2020年是“十三五”的收官之年，也將是儲能產(chǎn)業(yè)觸底上揚(yáng)之后的回暖之年。2019年國內(nèi)儲能產(chǎn)業(yè)項目銳減，增速首次下滑。據(jù)高工鋰電初步統(tǒng)計，2019年國內(nèi)儲能鋰電池出貨量為0.7GWh，同比下降75%，產(chǎn)業(yè)鏈普遍承受著巨大的壓力。

但在新基建的東風(fēng)勁吹下，儲能行業(yè)在2020年再次受到市場關(guān)注，產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)質(zhì)企業(yè)的股價表現(xiàn)亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，年初至今，陽光電源股價上漲85.15%，寧德時代上漲80.67%，南都電源上漲38.40%。電源設(shè)備整體上漲45.89%，在104個申萬二級行業(yè)中排名14。

本文，牛牛金融研究中心將梳理儲能行業(yè)的主要技術(shù)的發(fā)展情況、市場容量，及相關(guān)標(biāo)的與企業(yè)現(xiàn)狀，為讀者提供參考。

抽水儲能占主導(dǎo)地位 電化學(xué)儲能規(guī)模迅速擴(kuò)張

傳統(tǒng)電力系統(tǒng)包括發(fā)、輸、配、用四個步驟，是一個即發(fā)即用的系統(tǒng)和單向的潮流結(jié)構(gòu)。而電力儲能技術(shù)，可以通過裝置與物理介質(zhì)將電力儲存起來，以便以后需要時利用。

儲能技術(shù)可以平抑白天與夜晚用電量差異對供電系統(tǒng)造成的壓力，同時，在能源轉(zhuǎn)型的需要下，儲能技術(shù)可以通過存儲，把不穩(wěn)定的光伏、風(fēng)能發(fā)電變得可控、可調(diào)度，是可再生能源高效入網(wǎng)、智能電網(wǎng)建設(shè)以及全球能源互聯(lián)建設(shè)的關(guān)鍵技術(shù)。

以存儲介質(zhì)的不同，儲能技術(shù)有以下幾大類：

來源：天風(fēng)證券

其中，抽水儲能技術(shù)是目前應(yīng)用最廣泛的、大容量儲能技術(shù)，其原理是將多余的電能轉(zhuǎn)化為水的勢能，在需要的時候再利用水的勢能重新發(fā)電。抽水儲能技術(shù)已有100多年的歷史，技術(shù)相對成熟，優(yōu)點是使用壽命長（80-100年），效率可達(dá)65%-80%，適用于大規(guī)模、集中式的能量存儲；缺點是投資成本高、回報周期長，且受地理位置限制較大。

當(dāng)前，世界范圍內(nèi)抽水儲能占比大，但由于受地形、建設(shè)周期長等限制，無法滿足用戶側(cè)應(yīng)用場景。而電化學(xué)儲能幾乎不受自然條件影響，利用化學(xué)能實現(xiàn)儲能，具有響應(yīng)速度快、容量調(diào)整靈活的優(yōu)勢，儲能效率約為75%-95%。電化學(xué)儲能是占比居其次的儲能方式?？紤]LFP的經(jīng)濟(jì)性，未來有望成為國內(nèi)儲能電池的主要方向。

根據(jù)CNESA（中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)協(xié)會）全球儲能項目庫的不完全統(tǒng)計，截至2019年底，全球已投運儲能項目累計裝機(jī)規(guī)模 183.1GW。其中，抽水蓄能的累計裝機(jī)規(guī)模最大，為171.0GW占比高達(dá)93.4%，同比下降0.9個百分點（這一數(shù)據(jù)在2013年底高達(dá)99%），但仍處于主導(dǎo)地位；電化學(xué)儲能的累計裝機(jī)規(guī)模占比第二，為 8216.5MW，占比為4.5%，同比增長0.9個百分點。

