8月27日晚間，天山生物發(fā)布公告稱，因公司股價(jià)嚴(yán)重異常波動(dòng)將停牌核查，待披露核查公告后復(fù)牌。

時(shí)隔17個(gè)月，A股特停再現(xiàn)。

牛牛研究中心認(rèn)為，此次特停并不意味著市場(chǎng)化監(jiān)管發(fā)生改變，只不過是依法監(jiān)管的正常之舉。新《證券法》明確交易所對(duì)嚴(yán)重異常波動(dòng)可做停牌處理，深交所也給出了量化標(biāo)準(zhǔn)，本次特停并非任性監(jiān)管，完全是有法可依。

市場(chǎng)對(duì)此其實(shí)也給出正面回應(yīng)，截至收盤：滬指漲1.60%，報(bào)3403.81點(diǎn)；深指漲2.34%，報(bào)13851.32點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲2.55%，報(bào)2757.84點(diǎn)。

17月后再現(xiàn)特停 市場(chǎng)風(fēng)向變了？

對(duì)于A股老股民而言，A股特停已經(jīng)銷聲匿跡一段時(shí)間了。

最近的一次因股價(jià)異動(dòng)而停牌已經(jīng)是近17個(gè)月之前的事。

一汽夏利去年四月公告稱，鑒于公司2019年3月28日、3月29日、4月1日連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到20%，按照《深圳證券交易所交易規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，屬于股票異常波動(dòng)情況。為保護(hù)投資者權(quán)益，于2019年4月2日上午開市起停牌。

2016年4月修訂的《深圳證券交易所交易規(guī)則》4.3.3條規(guī)定，深交所對(duì)證券交易中出現(xiàn)異常交易行為和情形的，可以視情況作停牌處理。

其中，關(guān)于股價(jià)異動(dòng)停牌的標(biāo)準(zhǔn)分為如下四類;

（1）連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到士20%的；

（2）ST和*ST股票連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到士12%的；

（3）連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)日均換手率與前五個(gè)交易日的日均換手率的比值達(dá)到30倍，且該證券連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)的累計(jì)換手率達(dá)到20%的；

（4）證監(jiān)會(huì)或本所認(rèn)為屬于異常波動(dòng)的其他情形。

實(shí)踐方面，當(dāng)時(shí)大多數(shù)公司異常波動(dòng)發(fā)生后發(fā)布公告，此后連續(xù)再次異動(dòng)，即被特停。以當(dāng)時(shí)妖股之一“亞夏汽車”為例，如下：

出于部分原因，2018年，A股特停普遍，牛牛研究中心粗略使用Choice公告，按關(guān)鍵詞“異常波動(dòng)”，“停牌”統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)共有35家公司被特停。

2019年內(nèi)1月，易會(huì)滿主席上任后提出四個(gè)敬畏，七大改革。其中，敬畏市場(chǎng)，堅(jiān)決落實(shí)市場(chǎng)化原則，減少對(duì)交易的行政干預(yù)被認(rèn)為是對(duì)特停的放松。

事實(shí)確實(shí)如此，2019年全年內(nèi)因股價(jià)異動(dòng)特停的也僅一汽夏利。

如今，特停再現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)向又變了么？

嚴(yán)重異常波動(dòng)才被停牌 此次特停有法可依

牛牛研究中心認(rèn)為，監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化監(jiān)管的思路并沒有發(fā)生變化，所有處理仍然有據(jù)可依。此前特停針對(duì)范圍是交易異常波動(dòng)，且隨機(jī)性較強(qiáng)，部分公司一次異動(dòng)也被特停，但天山生物屬于嚴(yán)重異常波動(dòng)情形，范圍更窄。

新《證券法》第一百一十三條規(guī)定，“證券交易所應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)證券交易的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，出現(xiàn)重大異常波動(dòng)的，證券交易所可以按照業(yè)務(wù)規(guī)則采取限制交易、強(qiáng)制停牌等處置措施，并向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)報(bào)告；嚴(yán)重影響證券市場(chǎng)穩(wěn)定的，證券交易所可以按照業(yè)務(wù)規(guī)則采取臨時(shí)停市等處置措施并公告。證券交易所對(duì)其依照本條規(guī)定采取措施造成的損失，不承擔(dān)民事賠償責(zé)任，但存在重大過錯(cuò)的除外?！?/p>

