8月27日晚間，天山生物發(fā)布公告稱(chēng)，因公司股價(jià)嚴重異常波動(dòng)將停牌核查，待披露核查公告后復牌。

時(shí)隔17個(gè)月，A股特停再現。

牛牛研究中心認為，此次特停并不意味著(zhù)市場(chǎng)化監管發(fā)生改變，只不過(guò)是依法監管的正常之舉。新《證券法》明確交易所對嚴重異常波動(dòng)可做停牌處理，深交所也給出了量化標準，本次特停并非任性監管，完全是有法可依。

市場(chǎng)對此其實(shí)也給出正面回應，截至收盤(pán)：滬指漲1.60%，報3403.81點(diǎn)；深指漲2.34%，報13851.32點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指數漲2.55%，報2757.84點(diǎn)。

17月后再現特停 市場(chǎng)風(fēng)向變了？

對于A(yíng)股老股民而言，A股特停已經(jīng)銷(xiāo)聲匿跡一段時(shí)間了。

最近的一次因股價(jià)異動(dòng)而停牌已經(jīng)是近17個(gè)月之前的事。

一汽夏利去年四月公告稱(chēng)，鑒于公司2019年3月28日、3月29日、4月1日連續三個(gè)交易日內日收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計達到20%，按照《深圳證券交易所交易規則》的有關(guān)規定，屬于股票異常波動(dòng)情況。為保護投資者權益，于2019年4月2日上午開(kāi)市起停牌。

2016年4月修訂的《深圳證券交易所交易規則》4.3.3條規定，深交所對證券交易中出現異常交易行為和情形的，可以視情況作停牌處理。

其中，關(guān)于股價(jià)異動(dòng)停牌的標準分為如下四類(lèi);

（1）連續三個(gè)交易日內日收盤(pán)價(jià)漲跌幅偏離值累計達到士20%的；

（2）ST和*ST股票連續三個(gè)交易日內日收盤(pán)價(jià)漲跌幅偏離值累計達到士12%的；

（3）連續三個(gè)交易日內日均換手率與前五個(gè)交易日的日均換手率的比值達到30倍，且該證券連續三個(gè)交易日內的累計換手率達到20%的；

（4）證監會(huì )或本所認為屬于異常波動(dòng)的其他情形。

實(shí)踐方面，當時(shí)大多數公司異常波動(dòng)發(fā)生后發(fā)布公告，此后連續再次異動(dòng)，即被特停。以當時(shí)妖股之一“亞夏汽車(chē)”為例，如下：

出于部分原因，2018年，A股特停普遍，牛牛研究中心粗略使用Choice公告，按關(guān)鍵詞“異常波動(dòng)”，“停牌”統計后發(fā)現共有35家公司被特停。

2019年內1月，易會(huì )滿(mǎn)主席上任后提出四個(gè)敬畏，七大改革。其中，敬畏市場(chǎng)，堅決落實(shí)市場(chǎng)化原則，減少對交易的行政干預被認為是對特停的放松。

事實(shí)確實(shí)如此，2019年全年內因股價(jià)異動(dòng)特停的也僅一汽夏利。

如今，特停再現，市場(chǎng)風(fēng)向又變了么？

嚴重異常波動(dòng)才被停牌 此次特停有法可依

牛牛研究中心認為，監管層強調市場(chǎng)化監管的思路并沒(méi)有發(fā)生變化，所有處理仍然有據可依。此前特停針對范圍是交易異常波動(dòng)，且隨機性較強，部分公司一次異動(dòng)也被特停，但天山生物屬于嚴重異常波動(dòng)情形，范圍更窄。

新《證券法》第一百一十三條規定，“證券交易所應當加強對證券交易的風(fēng)險監測，出現重大異常波動(dòng)的，證券交易所可以按照業(yè)務(wù)規則采取限制交易、強制停牌等處置措施，并向國務(wù)院證券監督管理機構報告；嚴重影響證券市場(chǎng)穩定的，證券交易所可以按照業(yè)務(wù)規則采取臨時(shí)停市等處置措施并公告。證券交易所對其依照本條規定采取措施造成的損失，不承擔民事賠償責任，但存在重大過(guò)錯的除外?！?/p>

新修訂的《深圳證券交易所交易規則（2020 年修訂）》第八章8.1.2對嚴重異常波動(dòng)給出特別處理，即“特?！卑才?。

“上市公司股票交易出現本所業(yè)務(wù)規則規定的嚴重異常波動(dòng)的，應當于次一交易日披露核查公告；無(wú)法披露的，應當申請其股票自次一交易日起停牌核查。核查發(fā)現存在未披露重大事項的，公司應當召開(kāi)投資者說(shuō)明會(huì )。公司股票應當自披露核查結果公告、投資者說(shuō)明會(huì )公告（如有）之日起復牌。披露日為非交易日的，自次一交易日起復牌。上市公司股票交易出現嚴重異常波動(dòng)，經(jīng)公司核查后無(wú)應披露未披露重大事項，也無(wú)法對異常波動(dòng)原因作出合理解釋的，本所可以向市場(chǎng)公告，提示股票交易風(fēng)險，并視情況實(shí)施特別停牌。”

但是對交易異動(dòng)卻未如此前一般作出停牌規定，僅做公告就可以。

“股票交易被中國證監會(huì )或者本所根據有關(guān)規定、業(yè)務(wù)規則認定為異常波動(dòng)的，上市公司應當于次一交易日披露股票交易異常波動(dòng)公告。”

《深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板交易特別規定》中關(guān)于異常波動(dòng)和嚴重異常波動(dòng)的情形，牛牛研究中心整理如下所示：