根據(jù) CPIA 統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2018年底，電化學(xué)儲能累計裝機(jī)6.63GW，同比增長 126.4%；2013-2018年新增裝機(jī)年均復(fù)合增長率高達(dá)113.86%。截至2019年全球累計電化學(xué)裝機(jī)達(dá)8.22GW，同比增長24.02%，受中國市場影響，新增裝機(jī)1.59GW，同比下降56.98%。從應(yīng)用端來看，用戶側(cè)應(yīng)用占比最高為28%，其他應(yīng)用領(lǐng)域趨于均衡。

盡管2019年中國儲能遇冷，但仍是全球份額較大的市場。根據(jù)美國能源部DOE數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，截至2020年1月10日，全球電化學(xué)項目數(shù)量高達(dá)991個，美國儲能裝機(jī)規(guī)模和項目數(shù)量再次均位列全球第一，中國位列全球第二，其次是日本、西班牙、意大利（截止2020年1月）。

我國儲能行業(yè)增長穩(wěn)定 峰谷電價套利場景需求大  5G、數(shù)據(jù)中心為新增長點

根據(jù) CPIA 統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2019 年底，我國電化學(xué)儲能累計裝機(jī) 1592.3MW，同比增長 48.4%；新增裝機(jī) 591.6MW，同比下降 23.7%。考慮到2018年相對激增，儲能行業(yè)仍然是維持穩(wěn)步增長的狀態(tài)。

根據(jù)國信證券的預(yù)測，預(yù)計到 2025 年我國大部分地區(qū)用戶側(cè)儲能可實現(xiàn)平價（即用戶儲能當(dāng)用戶側(cè)儲能系統(tǒng)成本降至約1500 元/KWh），儲能市場空間可達(dá)6500億。

由此，在存量市場滲透率為 30%情況下，我國儲能裝機(jī)規(guī)?？蛇_(dá) 435.1GWh，市場規(guī)模達(dá)6526.5 億元。其中，存量市場儲能裝機(jī)394.6GWh，市場規(guī)?？蛇_(dá) 5919.0 億元。假設(shè)此階段電池：光伏配置比例為15%，在放電時長4h，年新增集中式光伏 8.1GW，滲透率為 30%，則所需儲能8.1GWh，年新增市場規(guī)模達(dá)121.5億元。

儲能技術(shù)可運用在電力系統(tǒng)的不同階段。其中，用戶側(cè)仍是儲能最大的應(yīng)用市場，占比為51%（CNESA，截止2019年底）。用戶側(cè)是指用于削峰填谷電價套利、光伏+儲能、通信基站備用電源、數(shù)據(jù)中心備用電源，以及構(gòu)建微電網(wǎng)等。其次是電網(wǎng)側(cè)，占比22%，即將儲能技術(shù)用于平滑新能源發(fā)電，平滑新能源輸出；還有輸配電側(cè)占比24%，主要用于調(diào)峰調(diào)頻，削峰填谷，增加電網(wǎng)穩(wěn)定性。

根據(jù)國信證券的統(tǒng)計，2019 年廣東、湖南等地電網(wǎng)側(cè)火儲聯(lián)合投運裝機(jī)較多，但《輸配電定價成本監(jiān)審辦法》的出臺，明確了“電網(wǎng)企業(yè)投資的電儲能設(shè)施明確不計入輸配電定價成本”。意味著短期內(nèi)電網(wǎng)側(cè)項目建設(shè)缺乏盈利渠道支撐，電網(wǎng)側(cè)儲能的發(fā)展受到制約。

結(jié)合2020年趨勢，用戶側(cè)“5G+儲能”也是一大需求增長點。隨著5G建設(shè)加速，配套儲能電池市場需求開始爆發(fā)。3月4日，中國移動發(fā)布的《2020年通信用磷酸鐵鋰電池產(chǎn)品集中采購招標(biāo)公告》稱，全國通信基站進(jìn)行升級改造建設(shè)逐步開啟。

還值得關(guān)注的是用戶側(cè)“數(shù)據(jù)中心+儲能”的應(yīng)用場景。數(shù)據(jù)中心作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，其運行必須保證用電的安全性和連續(xù)性。適當(dāng)配置儲能系統(tǒng)，一方面可以作為備用電源，另一方面還可以充分發(fā)揮削峰填谷作用，以節(jié)約電費、降低數(shù)據(jù)中心整體PUE。長期來看，儲能將向更加市場化的方向發(fā)展。

