股權激勵是公司吸引人才，將其與公司綁定，共同發(fā)展的重要手段。統計數據顯示，作為我國高新技術(shù)企業(yè)集中營(yíng)的科創(chuàng )板，已經(jīng)實(shí)現股權激勵全部覆蓋。

股權激勵整體情況如何，實(shí)施后真能提升業(yè)績(jì)么，對股價(jià)影響如何呢？

1488家公司實(shí)施股權激勵 美的最舍得對應市值高達259.14億元 

Choice數據庫顯示，截止8月20日，A股共有1488家上市公司實(shí)施股權激勵（不包含董事會(huì )、股東大會(huì )決議中）。

按激勵股份數量與預案公布日收盤(pán)價(jià)計算對應市值，2005年以來(lái)，A股上市公司為將員工與公司綁定給出的讓利越來(lái)越多，在2017年時(shí)更是達到1083.49億元，此后略有下滑，如下所示：

由于A(yíng)股不斷去舊納新，當然納新居多，絕對數指標分析失之偏頗，而凈利潤由于被操作空間較大，這里使用各年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)公司數量占比對每年上市公司經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行分析后發(fā)現，在整體表現較好年份，上市公司發(fā)布股權激勵方案積極性更明顯。

牛牛研究中心認為，在整體市場(chǎng)環(huán)境不好時(shí)，上市公司當然更想實(shí)施股權激勵，但職業(yè)經(jīng)理人等也無(wú)法避免系統性風(fēng)險，這種情況下實(shí)施股權激勵，對管理層而言更多的是水中月，鏡中花，且產(chǎn)生舞弊可能性更大，環(huán)境較好時(shí)實(shí)施股權激勵實(shí)際意義更明顯。

從行業(yè)來(lái)看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、白色家電及行業(yè)應用軟件三大行業(yè)對應激勵市值最高，分別為318.61億元，288.57億元和285.11億元。具體到公司來(lái)看，用友網(wǎng)絡(luò )、美的集團和網(wǎng)宿科技是實(shí)施股權激勵次數最多的上市公司，分別實(shí)施12次，11次和9次。不過(guò)如果考慮到激勵股份數量占總股本比例，紅墻股份、漢得信息和瑞豐光電才是最舍得的公司，激勵股份占比分別為23.67%，22.93%和22.79%。

股權激勵對應市值最高的前20家公司，牛牛研究中心整理如下所示：

可以看到，20家公司基本上都是各細分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，也是我們一直所認可的白馬股。美的集團以259.14億元的激勵金額排名首位，廣汽集團和?？低暸琶沃?，分別為130.09億元和69.65億元。

接下來(lái)，牛牛研究中心帶您看看股權激勵對公司業(yè)績(jì)和股價(jià)的影響。

股權激勵實(shí)施當年凈利潤平均增速達44.37%  整體來(lái)看提振作用明顯

首先是業(yè)績(jì)方面，對2005年-2017年間實(shí)施股權激勵的公司歸屬于母公司股東凈利潤統計后發(fā)現，整體來(lái)看，各年中僅2008年凈利潤略有下滑，具體如下所示：

可以看到，整體來(lái)說(shuō)，股權激勵實(shí)施當年凈利潤增長(cháng)情況表現最好，股權激勵實(shí)施次年及第三年表現逐漸變差。

為了進(jìn)一步說(shuō)明股權激勵是否會(huì )影響公司業(yè)績(jì)，牛牛研究中心還整理了2005年-2017年，A股上市公司凈利潤增速中位數指標（極端值較多，中位數比平均數更有參考意義），將其與股權激勵實(shí)施當年凈利潤增速對比如下所示：

可以看到，除少數年份，如2007年，2008年和2012年外，實(shí)施股權激勵公司凈利潤增速整體表現比A股要好，股權激勵對公司業(yè)績(jì)具有一定的提振作用。

