǎn)品。

公司第三代產(chǎn)品于2016年11月獲得CFDA核發(fā)的第三類(lèi)醫療器械注冊證，該產(chǎn)品各項性能指標達到國際同類(lèi)產(chǎn)品水平。國家衛健委認定“天智航已研發(fā)生產(chǎn)出第三代骨科手術(shù)機器人產(chǎn)品，在高難骨科手術(shù)自動(dòng)導航技術(shù)上成功實(shí)現從跟跑并跑邁向領(lǐng)跑”。

截至2020年底，公司共累積獲得專(zhuān)利授權145項（其中發(fā)明專(zhuān)利授權29項），目前有效專(zhuān)利135項（其中發(fā)明專(zhuān)利26項）。此外，截止2020年底，公司軟件著(zhù)作權累計申請并獲得備案授權26項。

公司創(chuàng )新成果富集主要源于長(cháng)期堅持加強研發(fā)投入。數據顯示，公司2017年、2018年和2019年累計研發(fā)投入占最近三年累計營(yíng)業(yè)收入的比例高達32.77%。2020年，由于受到新冠肺炎疫情沖擊，公司營(yíng)業(yè)收入有所下降，但研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入的比例卻逆市大增20.98個(gè)百分點(diǎn)，達到54.53%。2021年一季報顯示，公司研發(fā)費用同比增幅高達71.68%。

對于持續虧損的原因，天智航曾在科創(chuàng )板首發(fā)上市招股說(shuō)明中表示，公司所從事的高端醫療設備領(lǐng)域，存在前期研發(fā)投入高、獲批上市銷(xiāo)售流程時(shí)間長(cháng)等特點(diǎn)，在產(chǎn)品實(shí)現規?；N(xiāo)售前，公司需要持續進(jìn)行投入。

可見(jiàn)，天智航的發(fā)展戰略是著(zhù)眼長(cháng)期可持續發(fā)展，不在乎短期之內的盈利，因此不斷超前投入研發(fā)。

定增募投項目發(fā)展空間巨大

根據天智航發(fā)布的《2021 年度向特定對象發(fā)行股票方案論證分析報告》和《關(guān)于本次募集資金投向屬于科技創(chuàng )新領(lǐng)域的說(shuō)明》，本次定向增發(fā)募投項目圍繞骨科手術(shù)機器人主業(yè)展開(kāi)，既符合行業(yè)發(fā)展趨勢，也符合國家政策導向，具有巨大的長(cháng)遠發(fā)展空間。

行業(yè)發(fā)展趨勢方面。首先，中國骨科手術(shù)市場(chǎng)需求大，傳統骨科手術(shù)痛點(diǎn)亟待解決。目前骨科疾病已經(jīng)成為我國社會(huì )的常見(jiàn)病和多發(fā)病，患者對完成高效、安全的骨科手術(shù)的需求更大，因此迫切需要引入機器人輔助技術(shù)。國內骨科手術(shù)多采用傳統的“徒手操作”模式，存在“結構復雜、位置深、創(chuàng )傷大、判斷難”的痛點(diǎn)，手術(shù)風(fēng)險高；手術(shù)效果嚴重依賴(lài)于醫生經(jīng)驗，而由于學(xué)習曲線(xiàn)較長(cháng)，具有豐富臨床經(jīng)驗的外科醫生數量較少，無(wú)法滿(mǎn)足市場(chǎng)需求；此外骨科醫生在傳統骨科手術(shù)中遭受輻射損傷也較大，患癌風(fēng)險高。

其次，精準醫療、智慧醫療是骨科手術(shù)未來(lái)方向，現代骨科手術(shù)迫切需要引入骨科手術(shù)機器人。隨著(zhù)微創(chuàng )外科手術(shù)和智能外科手術(shù)的快速發(fā)展，智慧醫療和精準醫療的概念逐漸興起，骨科手術(shù)導航定位機器人技術(shù)代表了骨科精準治療的未來(lái)方向。

天智航打破國際醫療巨頭壟斷的“天璣”骨科手術(shù)導航定位機器人逐步凸顯了“國際原創(chuàng )”的技術(shù)優(yōu)勢，已與高鐵、C919大飛機、神威太湖之光超級計算機等高端裝備同處于大國重器之列，作為具有醫療屬性的戰略裝備，其市場(chǎng)需求量持續上升。

國家政策導向方面。募集資金投資項目符合《醫療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃（2021-2025年）》（征求意見(jiàn)稿）、《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十四個(gè)五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》、《產(chǎn)業(yè)結構調整指導目錄（2019年本）》、《醫藥工業(yè)發(fā)展規劃指南》等發(fā)展規劃和產(chǎn)業(yè)政策對加強高端醫療器械自主創(chuàng )新的要求，有利于把握高端醫療器械國產(chǎn)化的戰略發(fā)展機遇。