來源：國信證券

電池占成本40%  儲能領(lǐng)域分化為“電池派”和“PCS派”

市場化的發(fā)展趨勢對儲能行業(yè)提出了天然的平價要求，在此背景下，能源領(lǐng)域原本主營電池，以實現(xiàn)降本提效，增加經(jīng)濟(jì)效益的作用。

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度，儲能系統(tǒng)集成位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，成本下降在很大程度上依托于上游原材料的降本增效。

具體來看，電化學(xué)儲能系統(tǒng)主要由電池組、電池管理系統(tǒng)（BMS）、儲能變流器（PCS）、能量管理系統(tǒng)（EMS）及其他電氣設(shè)備構(gòu)成。其中電池成本占比約為 40%，是儲能電站建設(shè)的主要成本來源。 根據(jù)GTM數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2012 至 2017 年電化學(xué)儲能電站成本大幅下降 78%，單位KWh成本由2100美元下降至 587 美元。

圖：儲能各成本下降趨勢預(yù)測

來源：國信證券

由此，原本主營為能源電池相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)有發(fā)展儲能業(yè)務(wù)的先天優(yōu)勢，PCS、系統(tǒng)集成領(lǐng)域也均有涉足儲能的企業(yè)（大體可分為“PCS派”與“電池派”）。如寧德時代、比亞迪、南都電源（電池）、陽光電源（PCS）等。

以南都電源為例，自2011年起進(jìn)入儲能行業(yè)，投建國內(nèi)第一個儲能示范項目“東福山島風(fēng)光柴儲能電站”，經(jīng)過多年的探索和拓展，公司已具備從儲能產(chǎn)品及系統(tǒng)的研發(fā)生產(chǎn)、系統(tǒng)集成到運營服務(wù)的系統(tǒng)解決方案的能力，在用戶側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、新能源發(fā)電側(cè)均已實現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用。

針對儲能系統(tǒng)，公司可以提供鉛炭及鋰電等多種解決方案，其中鉛炭電池主要應(yīng)用 于能量型應(yīng)用場景，包括用戶側(cè)儲能、分布式儲能等；鋰電主要應(yīng)用于功率型應(yīng)用場景， 包括電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻等。截止2019 年底，公司在全球儲能裝機(jī)規(guī)模超過1000MWh，遙遙領(lǐng)先于同行。根據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟統(tǒng)計，公司2017年、2018年連續(xù)兩年國內(nèi)新增電化學(xué)儲能項目中裝機(jī)規(guī)模、功率規(guī)模均列第一。

而PSC派的主要代表為陽光電源。陽光電源深耕逆變器行業(yè)（即PCS，是蓄電池、交流負(fù)荷以及交流電網(wǎng)的轉(zhuǎn)換環(huán)節(jié)）20余年，全球出貨量排名第2位，2017年前公司以國內(nèi)市場為主，出貨量占比約90%。近年大力開拓海外市場，海外出貨量占比快速提升，預(yù)計2019年將超 50%。

陽光電源于2014 年開始布局儲能，和三星SDI（三星電池子公司）合作設(shè)立兩家合資公司。依托此前在逆變器領(lǐng)域積累的技術(shù)、研發(fā)等優(yōu)勢，圍繞儲能設(shè)計多款產(chǎn)品，涵蓋儲能集成、鋰電池、能量管理系統(tǒng)以及變流器、直流器等多個環(huán)節(jié)。2020 年 2 月，陽光電源推出集中式逆變器SG3125HV，中國效率突破 98.55%，100MW 電站25年可 提高發(fā)電量 180 萬 KWh；支持 1.8 倍以上超配及最大12.5MW 子陣設(shè)計，據(jù)測算，100MW電站，初始投資可以減少 1000 萬元以上。

儲能行業(yè)其他標(biāo)的列舉如下：

來源：天風(fēng)證券

政策利好：電力市場開發(fā)是儲能商業(yè)化的重要前提 儲能系統(tǒng)商業(yè)價值逐步顯現(xiàn)

