ST股們的重組故事講了那么多，終于有一個(gè)成功落地的了。

8月17日，*ST毅達恢復上市，開(kāi)盤(pán)大漲114.7%，報7元/股。這是自2018年8月*ST建峰恢復上市（現已改名為“重藥控股”）以來(lái)，暫停之后又恢復上市的第一家企業(yè)。

完成資產(chǎn)重組處置失控子公司  *ST毅達時(shí)隔一年恢復上市

*ST毅達這場(chǎng)恢復上市的戰役，足足持續了一年多。

公開(kāi)資料顯示，自2017年11月開(kāi)始，上市公司總部及子公司便陸續出現了資金鏈斷裂、無(wú)力支付員工工資、員工辭職潮爆發(fā)等情況，上市公司子公司先后出現失去控制、主營(yíng)業(yè)務(wù)逐步處于停滯狀態(tài)。*ST毅達2018年報顯示，公司當年營(yíng)業(yè)收入為0。公司一度出現管理層失聯(lián)、印章證照和財務(wù)資料下落不明的事件。

與此同時(shí)，在2015年，*ST毅達還曾因虛增收入被上海證監局追究行政法律責任，還被證監局移送至司法機關(guān)，成為上海市首例獲宣判的上市公司違規披露重要信息罪案件。

多重重壓之下，2019年7月，上市公司發(fā)布公告稱(chēng)，由于公司2017年、2018年連續兩年的財務(wù)報告被會(huì )計師事務(wù)所出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告，觸及暫停上市規定，公司將于2019年7月19日起被暫停上市。

暫停上市，就意味著(zhù)還有重新來(lái)過(guò)的機會(huì )。和大部分同樣處境公司的選擇一樣，*ST毅達選擇了資產(chǎn)重組。

公告顯示，在暫停上市的一年多時(shí)間里，公司改組了董事會(huì )、監事會(huì )，并聘任了新任管理層，逐步恢復了公司治理及內部控制；此后，便開(kāi)始積極推進(jìn)重大資產(chǎn)重組，并于2019年11月完成了對赤峰瑞陽(yáng)100%的股權的收購，交易完成后，赤峰瑞陽(yáng)成為上市公司全資子公司，納入上市公司合并報表范圍。

除此之外，在2019年12月31日之間，*ST毅達還處置了所有失控的子公司，積極與債權人談判并實(shí)施債務(wù)重組等措施，解決了子公司失控及影響公司正常經(jīng)營(yíng)的重大債務(wù)問(wèn)題。

功夫不負有心人，一年后的8月17日，*ST毅達終于以嶄新的面貌成功回歸資本市場(chǎng)。

首日兩度大跌觸發(fā)臨停  市場(chǎng)逐步回歸理性

不過(guò)，恢復上市之后的路也并非一勞永逸。

相關(guān)公告顯示，恢復上市首日，NST毅達兩度因下跌觸發(fā)了臨停機制，對于投資者而言，拋售落袋為安的窗口期頗為短暫。

我們認為，這是市場(chǎng)逐步回歸理性的重要表現。

一直以來(lái)，由于暫停后又成功恢復上市標的的稀缺性，市場(chǎng)對于恢復上市股票的熱情可謂是只增不減。加之恢復上市首日不設漲跌幅限制和投資者們炒小、炒差的僥幸心理作祟，多支股票的股價(jià)都在恢復上市首日實(shí)現了暴漲。

不過(guò)，由于相關(guān)股票在恢復上市之前的一些不良表現（例如*ST毅達的虛增收入、財務(wù)造假等），隨著(zhù)近年來(lái)整個(gè)市場(chǎng)理性的逐步回歸，投資者們對這些股票們的態(tài)度也在逐漸發(fā)生變化。

