深陷債務(wù)危機的天翔環(huán)境又收到了一紙文書(shū)。

8月3日，天翔環(huán)境發(fā)公告稱(chēng)，近日收到公司實(shí)際控制人鄧親華及一致行動(dòng)人鄧翔提供的成都市公安局出具的《取保候審決定書(shū)》，決定書(shū)披露的信息與實(shí)控人及一致行動(dòng)人信披違規有關(guān)。

根據決定書(shū)內容顯示，成都市公安局認為成都天翔環(huán)境股份有限公司涉嫌違規披露、不披露重要信息案，而犯罪嫌疑人鄧親華、鄧翔可能判處有期徒刑以上刑罰。

天翔環(huán)境方面則表示，實(shí)際控制人鄧親華、其一致行動(dòng)人鄧翔未在上市公司擔任董事、監事及高級管理人員，不影響公司的正常業(yè)務(wù)運作。目前公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，各項工作有序開(kāi)展。

然而，投資項目遭喊停、深陷債務(wù)問(wèn)題的天翔環(huán)境真的能逆轉危機嗎？

業(yè)務(wù)停滯 深陷債務(wù)問(wèn)題 曾經(jīng)的創(chuàng )業(yè)板明星股已停牌3個(gè)月

天翔環(huán)境原名為“天保重裝”，在更名之前，主營(yíng)產(chǎn)品為大型節能環(huán)保及清潔能源設備，包括分離機械系列設備和水輪發(fā)電機組設備。2011年，公司的水電設備板塊開(kāi)始發(fā)力，并在2012年和2013年持續保持高速增長(cháng)，直接助推公司于2014年成功登陸資本市場(chǎng)。

然而，2014年，天翔環(huán)境的水電設備板塊開(kāi)始疲軟，收入銳減超過(guò)30%，為了保持業(yè)績(jì)的增長(cháng)態(tài)勢，公司開(kāi)始開(kāi)拓節能工程業(yè)務(wù)，該項業(yè)務(wù)在2014年為其貢獻了1.61億元營(yíng)收，占比逾40%，為其2014年最主要的業(yè)務(wù)。

2015年，公司正式進(jìn)軍環(huán)保領(lǐng)域，當年環(huán)保業(yè)務(wù)貢獻營(yíng)業(yè)收入2.10億元、占營(yíng)業(yè)收入比例超過(guò)40%；2016年環(huán)保業(yè)務(wù)貢獻營(yíng)業(yè)收入更是突飛猛進(jìn)，當年營(yíng)收高達9.33億元、占比近9成。

禍兮福之所倚，正因為此次轉型，“禍根”也因此埋下。

天翔環(huán)境轉型后不斷擴大業(yè)務(wù)規模，2015年8月，收購了美國污泥處理設備公司Centrisys 80%的股權；2016年6月，收購了德國最大水處理技術(shù)公司BWT100%股權；2016年10月，由天翔環(huán)境發(fā)起的產(chǎn)業(yè)并購基金獲得歐綠保下屬的資源再生及固廢綜合管理服務(wù)兩大業(yè)務(wù)板塊60%股權。

同時(shí)，天翔環(huán)境在2017年前后，還承接了大量PPP、EPC項目，而這些項目的共同特點(diǎn)是前期投入現金多，應收賬款大，使得公司現金流量持續承壓。加之其之前過(guò)度依賴(lài)籌資進(jìn)行的大量的海外投資使得天翔環(huán)境現金流脆弱。

由上圖可知，2018年可謂是天翔環(huán)境的經(jīng)營(yíng)情況的分水嶺，從營(yíng)收情況來(lái)看，公司自2016年起營(yíng)收呈現下降趨勢，由2016年的10.74億元營(yíng)收降至2018年的3.51億營(yíng)收。從凈利潤看，公司在2018年度的凈利潤虧損17.65億元，而2012年至2017年5年間，公司凈利潤合計才3.42億元，可見(jiàn)天翔環(huán)境在2018年這一年的虧損就蓋過(guò)了其前幾年的所有努力。

同時(shí)，像上文所題及到的，公司快速擴張導致前期投入現金多，應收賬款大，使得公司現金流量持續承壓，再加上2018年大范圍的債務(wù)危機爆發(fā)，公司2018年期末現金額由2017年的11.22億元降至0.15億元：

再看其資產(chǎn)負債率，2014年至2016年，公司資產(chǎn)負債率一直在50%以上，還算穩定。到了2018年，資產(chǎn)負債率飆升至96.66%，并且，公司凈資產(chǎn)從18.67億元驟降至1.7億元，開(kāi)始出現資不抵債的苗頭。

2019年，公司經(jīng)營(yíng)狀況依然沒(méi)有得到改善，凈利潤為負18.57億，凈資產(chǎn)為負17.17億元，資產(chǎn)負債率進(jìn)一步提高，升至140.57%：

綜合各項財務(wù)指標，天翔環(huán)境在2018、2019年的財報均被注冊會(huì )計師出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計報告，直接觸發(fā)了深交所暫停上市的按鈕。

