神州租車(chē)私有化的傳聞備受市場(chǎng)關(guān)注，最終是私募基金MBK Partners（安博凱）堅持到了最后，正將國內汽車(chē)租賃公司神州租車(chē)逐步收入囊中。

1月31日晚，亞洲最大的私募股權基金之一安博凱旗下Indigo Glamour Company Limited和神州租車(chē)發(fā)布了關(guān)于附條件的自愿性全面現金收購要約綜合文件，Indigo Glamour作為要約人提出自愿性全面現金要約，以收購由合資格股東持有的神州租車(chē)已發(fā)行股本中全部發(fā)行在外股份，及注銷(xiāo)所有尚未行使認股權。

收購溢價(jià)52%

收購要約顯示，股份要約價(jià)為每股要約股份4港元,較2020年11月13日(首次宣布自愿性全面現金要約收購公告日期)止30個(gè)交易日按聯(lián)交所所報每日收市價(jià)計算的平均收市價(jià)每股股份約2.63港元有約52.17%的溢價(jià)。這樣高的溢價(jià)率，在國內知名企業(yè)私有化過(guò)程中比較少見(jiàn)。

資料顯示，近年來(lái)，分眾傳媒、奇虎360、海爾智家先后從資本市場(chǎng)私有化退市。分眾傳媒私有化給出溢價(jià)幅度為15.48%。2015年，奇虎360退市前市值約為80億美元，按照退市時(shí)股價(jià)計算，公司總市值93億美元，溢價(jià)率約為16%。2020年8月，海爾智家從港交所私有化溢價(jià)約為17.35%。

物有所值

按照4港元/股價(jià)格計算，神州租車(chē)總市值大約為85億港幣。這個(gè)價(jià)格貴嗎？要看怎么看。

僅從財務(wù)數據分析，神州租車(chē)不僅估值高，而且在疫情影響下經(jīng)營(yíng)出現較大困難。財務(wù)數據顯示，2020年上半年神州租車(chē)營(yíng)收為27.6億元，虧損43.38億元，2019年同期凈利潤則為2.79億元。據統計，截至去年6月30日，神州租車(chē)負債總額為100.7億元，資產(chǎn)負債率高達72.53%。

在中國汽車(chē)租賃行業(yè)增長(cháng)放緩和充滿(mǎn)不確定性的環(huán)境中，盡管神州租車(chē)是領(lǐng)軍企業(yè)之一，公司一直面臨著(zhù)嚴峻挑戰，包括外部環(huán)境不確定性導致出行及消費熱情減弱。雖然公司已經(jīng)推出促銷(xiāo)方案及各種數字營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)來(lái)緩解歷史新低的汽車(chē)租賃需求，但公司的財務(wù)表現仍面臨壓力。

而換個(gè)角度看，截止到2020年6月30日，神州租車(chē)車(chē)隊規模約為13.2萬(wàn)輛車(chē)。在內地所有省份的171個(gè)主要城市擁有2882個(gè)直營(yíng)租車(chē)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，包括424個(gè)門(mén)店及2458個(gè)自助網(wǎng)點(diǎn)。在159個(gè)規模較小的城市發(fā)展了210個(gè)加盟服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)覆蓋主要交通樞紐（如機場(chǎng)及火車(chē)站、重要旅游目的地、主要商務(wù)區域以及住宅區）?？蛻?hù)總數為870萬(wàn)戶(hù)，而2011年僅有45萬(wàn)戶(hù)。

未來(lái)，雖然新冠疫情會(huì )對行業(yè)帶來(lái)短期挑戰，但長(cháng)遠來(lái)看，作為一種出行選擇，汽車(chē)租賃在中國會(huì )越來(lái)越普及。

雙贏(yíng)格局

安博凱溢價(jià)收購神州租車(chē)其實(shí)是一個(gè)雙贏(yíng)局面。

對于投資者而言，在截至最后交易日前6個(gè)月（含最后交易日），神州租車(chē)股份的日均交易量約為11,513,872股，僅占最后交易日已發(fā)行流通股總數的約0.54%。由于股份交易量較少，股東難以在不對股價(jià)造成任何下行壓力的情況下，在市場(chǎng)上大量出售股份。要約收購為股東提供機會(huì )，在不對股價(jià)造成任何下行壓力的情況下，以具吸引力的溢價(jià)即時(shí)變現對公司的投資。

對于神州租車(chē)而言，好處更是不言而喻。此次交易將為公司股權結構帶來(lái)穩定，從而有助于穩定公司業(yè)務(wù)運營(yíng)，改善評級機構對公司前景、償還債務(wù)能力以及未來(lái)籌集資金的評價(jià)。與此同時(shí)，安博凱表示，將借助自身在汽車(chē)租賃行業(yè)的經(jīng)驗幫助公司加強、創(chuàng )新及發(fā)展業(yè)務(wù)，確保公司能夠持續提供高質(zhì)量的出行服務(wù)并進(jìn)一步發(fā)展。具體措施可能包括公司資本結構進(jìn)一步發(fā)展，改善公司的經(jīng)營(yíng)結構，以及加強和深化公司管理層才能和工作人員，使公司能夠更好地執行業(yè)務(wù)發(fā)展戰略。

安博凱發(fā)言人表示：“我們堅信此次要約的價(jià)格和條款具吸引力，且符合所有股東的最佳利益。要約為股東提供了一個(gè)寶貴且難得的機會(huì )，以具吸引力的溢價(jià)即時(shí)變現對神州租車(chē)的投資。來(lái)自關(guān)鍵股東的26.55％不可撤銷(xiāo)承諾及安博凱此前收購的20.86％股權充分體現了此次要約的價(jià)值。期待所有其他股東支持要約，也深信要約對于股東、神州租車(chē)乃至整個(gè)中國汽車(chē)租賃行業(yè)而言，都是雙贏(yíng)的方案?！?/p>