2.49元/股，精確到殘忍，上緯新材的老股東們看到發(fā)行價(jià)格的那一刻，心里恐怕是很悲涼的。

雖然“擦邊”上市，但辛勤多年養(yǎng)大的企業(yè)，卻只值這些許碎銀。

這樣的殘忍，事實(shí)上，在此前也曾發(fā)生。機(jī)構(gòu)抱團(tuán)定價(jià)，正在踐踏著企業(yè)們的尊嚴(yán)。

牛牛研究中心對(duì)此前曾抱團(tuán)定價(jià)的機(jī)構(gòu)們進(jìn)行了梳理，也對(duì)目前科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板發(fā)行定價(jià)略低的企業(yè)進(jìn)行了盤(pán)點(diǎn)。

誰(shuí)在“圍獵”擬IPO企業(yè)

上緯新材的超低定價(jià)驚呆了投行圈及擬IPO企業(yè)。

據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，上緯新材詢(xún)價(jià)過(guò)程中可能存在“串價(jià)”行為。

一家央企旗下投行資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人表示，“詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)串價(jià)的可能性是存在的，一方面串價(jià)有利于詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)拿到籌碼，甚至有助于其低價(jià)拿到籌碼；另一方面，詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)數(shù)量極多，一些機(jī)構(gòu)并不具備獨(dú)立研究能力，或者不具備深度研究每支新股的精力，客觀上只能被行業(yè)領(lǐng)先的機(jī)構(gòu)串價(jià)?！?/p>

券商中國(guó)記者譚楚丹在對(duì)下半年注冊(cè)制逾30家IPO項(xiàng)目的詢(xún)價(jià)結(jié)果整理后，意外地發(fā)現(xiàn)“報(bào)價(jià)高度趨同”的現(xiàn)象事實(shí)上不止上緯新材一家。比如科創(chuàng)板龍騰光電IPO項(xiàng)目中，參與詢(xún)價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者共有377家，其中有311家機(jī)構(gòu)投資者報(bào)出1.22元，占比82%。類(lèi)似情況的IPO項(xiàng)目還有科創(chuàng)板企業(yè)科前生物、海目星，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)龍利得、萬(wàn)勝智能、大葉股份、迦南智能。

這些被機(jī)構(gòu)抱團(tuán)定價(jià)的公司名單如下：

對(duì)這些公司的基本情況整理如下：

可以看到，這些公司行業(yè)分散度高，財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，大多成長(zhǎng)能力較好，凈利潤(rùn)也較為可觀。

唯一的特征可能在于，9家公司中，有4家公司的股本規(guī)模較為接近，均在1-2億元左右，這可能是被“狙擊”的原因么？

機(jī)構(gòu)在抱團(tuán)，那么抱團(tuán)機(jī)構(gòu)都有哪些？

牛牛研究中心進(jìn)一步對(duì)上緯新材、海目星、迦南智能、龍利得和大葉股份詢(xún)價(jià)過(guò)程中，給出有效報(bào)價(jià)，申購(gòu)數(shù)量排名前30的機(jī)構(gòu)進(jìn)行了分析，統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下所示：

可以看到，除部分基金公司外，如上海少藪派投資管理有限公司，寧波靈均投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、泰康資管等都出現(xiàn)在這些公司提供有效報(bào)價(jià)申購(gòu)數(shù)量排名前30名單中。

54家公司發(fā)行估值低于行業(yè)  7家PE不到23倍

事實(shí)上，隨著新股供給增加以及此前為糾正三高的新股定價(jià)機(jī)制的存在，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板雖然采用市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)，但估值并不樂(lè)觀。

華南地區(qū)一位券商承銷(xiāo)人士向券商中國(guó)記者透露，上緯新材9月9日進(jìn)入發(fā)行，啟動(dòng)初步詢(xún)價(jià)。“機(jī)構(gòu)前期對(duì)這家公司的估值可能并不理想，申萬(wàn)宏源（主承銷(xiāo)商）在初步了解后，預(yù)估可能出現(xiàn)發(fā)行失敗，在周末曾私下給詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)發(fā)送短信，希望機(jī)構(gòu)能適當(dāng)報(bào)出的價(jià)格，保證上緯新材發(fā)行成功?！?/p>

這位券商承銷(xiāo)人士稱(chēng)，如果不是主承銷(xiāo)商的短信央求機(jī)構(gòu)幫忙，上緯新材肯定發(fā)行失敗了。就是在這種情況下，不少詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)處于“幫忙”目的，按照科創(chuàng)板第五套上市后10億的標(biāo)準(zhǔn)，倒推出最低價(jià)2.49元的報(bào)價(jià)。

牛牛研究中心對(duì)今年以來(lái)，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后，擬IPO公司的發(fā)行定價(jià)情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。

其中，科創(chuàng)板方面，93家公司中，發(fā)行PE低于行業(yè)PE的共有32家，占比為34.41%。

可以看到，這些發(fā)行PE低于行業(yè)的公司中，15家公司募資完成度（實(shí)際募資/預(yù)計(jì)募資）低于100%，占比達(dá)46.88%，估值不及行業(yè)將嚴(yán)重影響公司的募資。

其中，龍騰廣電的募資完成度最低，公司預(yù)計(jì)募資15.52億元，實(shí)際募資4.07億元，僅完成26.21%，其次為上緯新材和三生國(guó)健，募資完成度分別為42.51%和52.86%。

行業(yè)來(lái)看，發(fā)行PE低于行業(yè)的32家公司中，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)及計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的公司數(shù)量最多，分別有12家，8家和5家。

一方面這與年初以來(lái)，科技行情帶領(lǐng)下，這些行業(yè)本身的市場(chǎng)估值較高有關(guān)，另一方面也說(shuō)明了即使處在被高度追捧的行業(yè)中，公司本身能否被市場(chǎng)認(rèn)可也有一定的不確定性，價(jià)值也存在被低估風(fēng)險(xiǎn)。

創(chuàng)業(yè)板方面，35家公司中，以發(fā)行價(jià)格確定的發(fā)行PE低于行業(yè)PE的共有22家，占比為62.86%，如下：

可以看到，募資完成比例在100%以下的公司共有9家，占比為40.91%。不過(guò)相較于科創(chuàng)板而言，目前創(chuàng)業(yè)板募資完成度整體略好，最低的募資完成度也有61.83%。

考慮到市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)后，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板都突破了“23倍市盈率”紅線(xiàn)。進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，93家科創(chuàng)板公司中，發(fā)行PE低于23的僅有1家，即剛創(chuàng)下科創(chuàng)板最小募資額的上緯新材；而35家創(chuàng)業(yè)板公司中，發(fā)行PE低于23的則有7家，占比達(dá)20%，具體情況如下所示：