暫停上市制度廢除在即 天翔環(huán)境被宣布暫停上市

說(shuō)到此次天翔環(huán)境暫停上市，可以說(shuō)是不幸中的萬(wàn)幸。

天翔環(huán)境于今年5月8日晚間發(fā)布股票暫停上市公告，而在這之前的4月27日，證監會(huì )和深交所相繼發(fā)布多個(gè)創(chuàng )業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制配套業(yè)務(wù)規則，并就此公開(kāi)征求意見(jiàn)。

征求意見(jiàn)稿中指出，要“簡(jiǎn)化退市流程，取消暫停上市和恢復上市環(huán)節，交易類(lèi)退市不再設置退市整理期，提升退市效率，優(yōu)化重大違法強制退市停牌安排，保障投資者交易權利?！?/span>

對于強制退市方面，意見(jiàn)稿中指出，上市公司出現下列情形之一的，深交所可以對其股票交易實(shí)施退市風(fēng)險警示：

可見(jiàn)，天翔環(huán)境符合了注冊制改革下強制退市的標準。

不過(guò)，巧合的是，就在5月8日，深交所相關(guān)負責人表示，為確保公平合理，避免存量公司因適用退市新規相關(guān)指標而出現“突然死亡”，退市制度改革將設置過(guò)渡期。

而天翔環(huán)境幸運的符合“按照原《上市規則》，2019年年報觸及暫停上市條件的公司，包括連續虧損、凈資產(chǎn)為負、否定或無(wú)法表示意見(jiàn)、未在法定期限披露2019年年度報告等情形，仍舊適用原《上市規則》，對公司股票實(shí)施暫停上市，以及后續的恢復上市或者終止上市；”

因此天翔環(huán)境雖然命懸一線(xiàn)，但仍然有生還希望。根據《創(chuàng )業(yè)板股票上市規則》第13.2.1條的規定，上市公司在其股票被暫停上市后，滿(mǎn)足一定條件后可申請恢復上市。

實(shí)控人被取保候審 恢復上市遙遙無(wú)期

值得注意的是，此次暫停上市，以及2018年起天翔環(huán)境出現凈利潤告負、資不抵債的情況，與大股東抽走公司巨額資金密切相關(guān)。

其經(jīng)營(yíng)困也成為了又一例上市公司大股東、實(shí)際控制人漠視中小股東權利，通過(guò)資金占用、違規擔保等方式損害上市公司利益的典型案件。

資料顯示，天翔環(huán)境實(shí)際控制人為鄧親華，持有公司30.43%股權，總經(jīng)理鄧翔與鄧親華為父子關(guān)系，為一致行動(dòng)人，合計持有天翔環(huán)境32.26%股份。

2019年3月，證監會(huì )因涉嫌“信息披露違法違規”而對天翔環(huán)境立案調查。結果顯示，2018年1月至7月，天翔環(huán)境實(shí)控人鄧親華通過(guò)簽訂虛假采購合同、借款及民間過(guò)橋拆借等方式，非經(jīng)營(yíng)性侵占天翔環(huán)境資金20.9億元未依法披露。截至2018年末，公司控股股東非經(jīng)營(yíng)性資金占用金額高達24.31億元。

對于這24.31億元的用處，天翔環(huán)境的回答為，公司債務(wù)壓力持續增高后，曾希望通過(guò)項目重組來(lái)實(shí)現資產(chǎn)注入，化解債務(wù)風(fēng)險。公司也多次向證監會(huì )提交了“發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金”的申請，但由于涉及事務(wù)繁瑣，耗費時(shí)間較長(cháng)，致控股股東長(cháng)期背負較高利息成本、融資能力不斷下降，因此鄧親華決定鋌而走險，采取了拆東墻補西墻的行為。

這次鋌而走險的行為顯然失敗了，這也正是此次取保候審的源頭所在。

而對于恢復上市進(jìn)程方面，天翔環(huán)境會(huì )于每月前五個(gè)交易日披露一次為恢復上市所采取的措施及有關(guān)工作進(jìn)展情況。

天翔環(huán)境在8月3日披露的暫停上市期間工作進(jìn)展情況中指出，公司債權人向成都市中級人民法院提交了重整申請，如果法院受理了公司債權人提出的對公司進(jìn)行重整的申請，法院將指定管理人，債權人依法向管理人申報債權。

管理人或公司依法在規定期限內制定重整計劃草案并提交債權人會(huì )議審議表決。公司債權人根據經(jīng)法院裁定批準的重整計劃獲得清償。如果重整計劃草案不能獲得法院裁定批準，法院將裁定終止公司的重整程序，并宣告公司破產(chǎn)。如果公司無(wú)法進(jìn)入司法重整程序或進(jìn)入司法重整后因重整失敗被宣告破產(chǎn)，根據相關(guān)規定，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險。

進(jìn)展情況同時(shí)指出，進(jìn)入司法重整的主要障礙便是如何切實(shí)可行的解決大股東資金占用問(wèn)題，而截至公告日，債權人豁免或減免對公司的債權累積95,158.94萬(wàn)元用于代償大股東對上市公司的資金占用，距24億元的資金占用還有相當大的差距，可見(jiàn)，天翔環(huán)境離恢復上市還遙遙無(wú)期。