深陷債務(wù)危機(jī)的天翔環(huán)境又收到了一紙文書。

8月3日，天翔環(huán)境發(fā)公告稱，近日收到公司實(shí)際控制人鄧親華及一致行動人鄧翔提供的成都市公安局出具的《取保候?qū)彌Q定書》，決定書披露的信息與實(shí)控人及一致行動人信披違規(guī)有關(guān)。

根據(jù)決定書內(nèi)容顯示，成都市公安局認(rèn)為成都天翔環(huán)境股份有限公司涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息案，而犯罪嫌疑人鄧親華、鄧翔可能判處有期徒刑以上刑罰。

天翔環(huán)境方面則表示，實(shí)際控制人鄧親華、其一致行動人鄧翔未在上市公司擔(dān)任董事、監(jiān)事及高級管理人員，不影響公司的正常業(yè)務(wù)運(yùn)作。目前公司生產(chǎn)經(jīng)營正常，各項(xiàng)工作有序開展。

然而，投資項(xiàng)目遭喊停、深陷債務(wù)問題的天翔環(huán)境真的能逆轉(zhuǎn)危機(jī)嗎？

業(yè)務(wù)停滯 深陷債務(wù)問題 曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板明星股已停牌3個(gè)月

天翔環(huán)境原名為“天保重裝”，在更名之前，主營產(chǎn)品為大型節(jié)能環(huán)保及清潔能源設(shè)備，包括分離機(jī)械系列設(shè)備和水輪發(fā)電機(jī)組設(shè)備。2011年，公司的水電設(shè)備板塊開始發(fā)力，并在2012年和2013年持續(xù)保持高速增長，直接助推公司于2014年成功登陸資本市場。

然而，2014年，天翔環(huán)境的水電設(shè)備板塊開始疲軟，收入銳減超過30%，為了保持業(yè)績的增長態(tài)勢，公司開始開拓節(jié)能工程業(yè)務(wù)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)在2014年為其貢獻(xiàn)了1.61億元營收，占比逾40%，為其2014年最主要的業(yè)務(wù)。

2015年，公司正式進(jìn)軍環(huán)保領(lǐng)域，當(dāng)年環(huán)保業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營業(yè)收入2.10億元、占營業(yè)收入比例超過40%；2016年環(huán)保業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營業(yè)收入更是突飛猛進(jìn)，當(dāng)年?duì)I收高達(dá)9.33億元、占比近9成。

禍兮福之所倚，正因?yàn)榇舜无D(zhuǎn)型，“禍根”也因此埋下。

天翔環(huán)境轉(zhuǎn)型后不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，2015年8月，收購了美國污泥處理設(shè)備公司Centrisys 80%的股權(quán)；2016年6月，收購了德國最大水處理技術(shù)公司BWT100%股權(quán)；2016年10月，由天翔環(huán)境發(fā)起的產(chǎn)業(yè)并購基金獲得歐綠保下屬的資源再生及固廢綜合管理服務(wù)兩大業(yè)務(wù)板塊60%股權(quán)。

同時(shí)，天翔環(huán)境在2017年前后，還承接了大量PPP、EPC項(xiàng)目，而這些項(xiàng)目的共同特點(diǎn)是前期投入現(xiàn)金多，應(yīng)收賬款大，使得公司現(xiàn)金流量持續(xù)承壓。加之其之前過度依賴籌資進(jìn)行的大量的海外投資使得天翔環(huán)境現(xiàn)金流脆弱。

由上圖可知，2018年可謂是天翔環(huán)境的經(jīng)營情況的分水嶺，從營收情況來看，公司自2016年起營收呈現(xiàn)下降趨勢，由2016年的10.74億元營收降至2018年的3.51億營收。從凈利潤看，公司在2018年度的凈利潤虧損17.65億元，而2012年至2017年5年間，公司凈利潤合計(jì)才3.42億元，可見天翔環(huán)境在2018年這一年的虧損就蓋過了其前幾年的所有努力。

同時(shí)，像上文所題及到的，公司快速擴(kuò)張導(dǎo)致前期投入現(xiàn)金多，應(yīng)收賬款大，使得公司現(xiàn)金流量持續(xù)承壓，再加上2018年大范圍的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，公司2018年期末現(xiàn)金額由2017年的11.22億元降至0.15億元：

再看其資產(chǎn)負(fù)債率，2014年至2016年，公司資產(chǎn)負(fù)債率一直在50%以上，還算穩(wěn)定。到了2018年，資產(chǎn)負(fù)債率飆升至96.66%，并且，公司凈資產(chǎn)從18.67億元驟降至1.7億元，開始出現(xiàn)資不抵債的苗頭。

2019年，公司經(jīng)營狀況依然沒有得到改善，凈利潤為負(fù)18.57億，凈資產(chǎn)為負(fù)17.17億元，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步提高，升至140.57%：

綜合各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，天翔環(huán)境在2018、2019年的財(cái)報(bào)均被注冊會計(jì)師出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，直接觸發(fā)了深交所暫停上市的按鈕。