Choice數據顯示，2010年以來(lái)，共有*ST毅達、協(xié)鑫集成等46家企業(yè)在被暫停上市之后成功恢復上市，46家上市公司中，在恢復上市首日最終收跌的只有7家（值得注意的是有4家都出現在2017年之后），其余企業(yè)的股價(jià)均獲得了不同程度的上漲，特別是在2015年恢復上市的協(xié)鑫集成和長(cháng)航鳳凰，分別暴漲了986.07%和737.94%。

這46家企業(yè)的相關(guān)情況如下所示：

數據來(lái)源：choice、牛牛金融研究中心

需要特別進(jìn)行說(shuō)明的是，長(cháng)航鳳凰雖然在2015年8月18日恢復上市，但是由于當時(shí)上市公司的重大資產(chǎn)重組并未完成，因此企業(yè)的正式復牌日期為2015年12月18日，因此，表中的漲跌幅以2015年12月18日為基準。

但是，值得注意的是，從表中漲跌幅的分布來(lái)看，自2017年開(kāi)始，恢復上市的幾只股票首日表現已經(jīng)減弱，且多數股價(jià)在盤(pán)中波動(dòng)巨大。

例如ST新梅（現已更名為愛(ài)旭股份）在恢復上市首日股價(jià)便出現巨震，盤(pán)中股價(jià)一度上漲超過(guò)40%，但收盤(pán)時(shí)卻下跌0.26%；*ST建峰于2018年8月28日恢復上市并改名為"重藥控股"，當天公司股價(jià)波動(dòng)巨大，盤(pán)中漲幅一度接近20%，但收盤(pán)時(shí)反而下跌6.16%。

再有就是今天的NST毅達，choice數據顯示，公司股價(jià)開(kāi)盤(pán)大漲114.7%，報7元/股，但是之后卻因為大跌而觸發(fā)了兩個(gè)臨停，最終收漲50%。

相關(guān)制度不斷收緊  注冊制下相關(guān)制度或將逐步取消

市場(chǎng)理性的回歸離不開(kāi)監管的把控。

雖然暫停上市、恢復上市制度給了*ST毅達們喘息的機會(huì )，但是為了更好地維護中小股東的利益，監管出臺的相關(guān)政策其實(shí)也在不斷收緊和細化。

一方面，就暫停、恢復上市制度本身來(lái)說(shuō)，在2012年頒布的《股票上市規則》中，相對于2009年版的《股票上市規則》，交易所大大提高了已暫停上市公司恢復上市的條件，包括凈利潤、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、審計意見(jiàn)類(lèi)型等。

而且，值得一提的是，創(chuàng )業(yè)板和科創(chuàng )板兩大板塊目前均沒(méi)有暫停和恢復上市的相關(guān)規定，因此，我們認為，隨著(zhù)注冊制的不斷穩步推進(jìn)，暫停上市制度在若干年后或許會(huì )被完全廢止；

另一方面，就與之緊密相關(guān)的退市制度而言，相關(guān)機制也在不斷細化和完善。

2012年，兩市交易所對退市制度進(jìn)行了較大力度的完善，文件提出，連續三年凈資產(chǎn)為負，或者連續三年營(yíng)業(yè)收入低于1000萬(wàn)元，或連續20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)低于股票面值的公司應終止上市；

2014年10月份，證監會(huì )出臺《關(guān)于改革完善并嚴格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》被稱(chēng)為“史上最嚴退市新規”，增加了對欺詐發(fā)行、重大信息披露違法等重大違法公司強制退市制度；

2018年7月27日，證監會(huì )正式發(fā)布《關(guān)于修改<關(guān)于改革完善并嚴格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)>的決定》，要求完善重大違法強制退市的主要情形，強化證券交易所的退市制度實(shí)施主體責任。不到4個(gè)月后的11月16日晚間，滬深交易所便將重大違法強制退市規則落地，被稱(chēng)為“史上最嚴退市制度”。

由此可見(jiàn)，退市機制不斷完善其實(shí)早已是大勢所趨，上市路上，還是要且行且珍惜。