與去年科創(chuàng )板相比，今年創(chuàng )業(yè)板的現場(chǎng)督導，明顯“勁”更大。

8月下旬，有消息傳出，深交所擬訂出初步的現場(chǎng)督導IPO發(fā)行人的清單，涉及的保薦機構約有2家。

相關(guān)人士稱(chēng)，“要求他們盡快交相關(guān)材料，本周（14-18日）內深交所就會(huì )派人來(lái)現場(chǎng)辦公?！?/p>

而深交所現場(chǎng)督導小組將要進(jìn)場(chǎng)之際，有公司卻已率先提交撤回申請。據了解，根據督導的要求，只要主動(dòng)申請撤回材料，那么督導就自動(dòng)終止，不再核查。

現場(chǎng)督導已經(jīng)“嚇”走了一家創(chuàng )業(yè)板在審企業(yè)，未來(lái)，是否會(huì )有更多終止呢？

聯(lián)儲證券“獨苗”被嚇退  深交所現場(chǎng)督導已亮劍

9月14日，深交所官網(wǎng)顯示，浙江艾能聚光伏科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“艾能聚”）IPO審核狀態(tài)變更為“終止”。

這是創(chuàng )業(yè)板實(shí)施注冊制改革后，第二家終止IPO的企業(yè)。

深交所發(fā)布的《關(guān)于終止對浙江艾能聚光伏科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市審核的決定》顯示，艾能聚是在9月13日提交撤回材料申請的。

這恰好踩在深交所現場(chǎng)督導小組進(jìn)場(chǎng)的時(shí)間點(diǎn)。

券商中國等媒體報道稱(chēng)，深交所將在9月14日啟動(dòng)創(chuàng )業(yè)板注冊制試點(diǎn)后的首輪現場(chǎng)督導工作，將派人前往券商現場(chǎng)。

據了解，根據督導的要求，只要主動(dòng)申請撤回材料，那么督導就自動(dòng)終止，不再核查。

所以，似乎可以簡(jiǎn)單的認為，艾能聚是被“嚇”跑的。

公開(kāi)資料顯示，艾能聚曾在新三板掛牌，是專(zhuān)業(yè)從事太陽(yáng)能電池片的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售以及分布式光伏電站為核心的清潔能源管理和綜合開(kāi)發(fā)利用服務(wù)商。

報告期內，公司業(yè)績(jì)如下所示：

半年度報告顯示，2020 上半年度，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入10,159萬(wàn)元，同比減少 44.56%；實(shí)現凈利潤1,363萬(wàn)元，同比減少37.29%。公司解釋稱(chēng)，主要受“新冠肺炎”疫情以及電池片市場(chǎng)行情影響，電池片銷(xiāo)售量較上年同期有所下降，同時(shí)電池片行業(yè)整體銷(xiāo)售價(jià)格下降。

此次現場(chǎng)督導主要針對保薦機構，艾能聚的保薦及承銷(xiāo)機構均為聯(lián)儲證券。

牛牛研究中心對創(chuàng )業(yè)板注冊制下，各大券商保薦數量統計后發(fā)現，聯(lián)儲證券唯一在手的項目正是艾能聚。目前中信證券、中信建投及民生證券在手項目數量最多。

兩類(lèi)企業(yè)被督導概率大 上市前做好宣傳也重要

創(chuàng )業(yè)板本次注冊制改革，很多都借鑒了科創(chuàng )板的成功經(jīng)驗，而對保薦機構進(jìn)行現場(chǎng)督導也曾在科創(chuàng )板采用。

去年6月，上交所啟動(dòng)科創(chuàng )板發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)的現場(chǎng)督導。當時(shí)，上交所表示，“對保薦機構開(kāi)展相應的現場(chǎng)督導，是試點(diǎn)注冊制下問(wèn)詢(xún)式審核的補充，主要是出于壓嚴壓實(shí)保薦機構把關(guān)責任，提高發(fā)行上市審核質(zhì)量和效率等現實(shí)考慮?！?/p>

從檢查內容上看，上交所彼時(shí)稱(chēng)現場(chǎng)督導將通過(guò)調閱資料、證據核對、人員約談等方式，著(zhù)重了解保薦機構對相關(guān)申報項目信息披露中存在的問(wèn)題，核查把關(guān)是否到位，要求其做出相應說(shuō)明或者做出補充核查；同時(shí)，將檢查保薦機構盡職調查責任落實(shí)、內部程序合規性、保薦工作質(zhì)量等方面情況。

時(shí)間安排方面，上交所表示，“現場(chǎng)督導預計兩周左右完成，該時(shí)間計入上交所審核問(wèn)詢(xún)時(shí)間，但不計入發(fā)行人回復時(shí)間。同時(shí)，現場(chǎng)督導不影響審核程序的推進(jìn)，審核無(wú)須中止。對現場(chǎng)督導中發(fā)現的問(wèn)題，上交所將按照規定予以處理，并納入保薦機構執業(yè)質(zhì)量評價(jià)?！?/p>

