美元債券實(shí)質(zhì)性違約的泛海系終于迎來(lái)一個(gè)好消息，旗下子公司三江電子登陸創(chuàng )業(yè)板成功過(guò)會(huì )。

從三江電子近三年財務(wù)數據看，雖然公司經(jīng)營(yíng)正常，但該公司也存在明顯缺錢(qián)的狀況。數據顯示，該公司2017年至2019年凈利潤累計超過(guò)2億元，但截至2020年6月底，三江電子擁有的貨幣現金明顯少于短期借款，資金缺口達到8000萬(wàn)元。

慶幸的是，公司已經(jīng)IPO成功過(guò)會(huì )。根據招股書(shū)顯示，公司計劃募資額約為4.6億元，其中1.35億元用于補充流動(dòng)資金。不過(guò)，如果公司不能實(shí)現內生性增長(cháng)，或許在不久將來(lái)還會(huì )陷入資金緊張的局面。在泛海自身難保的情況下，三江電子需要慎重用好募資的每一分錢(qián)。

地主家沒(méi)有余糧：泛海債務(wù)逾期

泛?？毓?/span>的創(chuàng )始人盧志強被稱(chēng)為"資本大佬背后的大佬"。不少資歷較淺的投資者對泛海、盧志強甚至頗有幾分陌生感。

不過(guò)，泛?？毓善煜碌墓緟s不乏知名企業(yè)。民生銀行、民生人壽、民生證券、光彩創(chuàng )業(yè)投資、光彩文化傳媒都屬于泛海系。據百度百科顯示，泛?？毓勺再Y本60余億元，旗下?lián)碛?0余家公司，主要業(yè)務(wù)涵蓋房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、基礎設施建設；銀行、保險、證券、典當；能源；創(chuàng )業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)投資、戰略投資、文化旅游；物資貿易、消防電子、酒店經(jīng)營(yíng)、物業(yè)管理等諸多領(lǐng)域。旗下核心上市公司為A股的泛?？毓桑?00046.SZ），還控制A股的民生控股及中泛控股、中國泛海金融兩家港股公司。

就是這樣一家巨無(wú)霸，最近陷入了流動(dòng)性危機。

據泛?？毓扇涨肮?，子公司所發(fā)行的2.8億美元債券未能如約兌付，泛?？毓梢淹ㄟ^(guò)發(fā)行約1.46億美元私募票據，置換等額面值的美元債券并將進(jìn)行注銷(xiāo)；剩余1.34億美元債本息將延期至2021年8月23日前兌付。公開(kāi)信息顯示，該期美元債發(fā)行于2019年5月，期限兩年，發(fā)行利率14.5%。

公開(kāi)數據顯示，泛?？毓苫忌稀百Y金饑渴癥”已經(jīng)不是一兩天的事情。

據報道，從2019年開(kāi)始，泛?？毓砷_(kāi)始一系列降負債。當年1月21日，泛海發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬通過(guò)轉讓項目公司股權的方式，以約148.87億元(含沖抵債務(wù))將泛?？毓伤鶎俟久碌谋本╉椖亢蜕虾ｍ椖砍鲎尳o融創(chuàng )地產(chǎn)。公告顯示，融創(chuàng )地產(chǎn)接手交易標的同時(shí)還承擔了356.17億元負債。

2020年，泛?？毓赏ㄟ^(guò)發(fā)債融資的方式緩解短期債務(wù)壓力，但多次未能獲得市場(chǎng)足額認購。其中，2020 年1 月 23 日，擬公開(kāi)發(fā)行債券不超過(guò)17億元，最終實(shí)際發(fā)行數量為 12 億元。2020 年2 月 26 日，泛?？毓蓴M公開(kāi)發(fā)行公司債券不超過(guò)5億元，最終實(shí)際發(fā)行數量為 4 億元。

除了融資之外，泛?？毓蛇€出售了部分資產(chǎn)進(jìn)行補血。2020年10月，泛?？毓删鸵?2.3億元轉讓民生證券27%股權引入上海國資戰投。2021年1月23日，泛?？毓捎謱⒚裆C券13.49%的股份轉讓給了上海灃泉峪，轉讓價(jià)23.64億元。同時(shí)泛?？毓蛇€以30.66億元出售武漢中央商務(wù)區“鄂（2019）武漢市江漢不動(dòng)產(chǎn)權第0008198號”宗地的國有建設用地使用權，以5.45億元轉讓宗地14B地塊上艾迪遜酒店、萬(wàn)怡酒店等商業(yè)物業(yè)，據不完全統計獲得流動(dòng)資金總計破百億元。

“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”，泛?？毓蛇€是未能及時(shí)解決好債務(wù)問(wèn)題。截至2020年9月30日，泛?？毓韶搨嫌?444.5億元，一年內到期的非流動(dòng)負債250.36億元，長(cháng)期借款291.26億元，應付債券110.11億元。同期，泛?？毓傻馁~面貨幣資金188.7億元，短期償債資金缺口61.7億。

三江電子三年賺2億：同樣面臨缺錢(qián)窘境

三江電子IPO過(guò)會(huì )，對泛海來(lái)說(shuō)無(wú)疑是好個(gè)消息。

不過(guò)，仔細分析下，這種好消息最多高興一天就好啦。原因是三江電子同樣手上緊張，即使通過(guò)IPO募資，但未來(lái)“錢(qián)景”同樣不容樂(lè )觀(guān)。

三江電子主要從事消防產(chǎn)品、安防產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，以及相關(guān)的工程及其他服務(wù)，主要產(chǎn)品包括火災自動(dòng)報警及消防聯(lián)動(dòng)控制系統、疏散及滅火系統、其他消防產(chǎn)品、安防產(chǎn)品等。

據招股書(shū)，截至2020年6月30日，三江電子的股東有泛海投資、泛?？毓梢约吧钪菔邪灿钔顿Y企業(yè)（有限合伙）三家，分別持股60%、15%、25%。前二者為泛海系，盧志強通過(guò)控制泛海投資和泛?？毓砷g接控制三江電子75%的股份，是三江電子的實(shí)控人。

從凈利潤來(lái)看，該公司盈利能力不錯，2019年盈利9400多萬(wàn)、2018年和2017年都超過(guò)6000萬(wàn)元，三年累計超過(guò)2億元。

但從該公司資產(chǎn)負債表看，公司目前缺錢(qián)。截至2020年6月底，三江電子短期借款1.97億元，貨幣資金僅有1.13億元，缺口達8000萬(wàn)元。而此次登陸創(chuàng )業(yè)板擬募集資金 4.61 億元。其中，就有1.35億元用于補充流動(dòng)資金。

值得注意的是，在本身資金就不充裕的情況，三江電子連續三年進(jìn)行了現金分紅，總計金額9000萬(wàn)元。根據股權結構來(lái)看，有75%的資金進(jìn)入了泛海系的腰包。