可以看到，嚴重異常波動(dòng)較異常波動(dòng)而言，范圍明顯縮窄，連續三次異常波動(dòng)才被判定為嚴重異常波動(dòng)。

天山生物發(fā)布的停牌公告中表示，“因公司股票交易價(jià)格連續10個(gè)交易日內日收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計達到100%，依據《深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板交易特別規定》4.3條之規定，屬于嚴重異常波動(dòng)情形，根據《深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板股票上市規則（2020年修訂）》8.1.2條，公司股票自2020年8月28日開(kāi)市起停牌核查，自披露核查公告后復牌。”

新《證券法》已經(jīng)作出要求，深交所也給出量化標準。此時(shí)特停有法可依，并非任意干預。

天山生物怎能不被監管 垃圾股們狂歡也有限制

自8月19日開(kāi)始，天山生物的股東們就開(kāi)啟數板模式，而周一交易規則的改變，漲跌幅放開(kāi)到20%，讓驚喜翻倍。

短短7個(gè)交易日，天山生物股價(jià)從8月18日的收盤(pán)價(jià)5.83元/股飆升至8月27日晚間的16.08元/股，漲幅高達175.81%。

對此，有分析稱(chēng)這與牛肉價(jià)格上漲有關(guān)。

統計數據顯示，農業(yè)農村部對全國500個(gè)縣集貿市場(chǎng)的定點(diǎn)監測顯示，8月份第3周，全國牛肉平均價(jià)格83.66元/公斤，同比上漲14.4%。自6月份第3周以來(lái)，全國牛肉平均價(jià)格已連續10周環(huán)比上漲。

然而，公開(kāi)資料顯示，天山生物全資子公司通遼天山牧業(yè)有限公司從事肉牛育肥業(yè)務(wù)，該公司成立于2020年5月，經(jīng)營(yíng)時(shí)間較短，截至目前存欄量育肥牛596頭，尚未出欄，未對公司收入和利潤產(chǎn)生貢獻。

有投資者表示，天山生物養的?？赡苁墙鹋?。

事實(shí)上，天山生物此前業(yè)績(jì)堪憂(yōu)，還負面纏身。

公開(kāi)資料顯示，2019年度，天山生物歸屬于母公司股東凈利潤（下稱(chēng)“凈利潤”）為虧損的6079.1萬(wàn)元，且截止2019年12月31日，天山生物的流動(dòng)負債高于流動(dòng)資產(chǎn)7.75億，年審會(huì )計師認為上市公司存在與持續經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性。

扣非凈利潤方面，公司更是連續6年虧損。

2017年8月，連續兩年凈利潤虧損的天山生物為保殼，動(dòng)用27億元對發(fā)起對新三板戶(hù)外廣告公司大象股份發(fā)起收購。

然而，好景不長(cháng)。

2018年12月25日天山生物發(fā)布公告稱(chēng)，其收到昌吉回族自治州公安局出具的《立案告知書(shū)》，大象廣告執行董事陳德宏涉嫌合同詐騙、資金挪用、違規擔保等違法違規行為，被公安機關(guān)立為合同詐騙案偵查。在此之前，因與杭州杭港地鐵公司等原告方的糾紛，多家法院判決凍結大象廣告的銀行存款，凍結資金過(guò)億。直到目前，大象廣告重組事項相關(guān)交易對方涉嫌合同詐騙案尚未結案。2018年末，天山生物對大象廣告長(cháng)期股權投資計提資產(chǎn)減值準備17.96億。

不僅如此，7月31日，天山生物公告稱(chēng)，公司于2019年1月23日收到中國證券監督管理委員會(huì )《調查通知書(shū)》（新證調查字2019001號）。因公司涉嫌信息披露違法違規，根據《中華人民共和國證券法》的有關(guān)規定，中國證券監督管理委員會(huì )決定對公司進(jìn)行立案調查。

天山生物的瘋狂炒作，還帶動(dòng)了一眾垃圾股，低價(jià)股起飛。

牛牛研究中心對本周一至周四，創(chuàng )業(yè)板累計漲幅排名前20公司（剔除新股）統計如下：

可以看到，這些漲幅居前公司中，低價(jià)股，績(jì)差股占主流。

以堅瑞沃能為例，該公司原本以消防器材為主業(yè)。2016年，公司向動(dòng)力電池行業(yè)轉型，斥資52億收購沃特瑪。

2017年起，行業(yè)第三的沃特瑪經(jīng)歷銷(xiāo)量下跌、停產(chǎn)、、大量銀行賬戶(hù)被凍結等一系列變故后，最終在2019年走向破產(chǎn)清算。

受到沃特瑪的拖累，2017年和2018年堅瑞沃能的凈利潤分別為-36.8億元和-39.2億元，連續兩年虧損。不僅如此，公司一季報顯示，報告期內，堅瑞沃能實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入約474萬(wàn)元，同比下降95.57%；凈利潤為-952萬(wàn)元，同比下降98.24%。

即使如此，在發(fā)布“更名”公告后，堅瑞沃能五天四漲停，股價(jià)更是從1.61元/股上漲，最高達3.59元/股

投機之風(fēng)不可漲，18家注冊制新股首日漲幅高達212.37%，康泰醫學(xué)更是期間曾漲幅接近30倍，這本來(lái)就已經(jīng)極具風(fēng)險。監管層顯然已經(jīng)有所考慮，對創(chuàng )業(yè)板新股上市首日就做出可納入兩融的安排，然而，部分投資者卻似乎只看到20%漲幅，卻對20%跌幅置若罔聞。

刀尖上舔血，天山生物被特停不過(guò)是按照新《證券法》辦事，并不是任性監管，而這次監管，讓不少股票偃旗息鼓，從長(cháng)遠看也是好事，投資者教育仍待加強，只要有據可依，這樣的監管并不是壞事。