新修訂的《深圳證券交易所交易規(guī)則（2020 年修訂）》第八章8.1.2對(duì)嚴(yán)重異常波動(dòng)給出特別處理，即“特停”安排。

“上市公司股票交易出現(xiàn)本所業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的嚴(yán)重異常波動(dòng)的，應(yīng)當(dāng)于次一交易日披露核查公告；無法披露的，應(yīng)當(dāng)申請(qǐng)其股票自次一交易日起停牌核查。核查發(fā)現(xiàn)存在未披露重大事項(xiàng)的，公司應(yīng)當(dāng)召開投資者說明會(huì)。公司股票應(yīng)當(dāng)自披露核查結(jié)果公告、投資者說明會(huì)公告（如有）之日起復(fù)牌。披露日為非交易日的，自次一交易日起復(fù)牌。上市公司股票交易出現(xiàn)嚴(yán)重異常波動(dòng)，經(jīng)公司核查后無應(yīng)披露未披露重大事項(xiàng)，也無法對(duì)異常波動(dòng)原因作出合理解釋的，本所可以向市場(chǎng)公告，提示股票交易風(fēng)險(xiǎn)，并視情況實(shí)施特別停牌。”

但是對(duì)交易異動(dòng)卻未如此前一般作出停牌規(guī)定，僅做公告就可以。

“股票交易被中國證監(jiān)會(huì)或者本所根據(jù)有關(guān)規(guī)定、業(yè)務(wù)規(guī)則認(rèn)定為異常波動(dòng)的，上市公司應(yīng)當(dāng)于次一交易日披露股票交易異常波動(dòng)公告。”

《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定》中關(guān)于異常波動(dòng)和嚴(yán)重異常波動(dòng)的情形，牛牛研究中心整理如下所示：

可以看到，嚴(yán)重異常波動(dòng)較異常波動(dòng)而言，范圍明顯縮窄，連續(xù)三次異常波動(dòng)才被判定為嚴(yán)重異常波動(dòng)。

天山生物發(fā)布的停牌公告中表示，“因公司股票交易價(jià)格連續(xù)10個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到100%，依據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定》4.3條之規(guī)定，屬于嚴(yán)重異常波動(dòng)情形，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2020年修訂）》8.1.2條，公司股票自2020年8月28日開市起停牌核查，自披露核查公告后復(fù)牌。”

新《證券法》已經(jīng)作出要求，深交所也給出量化標(biāo)準(zhǔn)。此時(shí)特停有法可依，并非任意干預(yù)。

天山生物怎能不被監(jiān)管 垃圾股們狂歡也有限制

自8月19日開始，天山生物的股東們就開啟數(shù)板模式，而周一交易規(guī)則的改變，漲跌幅放開到20%，讓驚喜翻倍。

短短7個(gè)交易日，天山生物股價(jià)從8月18日的收盤價(jià)5.83元/股飆升至8月27日晚間的16.08元/股，漲幅高達(dá)175.81%。

對(duì)此，有分析稱這與牛肉價(jià)格上漲有關(guān)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)全國500個(gè)縣集貿(mào)市場(chǎng)的定點(diǎn)監(jiān)測(cè)顯示，8月份第3周，全國牛肉平均價(jià)格83.66元/公斤，同比上漲14.4%。自6月份第3周以來，全國牛肉平均價(jià)格已連續(xù)10周環(huán)比上漲。

然而，公開資料顯示，天山生物全資子公司通遼天山牧業(yè)有限公司從事肉牛育肥業(yè)務(wù)，該公司成立于2020年5月，經(jīng)營(yíng)時(shí)間較短，截至目前存欄量育肥牛596頭，尚未出欄，未對(duì)公司收入和利潤(rùn)產(chǎn)生貢獻(xiàn)。