其中，新一代骨科手術(shù)機器人研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目將加大國產(chǎn)骨科手術(shù)機器人的技術(shù)升級和性能、功能上的提升，推動(dòng)手術(shù)機器人適應證擴展，符合“醫工協(xié)同發(fā)展”的要求，屬于征求意見(jiàn)稿支持的重點(diǎn)領(lǐng)域；智慧醫療中心建設項目圍繞“5G+醫療健康”融合目標，融匯大數據與“云管端”技術(shù)，推動(dòng)5G在遠程手術(shù)中應用，與醫療裝備融合發(fā)展行動(dòng)的精神契合，有助于推動(dòng)高端醫療資源下沉和分級診療，同時(shí)有助于打造醫療裝備產(chǎn)業(yè)集群；營(yíng)銷(xiāo)體系升級建設項目中，公司積極探索創(chuàng )新醫療裝備產(chǎn)品創(chuàng )新模式，符合征求意見(jiàn)稿中“創(chuàng )新支持模式”和“促進(jìn)推廣應用”精神要求。

打造生態(tài)體系保持行業(yè)領(lǐng)先地位

關(guān)于本次定向增發(fā)的目的，天智航表示，2021年2月，公司“天璣2.0”骨科手術(shù)機器人獲批上市，公司產(chǎn)品序列呈現增長(cháng)態(tài)勢，關(guān)節機器人也處于臨床試驗階段，公司迫切需要建立一個(gè)與“天璣”、“天璣2.0”以及關(guān)節機器人等產(chǎn)品序列相匹配且面向未來(lái)的研發(fā)體系、銷(xiāo)售體系和運維體系，形成以骨科手術(shù)機器人平臺為核心的生態(tài)體系，以適應行業(yè)和公司產(chǎn)品的快速發(fā)展，同時(shí)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

具體而言，本次定向增發(fā)的目的包括：

1、提升骨科手術(shù)機器人性能，保證公司產(chǎn)品先進(jìn)性；2、建設智慧醫療云平臺，整合終端機器人功能模塊，形成“云管端”生態(tài)系統；3、建立具有產(chǎn)品梯度和價(jià)格梯度的系列產(chǎn)品，滿(mǎn)足多樣化市場(chǎng)需求；4、共建微創(chuàng )骨科中心，推動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )升級，擴大市場(chǎng)占有率；5、提高公司品牌形象，增強企業(yè)綜合競爭能力；6、充分利用資本市場(chǎng)優(yōu)勢，增強資本實(shí)力，推動(dòng)科研成果落地轉化。

為實(shí)現以上發(fā)行目的，公司本次募集資金投資項目均投向科技創(chuàng )新領(lǐng)域。

其中，新一代骨科手術(shù)機器人研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目擬投入募集資金6.62億元，將結合機器人技術(shù)、人工智能、影像融合、生物力學(xué)等跨學(xué)科新技術(shù)，構建骨科手術(shù)機器人綜合平臺，從事新一代骨科手術(shù)機器人的研發(fā)，完成新一代骨科手術(shù)機器人研發(fā)成果落地轉化。

營(yíng)銷(xiāo)體系升級項目擬投入3.13億元，擬在全國范圍內選取具有優(yōu)勢臨床經(jīng)驗的非公醫療機構作為合作伙伴，共同創(chuàng )建微創(chuàng )骨科中心，推動(dòng)手術(shù)輔助機器人在臨床中的應用和普及，從而引領(lǐng)骨科手術(shù)進(jìn)入機器人智能輔助時(shí)代。

關(guān)于募投項目實(shí)施的預期效果，天智航表示公司將因此提升在骨科手術(shù)機器人產(chǎn)品領(lǐng)域的先進(jìn)性及性能，持續增強公司的科技創(chuàng )新實(shí)力，有利于搶占市場(chǎng)契機，提高盈利能力。

綜上所述，天智航“不走尋常路”，著(zhù)眼骨科手術(shù)機器人的長(cháng)期可持續發(fā)展，超前投入研發(fā)，形成了國際原創(chuàng )核心技術(shù)的“護城河”。由于符合行業(yè)發(fā)展趨勢和國家產(chǎn)業(yè)政策導向，市場(chǎng)發(fā)展空間巨大，公司為把握戰略機遇而啟動(dòng)本次定向增發(fā)，比較符合長(cháng)期價(jià)值投資者的需求。