募資低于預期的卡倍億將在24日上市交易。該公司研發(fā)實(shí)力一般，無(wú)論是專(zhuān)利數量還是研發(fā)費率均低于同行業(yè)可比公司。另外，隨著(zhù)汽車(chē)市場(chǎng)高速增長(cháng)的結束，卡倍億市場(chǎng)占有率明顯下滑。

對此，發(fā)行階段的投資者已經(jīng)做出自己的選擇。在注冊制創(chuàng )業(yè)板首批18家企業(yè)中，該公司的發(fā)行市盈率最低，僅為19.08倍。即使如此低的PE，募資額還是未達到預期。據介紹，卡倍億起初計劃募資3.45億元，實(shí)際募資2.59億元，打了7.5折。

汽車(chē)市場(chǎng)結束高速增長(cháng)：卡倍億市場(chǎng)占有率明顯下滑

卡倍億自設立以來(lái)一直深耕于汽車(chē)線(xiàn)纜行業(yè)，擁有多種類(lèi)設備進(jìn)行性能檢測的試驗能力。

招股書(shū)顯示，該公司去年營(yíng)收出現大幅下滑，從上一年的10.68億元降至去年9.13億元。營(yíng)收下降的同時(shí)，凈利潤也降低了3%，為6035萬(wàn)元。特別是2019年上半年主營(yíng)收入及利潤出現了大幅度的下滑。

營(yíng)收和利潤下滑主要是受該公司第一大業(yè)務(wù)汽車(chē)線(xiàn)纜銳減25.31%影響，常規線(xiàn)纜占公司營(yíng)收超過(guò)8成。

而汽車(chē)線(xiàn)纜銷(xiāo)售不景氣，是跟大環(huán)境息息相關(guān)。

2018年以來(lái)，汽車(chē)市場(chǎng)遇冷，整車(chē)銷(xiāo)量下滑。根據中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )數據顯示，2019年度汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為2,572.10萬(wàn)輛、2,576.90萬(wàn)輛，同比分別下降7.5%和8.2%。

汽車(chē)銷(xiāo)售出現滑坡，導致卡倍億市場(chǎng)占有率出現明顯下滑。2019年卡倍億市場(chǎng)占有率僅有6.56%，2018年則是7.1%。對此卡倍億這樣解釋?zhuān)骸肮臼袌?chǎng)占有率較為穩定，擁有一定的規模優(yōu)勢?！眳s并未說(shuō)明下滑的原因。

不過(guò)，卡倍億在招股書(shū)中同時(shí)坦言，“公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況與汽車(chē)行業(yè)的整體發(fā)展狀況密切相關(guān)” 。

專(zhuān)利數量、研發(fā)費率均低于同行業(yè)可比公司

招股書(shū)顯示，卡倍億在A(yíng)股市場(chǎng)上有4家從事汽車(chē)連接器行業(yè)及電線(xiàn)電纜行業(yè)的同類(lèi)公司，分別是得潤電子（002055）、南洋股份（002212）、萬(wàn)馬股份（002276）和金龍羽（002882）。不過(guò)，與它們相比，卡倍億的研發(fā)實(shí)力實(shí)屬一般。

實(shí)力不如人，主要體現在專(zhuān)利和研發(fā)投入上。

目前，卡倍億獲得28項專(zhuān)利、3項軟件著(zhù)作權，專(zhuān)利數量要明顯少于上述企業(yè)，得潤電子獲得369項專(zhuān)利、萬(wàn)馬股份擁有337項有效知識產(chǎn)權、南洋股份有37項。

研發(fā)投入方面，卡倍億的研發(fā)費率也低于行業(yè)平均水平。該公司近3年研發(fā)費用在2000萬(wàn)元至2500萬(wàn)元之間，占當期營(yíng)業(yè)收入比重為2.22%至2.61%。上述4家公司的研發(fā)費用率平均值則是3.42%、2.94%和3.7%。

對此，卡倍億表示，主要系南洋股份研發(fā)費用率較高，拉高了行業(yè)平均水平。

發(fā)行市盈率接近行業(yè)均值

由于國內汽車(chē)市場(chǎng)近年來(lái)不景氣，投資者給出的估值并不高。在創(chuàng )業(yè)板、科創(chuàng )板市盈率高達60倍和90倍以上市場(chǎng)環(huán)境下，該行業(yè)的市盈率并不高。

按照中國證監會(huì )制定的《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》（2012年修訂），卡倍億所處行業(yè)汽車(chē)制造業(yè)，最近一個(gè)月靜態(tài)平均市盈率為20.68倍（截至2020年8月4日）。

而卡倍億的發(fā)行市盈率為19.08倍，接近行業(yè)均值。

再來(lái)看卡倍億在招股書(shū)中列舉同類(lèi)4家上市公司，它們都在深交所中小板掛牌。截止到8月20日，中小板市盈率為35.59倍。

金龍羽2019年營(yíng)業(yè)收入為38.47億元，同比增長(cháng)15.92%，歸屬于上市公司股東的凈利潤是2.80億元，同比增長(cháng)15.45%。目前，靜態(tài)市盈率為19.31倍，動(dòng)態(tài)市盈率為236.9倍。

得潤電子2019年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入74.86億元，同比增長(cháng)0.43%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤-5.85億元，由盈轉虧。目前，靜態(tài)市盈率為虧損，動(dòng)態(tài)市盈率為150.7倍。

南洋股份2019年實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入70.9億，同比增長(cháng)12.6%；實(shí)現歸母凈利潤4億，同比下降17.4%。目前的靜態(tài)市盈率為65.22倍，動(dòng)態(tài)市盈率為虧損。

萬(wàn)馬股份去年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入97.45億元，同比增長(cháng)11.51%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.21億元，同比增長(cháng)97.72%。目前該公司的靜態(tài)市盈率為35.35倍，動(dòng)態(tài)市盈率為虧損。