暫停上市制度廢除在即 天翔環(huán)境被宣布暫停上市

說到此次天翔環(huán)境暫停上市，可以說是不幸中的萬幸。

天翔環(huán)境于今年5月8日晚間發(fā)布股票暫停上市公告，而在這之前的4月27日，證監(jiān)會和深交所相繼發(fā)布多個(gè)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制配套業(yè)務(wù)規(guī)則，并就此公開征求意見。

征求意見稿中指出，要“簡化退市流程，取消暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，交易類退市不再設(shè)置退市整理期，提升退市效率，優(yōu)化重大違法強(qiáng)制退市停牌安排，保障投資者交易權(quán)利?！?/span>

對于強(qiáng)制退市方面，意見稿中指出，上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，深交所可以對其股票交易實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示：

可見，天翔環(huán)境符合了注冊制改革下強(qiáng)制退市的標(biāo)準(zhǔn)。

不過，巧合的是，就在5月8日，深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為確保公平合理，避免存量公司因適用退市新規(guī)相關(guān)指標(biāo)而出現(xiàn)“突然死亡”，退市制度改革將設(shè)置過渡期。

而天翔環(huán)境幸運(yùn)的符合“按照原《上市規(guī)則》，2019年年報(bào)觸及暫停上市條件的公司，包括連續(xù)虧損、凈資產(chǎn)為負(fù)、否定或無法表示意見、未在法定期限披露2019年年度報(bào)告等情形，仍舊適用原《上市規(guī)則》，對公司股票實(shí)施暫停上市，以及后續(xù)的恢復(fù)上市或者終止上市；”

因此天翔環(huán)境雖然命懸一線，但仍然有生還希望。根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第13.2.1條的規(guī)定，上市公司在其股票被暫停上市后，滿足一定條件后可申請恢復(fù)上市。

實(shí)控人被取保候?qū)?恢復(fù)上市遙遙無期

值得注意的是，此次暫停上市，以及2018年起天翔環(huán)境出現(xiàn)凈利潤告負(fù)、資不抵債的情況，與大股東抽走公司巨額資金密切相關(guān)。

其經(jīng)營困也成為了又一例上市公司大股東、實(shí)際控制人漠視中小股東權(quán)利，通過資金占用、違規(guī)擔(dān)保等方式損害上市公司利益的典型案件。

資料顯示，天翔環(huán)境實(shí)際控制人為鄧親華，持有公司30.43%股權(quán)，總經(jīng)理鄧翔與鄧親華為父子關(guān)系，為一致行動人，合計(jì)持有天翔環(huán)境32.26%股份。

2019年3月，證監(jiān)會因涉嫌“信息披露違法違規(guī)”而對天翔環(huán)境立案調(diào)查。結(jié)果顯示，2018年1月至7月，天翔環(huán)境實(shí)控人鄧親華通過簽訂虛假采購合同、借款及民間過橋拆借等方式，非經(jīng)營性侵占天翔環(huán)境資金20.9億元未依法披露。截至2018年末，公司控股股東非經(jīng)營性資金占用金額高達(dá)24.31億元。

對于這24.31億元的用處，天翔環(huán)境的回答為，公司債務(wù)壓力持續(xù)增高后，曾希望通過項(xiàng)目重組來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)注入，化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司也多次向證監(jiān)會提交了“發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金”的申請，但由于涉及事務(wù)繁瑣，耗費(fèi)時(shí)間較長，致控股股東長期背負(fù)較高利息成本、融資能力不斷下降，因此鄧親華決定鋌而走險(xiǎn)，采取了拆東墻補(bǔ)西墻的行為。

這次鋌而走險(xiǎn)的行為顯然失敗了，這也正是此次取保候?qū)彽脑搭^所在。

而對于恢復(fù)上市進(jìn)程方面，天翔環(huán)境會于每月前五個(gè)交易日披露一次為恢復(fù)上市所采取的措施及有關(guān)工作進(jìn)展情況。

天翔環(huán)境在8月3日披露的暫停上市期間工作進(jìn)展情況中指出，公司債權(quán)人向成都市中級人民法院提交了重整申請，如果法院受理了公司債權(quán)人提出的對公司進(jìn)行重整的申請，法院將指定管理人，債權(quán)人依法向管理人申報(bào)債權(quán)。

管理人或公司依法在規(guī)定期限內(nèi)制定重整計(jì)劃草案并提交債權(quán)人會議審議表決。公司債權(quán)人根據(jù)經(jīng)法院裁定批準(zhǔn)的重整計(jì)劃獲得清償。如果重整計(jì)劃草案不能獲得法院裁定批準(zhǔn)，法院將裁定終止公司的重整程序，并宣告公司破產(chǎn)。如果公司無法進(jìn)入司法重整程序或進(jìn)入司法重整后因重整失敗被宣告破產(chǎn)，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

進(jìn)展情況同時(shí)指出，進(jìn)入司法重整的主要障礙便是如何切實(shí)可行的解決大股東資金占用問題，而截至公告日，債權(quán)人豁免或減免對公司的債權(quán)累積95,158.94萬元用于代償大股東對上市公司的資金占用，距24億元的資金占用還有相當(dāng)大的差距，可見，天翔環(huán)境離恢復(fù)上市還遙遙無期。