從政策面上看，我國電力改革的大背景下為儲能行業(yè)提供了前所未有的發(fā)展機(jī)遇，行業(yè)整體商業(yè)價值將逐步顯現(xiàn)。

追溯到1996，我國開始了電力的市場化改革探索。1996 年出臺的《電力法》賦予電力企業(yè)作為商業(yè)實體的法律地位。從1998年開始,我國嘗試在電力行業(yè)實行“廠網(wǎng)分開、競價上網(wǎng)”的改革,并確定山東、上海、浙江及東北的遼寧、吉林、黑龍江 6 個電網(wǎng)為首批“廠網(wǎng)分開”的試點單位。廠網(wǎng)分開是指將國家電力公司管理的資產(chǎn)按照發(fā)電和電網(wǎng)兩類業(yè)務(wù)劃分，并分別進(jìn)行資產(chǎn)重組。廠網(wǎng)分開后，原國家電力公司擁有的發(fā)電資產(chǎn)，除華能集團(tuán)公司直接改組為獨立發(fā)電企業(yè)外，其余發(fā)電資產(chǎn)重組為規(guī)模大致相當(dāng)?shù)?至4個全國性的獨立發(fā)電企業(yè)，由國務(wù)院分別授權(quán)經(jīng)營。

自2002年開始，我國開放發(fā)電側(cè)競爭，壟斷格局逐漸打破。2002 年，國務(wù)院印發(fā)《電力體制改革方案》(5 號文)，標(biāo)志著我國電力市場改革的正式開始。

同年，國家電力公司被拆分為兩大電網(wǎng)公司，五大發(fā)電集團(tuán)和四家輔業(yè)集團(tuán)，發(fā)電環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)集中度大幅下降，國家電力公司獨家壟斷的電力市場格局被初步打破。同時通過在發(fā)電側(cè)引入多元投資主體，建立了發(fā)電側(cè)企業(yè)競價上網(wǎng)的競爭機(jī)制。從根本上改變了長期以來電力市場供給不足的矛盾，但也造成了發(fā)電行業(yè)整體產(chǎn)能過剩。

2015 年至今為我國電力發(fā)展的第三階段。2015 年，國家發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》(中發(fā)[2015]9 號)，標(biāo)志著我國新一輪電力體制改革的開始。

電改的基本原則和重點是區(qū)分競爭性和壟斷性環(huán)節(jié)，按照“管住中間、放開兩頭”的體制架構(gòu)，在發(fā)電側(cè)和售電側(cè)開展有效競爭，培育獨立的市場主體，著力構(gòu)建主體多元、有序向社會資本開放配售電業(yè)務(wù)，形成適應(yīng)市場要求的電價機(jī)制，競爭有序的電力交易格局。現(xiàn)階段的電力市場化改革工作處于起步階段，距離一個成熟運行的電力市場還有很大差距。

伴隨著電力市場化改革的進(jìn)一步深入，可以預(yù)見國內(nèi)儲能市場將進(jìn)一步迎來發(fā)展黃金機(jī)會。2015年重啟的新一輪電力體制改革,在價格機(jī)制調(diào)整、售電市場放開、直接交易和輔助服務(wù)市場試點建設(shè)方面取得了突破性進(jìn)展，這正在為儲能技術(shù)規(guī)?；瘧?yīng)用和新增價值收益點鋪平道路：輸配電價改革是價格機(jī)制調(diào)整的第一步，由此所帶來的未來整個價格機(jī)制的形成將決定儲能產(chǎn)業(yè)的走向,售電市場放開為儲能技術(shù)應(yīng)用提供了平臺，而輔助服務(wù)市場建設(shè)為儲能創(chuàng)造了價值增值的機(jī)會,僅通過峰谷差價獲取收益的商業(yè)模式將隨 著市場化程度的深入而發(fā)生本質(zhì)改變。開放的電力市場是儲能商業(yè)化的重要前提，儲能系統(tǒng)也將在市場應(yīng)用中會獲得更高的基礎(chǔ)價值。