有投資者表示，天山生物養(yǎng)的?？赡苁墙鹋！?/p>

事實(shí)上，天山生物此前業(yè)績(jī)堪憂，還負(fù)面纏身。

公開資料顯示，2019年度，天山生物歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)（下稱“凈利潤(rùn)”）為虧損的6079.1萬元，且截止2019年12月31日，天山生物的流動(dòng)負(fù)債高于流動(dòng)資產(chǎn)7.75億，年審會(huì)計(jì)師認(rèn)為上市公司存在與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性。

扣非凈利潤(rùn)方面，公司更是連續(xù)6年虧損。

2017年8月，連續(xù)兩年凈利潤(rùn)虧損的天山生物為保殼，動(dòng)用27億元對(duì)發(fā)起對(duì)新三板戶外廣告公司大象股份發(fā)起收購。

然而，好景不長(zhǎng)。

2018年12月25日天山生物發(fā)布公告稱，其收到昌吉回族自治州公安局出具的《立案告知書》，大象廣告執(zhí)行董事陳德宏涉嫌合同詐騙、資金挪用、違規(guī)擔(dān)保等違法違規(guī)行為，被公安機(jī)關(guān)立為合同詐騙案?jìng)刹?。在此之前，因與杭州杭港地鐵公司等原告方的糾紛，多家法院判決凍結(jié)大象廣告的銀行存款，凍結(jié)資金過億。直到目前，大象廣告重組事項(xiàng)相關(guān)交易對(duì)方涉嫌合同詐騙案尚未結(jié)案。2018年末，天山生物對(duì)大象廣告長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備17.96億。

不僅如此，7月31日，天山生物公告稱，公司于2019年1月23日收到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)《調(diào)查通知書》（新證調(diào)查字2019001號(hào)）。因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國證券法》的有關(guān)規(guī)定，中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)決定對(duì)公司進(jìn)行立案調(diào)查。

天山生物的瘋狂炒作，還帶動(dòng)了一眾垃圾股，低價(jià)股起飛。

牛牛研究中心對(duì)本周一至周四，創(chuàng)業(yè)板累計(jì)漲幅排名前20公司（剔除新股）統(tǒng)計(jì)如下：

可以看到，這些漲幅居前公司中，低價(jià)股，績(jī)差股占主流。

以堅(jiān)瑞沃能為例，該公司原本以消防器材為主業(yè)。2016年，公司向動(dòng)力電池行業(yè)轉(zhuǎn)型，斥資52億收購沃特瑪。

2017年起，行業(yè)第三的沃特瑪經(jīng)歷銷量下跌、停產(chǎn)、、大量銀行賬戶被凍結(jié)等一系列變故后，最終在2019年走向破產(chǎn)清算。

受到沃特瑪?shù)耐侠郏?017年和2018年堅(jiān)瑞沃能的凈利潤(rùn)分別為-36.8億元和-39.2億元，連續(xù)兩年虧損。不僅如此，公司一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，堅(jiān)瑞沃能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入約474萬元，同比下降95.57%；凈利潤(rùn)為-952萬元，同比下降98.24%。

即使如此，在發(fā)布“更名”公告后，堅(jiān)瑞沃能五天四漲停，股價(jià)更是從1.61元/股上漲，最高達(dá)3.59元/股

投機(jī)之風(fēng)不可漲，18家注冊(cè)制新股首日漲幅高達(dá)212.37%，康泰醫(yī)學(xué)更是期間曾漲幅接近30倍，這本來就已經(jīng)極具風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管層顯然已經(jīng)有所考慮，對(duì)創(chuàng)業(yè)板新股上市首日就做出可納入兩融的安排，然而，部分投資者卻似乎只看到20%漲幅，卻對(duì)20%跌幅置若罔聞。

刀尖上舔血，天山生物被特停不過是按照新《證券法》辦事，并不是任性監(jiān)管，而這次監(jiān)管，讓不少股票偃旗息鼓，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看也是好事，投資者教育仍待加強(qiáng)，只要有據(jù)可依，這樣的監(jiān)管并不是壞事。