至于督導名單的確定，有消息傳出，創(chuàng )業(yè)板審核中心已經(jīng)擬好了初步的現場(chǎng)督導IPO發(fā)行人的清單，名單按照“無(wú)范圍、無(wú)標準、無(wú)比例”的原則確定。

不過(guò)，也有專(zhuān)業(yè)人士表示，對于督導名單的確定，一般有兩類(lèi)被檢查的概率大。一類(lèi)是申報企業(yè)質(zhì)量不優(yōu)質(zhì)的券商，比如小券商被檢查的概率更大，此前出現污點(diǎn)的券商被檢查概率也較大；另一類(lèi)是上報材料和修改信息差異較大的券商，可能會(huì )增加現場(chǎng)檢查的概率。

首批科創(chuàng )板被選中的兩家公司前期審核中主要存在如下問(wèn)題：對業(yè)務(wù)模式、核心技術(shù)及其先進(jìn)性等重要事項的披露不夠清晰；對主要客戶(hù)交易的商業(yè)合理性、合同支付金額與服務(wù)內容匹配性、收入確認時(shí)點(diǎn)與同行業(yè)公司一致性，保薦機構發(fā)表意見(jiàn)的證據不充分等。

具體到此次主動(dòng)撤回申請材料的艾能聚來(lái)看，我們曾在上篇文章《創(chuàng )業(yè)板IPO再現終止審核案例：營(yíng)收、凈利連續3年下滑，毛利率V形波動(dòng)》粗略提及，其首輪問(wèn)詢(xún)中一共被關(guān)注14個(gè)問(wèn)題。

其中，財務(wù)部分問(wèn)題較多。

審計實(shí)踐發(fā)現，70%以上的財務(wù)舞弊發(fā)生在收入確認環(huán)節，而艾能聚不斷下滑的收入，高于同行的毛利率，蹊蹺的營(yíng)業(yè)成本及期末大量的新增客戶(hù)，無(wú)不在一一強化這一質(zhì)疑。

報告期內，艾能聚的營(yíng)業(yè)收入分別為5.35億元，4.21億元和3.61億元，而歸母凈利潤卻分別為5767.40萬(wàn)元，5401.77萬(wàn)元和4949.77萬(wàn)元，變化不大。公司在解釋業(yè)績(jì)下滑原因時(shí)表示，主要系受“531政策”以及太陽(yáng)能電池片市場(chǎng)行情的影響，多晶硅電池片價(jià)格持續下降所致。

收入大幅下降，凈利潤卻波動(dòng)較小。

毛利率方面，雖然售價(jià)不斷下滑，但公司毛利率卻高于同行。

解釋時(shí)，公司表現，由于對方企業(yè)采購一線(xiàn)龍頭廠(chǎng)商產(chǎn)品，所以采購價(jià)格更高。但我們都知道的是，以硅片行業(yè)為例，龍頭企業(yè)一般規模經(jīng)濟效應強，單位成本會(huì )越低。

對此，監管層在審核問(wèn)詢(xún)中的“營(yíng)業(yè)成本”部分還就公司采購量小，單價(jià)卻偏低以及單位好用降低和制造費用低于行業(yè)的合理性剔除質(zhì)疑

最后，問(wèn)詢(xún)中還提到在業(yè)務(wù)招待費下降較大的情況下，新增客戶(hù)收入占比增加明顯的原因。

艾能聚成為創(chuàng )業(yè)板實(shí)施現場(chǎng)督導前，首家“溜號”企業(yè)。

截止9月17日，創(chuàng )業(yè)板申報企業(yè)數量已達369家，其中2家終止，39家中止。伴隨著(zhù)現場(chǎng)督導工作的進(jìn)一步開(kāi)展，未來(lái)可能有更多小券商加入到撤回隊列。

不過(guò)牛牛研究中心始終認為，注冊制改革不會(huì )倒退?，F場(chǎng)督導，也和科創(chuàng )板一樣，是出于壓嚴壓實(shí)保薦機構把關(guān)責任，提高發(fā)行上市審核質(zhì)量和效率等現實(shí)考慮的結果。

從去年6月至今年4月，上交所已陸續完成對十余家申報項目保薦機構的現場(chǎng)督導工作。從督導結果來(lái)看，4個(gè)項目諾康達、金達萊、光通天下、連山科技在現場(chǎng)督導結束后撤回了發(fā)行上市申請。與科創(chuàng )板整體申報企業(yè)相比，尚屬少數。

然而，注冊制下，并非上市沒(méi)有門(mén)檻。牛牛研究中心上篇文章《就差1分錢(qián)就發(fā)行失??！科創(chuàng )板驚現市值僅10.04億公司 擬IPO企業(yè)需傳遞自身價(jià)值》曾分析稱(chēng)，過(guò)會(huì )拿批文不是終點(diǎn)，未來(lái)定價(jià)難也是大問(wèn)題。

如今，上市前，做好溝通，提升市場(chǎng)對公司所處行業(yè)，自身價(jià)值的了解，讓服務(wù)券商底氣足，不輕易“溜號”似乎也成為企業(yè)們不得不考慮的問(wèn)題。