為了避免收到部分實(shí)施股權激勵公司體量較大，影響到整體結果，牛牛研究中心還統計了各年凈利潤增長(cháng)公司數量占比情況，如下所示：

可以看到，2008年表現最差，當年實(shí)施股權激勵的上市公司中僅有54.55%凈利潤最終增長(cháng)，而2005年和2009年則驚人的全部實(shí)現上漲。整體趨勢而言，2009年以來(lái)，股權激勵實(shí)施當年上漲公司數量占比有所下滑。

據牛牛研究中心統計結果，2018年以及2019年實(shí)施股權激勵的上市公司當年凈利潤實(shí)現增長(cháng)的公司占比各為66.35%和75.00%，而2017年時(shí)這一比例還為78.43%。

牛牛研究中心進(jìn)一步對2005年至2017年間，A股凈利潤增長(cháng)公司數量占比與實(shí)施股權激勵的公司中凈利潤增長(cháng)公司占比情況統計如下：

可以看到，股權激勵后凈利潤增長(cháng)公司所占比例比A股整體而言更高，一般情況下高出十多個(gè)百分點(diǎn)。

然后是投資者們最為關(guān)心的股價(jià)環(huán)節。

業(yè)績(jì)規模越小當年漲幅越大 股權激勵實(shí)施當年整體股價(jià)漲幅達53.16%

牛牛研究中心對實(shí)施股權激勵公司當年、次年及第三年的股價(jià)全年漲跌幅統計如下所示：

可以看到，除2008年，2011年和2018年外，大部分年份股權激勵實(shí)施當年均獲得上漲，整體漲幅平均達53.16%。股權實(shí)施次年，14年間則有5個(gè)年份下跌，上漲概率為64.29%，股權實(shí)施第三年，共有7個(gè)年份下跌，占比達50%。不僅如此，從累計漲跌幅來(lái)看，股權實(shí)施第三年表現也最差。

將2005年-2018年間股權實(shí)施當年漲跌幅與滬指當年漲跌幅對比如下所示：

可以看到，實(shí)施股權激勵公司整體漲跌幅大部分年份表現都好于滬指，在2009年和2015年最為明顯。

按照申萬(wàn)二級行業(yè)分類(lèi)后發(fā)現，股權激勵實(shí)施當年表現最好的行業(yè)為證券、文化傳媒、種植業(yè)、生物制品和文化傳媒行業(yè)，具體如下所示：

牛牛研究中心了解到實(shí)施股權激勵的證券公司分別是中信證券和東方財富。其中中信證券在2006年9月實(shí)施股權激勵，而當年公司股價(jià)從年初的1.30元/股大漲至年底的6.85元/股，更在2007年10月達到階段性高峰27元附近，這一階段正是A股的超級大牛市時(shí)期。東方財富的股權激勵分別發(fā)生在2011年和2014年，其中2011年實(shí)施后公司全年跌幅為45.74%，而2014年下半年，杠桿牛市初期，東方財富也獲得不錯的漲幅，全年漲幅為231.96%，這兩家券商股權激勵實(shí)施后主要得益于牛市行情。

對實(shí)施股權激勵公司的營(yíng)收規模及凈利潤情況整理后發(fā)現，營(yíng)收規模越小公司，股權激勵實(shí)施當年漲幅越大，不過(guò)，此后表現卻下滑明顯，如下所示：

同樣的特征也出現在不同凈利潤公司身上，

牛牛研究中心認為，這可能與業(yè)績(jì)規模較小公司實(shí)施股權激勵計劃時(shí)確定的增長(cháng)率等指標較業(yè)績(jì)規模大的公司更為樂(lè )觀(guān)，但市場(chǎng)有風(fēng)險，此后業(yè)績(jì)不達預期會(huì )讓公司股價(jià)表現不及實(shí)施當年，而業(yè)績(jì)規模較大公司大部分都是龍頭企業(yè)，抵御風(fēng)險能力較強，此后股價(jià)波動(dòng)也就比小公司平滑些。