最近，科順股份的定增方案引起極大的市場(chǎng)爭議。

原本計劃的11人定增后來(lái)僅由董事長(cháng)一人認購，而即使今日大跌情況下，按照收盤(pán)價(jià)23.52元/股計算，陳偉忠先生也已浮盈4.14億元。按出資額2.93億元計算，收益率更是高達141.30%

科順股份定增真的有貓膩么？

深交所已經(jīng)問(wèn)詢(xún) 定增并無(wú)違規

原本，科順股份的定增并不只是由董事長(cháng)一人包攬。

2月14日，證監會(huì )發(fā)布上市公司再融資制度部分條款調整涉及的相關(guān)規則，其中為鼓勵引入戰略投資者做出的定價(jià)基準日調整，9折變8折，18個(gè)月鎖定期安排，讓定增市場(chǎng)一度火熱。

科順股份也在3月3日發(fā)布了自己的定增預案，預案顯示，公司將向陳偉忠、方勇、盧嵩、孫崇實(shí)、畢雙喜、龔興宇、汪顯俊、趙軍、陳冬青、黃志東和涂必靈共11名特定發(fā)行對象以9.77元/股，定向發(fā)行不超過(guò)3,000.00萬(wàn)股，募資不超過(guò)29,310.00萬(wàn)元。

其中，方勇、盧嵩等10名特定發(fā)行對象被作為戰投引入，方勇因為是陳偉忠的一致行動(dòng)人，為免于向中國證監會(huì )提交豁免要約收購申請和陳偉忠一樣作出36個(gè)月限售期的安排，而盧嵩等其他9人都是公司董監高，鎖定期為18個(gè)月。

原本想帶著(zhù)一起打江山的老哥們一起參與，和上市公司綁定（11名定增對象幾乎將董監高成員全部納入，僅監事會(huì )主席金結林和獨立董事除外），沒(méi)想到，戰投新規來(lái)了。

3月20日，中國證監會(huì )發(fā)布《發(fā)行監管問(wèn)答——關(guān)于上市公司非開(kāi)發(fā)行股票引入戰略投資者有關(guān)事項的監管要求》，對上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票引入戰略投資者的基本要求、決策程序、信息披露要求、中介機構要求等內容進(jìn)行了明確說(shuō)明。

4天后，也就是3月24日，科順股份發(fā)布《關(guān)于非公開(kāi)發(fā)行股票相關(guān)風(fēng)險提示的公告》，表示“發(fā)行對象存在不符合戰略投資者監管問(wèn)答中關(guān)于戰略投資者要求的可能，發(fā)行對象存在調整的風(fēng)險，本次非公開(kāi)發(fā)行方案亦存在相應調整的風(fēng)險，公司正在進(jìn)一步論證本次非公開(kāi)發(fā)行對象是否符合《監管問(wèn)答》規定的戰略投資者認定條件?！?/span>

為了募集資金，也避免多方參與的復雜性。4月8日，科順股份召開(kāi)第二屆董事會(huì )第二十二次會(huì )議，將發(fā)行對象進(jìn)行調整，除董事長(cháng)陳偉忠外，其他人全部出局。原擬認購股份由陳偉忠承接。然而，定價(jià)基準日沒(méi)有改變，仍為第二屆董事會(huì )第二十次會(huì )議決議公告日（即2020年3月3日），發(fā)行價(jià)格仍為9.77元/股。

由于定增定價(jià)不低于定價(jià)基準日前二十個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%，而3月3日前20個(gè)交易日和4月8日前20個(gè)交易日，科順股份的股價(jià)表現完全不同，如下：

深交所對科順股份發(fā)出問(wèn)詢(xún)函，主要對是否需要重新確定定價(jià)基準日表示關(guān)注，如下：

《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細則》第十五條規定：“定價(jià)基準日為本次非公開(kāi)發(fā)行股票的董事會(huì )決議公告日或股東大會(huì )決議公告日的，非公開(kāi)發(fā)行股票的董事會(huì )決議公告后，出現以下情況的，應當由董事會(huì )重新確定本次發(fā)行的定價(jià)基準日：（一）本次非公開(kāi)發(fā)行股票股東大會(huì )決議的有效期已過(guò)；（二）本次發(fā)行方案發(fā)生變化；（三）其他對本次發(fā)行定價(jià)具有重大影響的事項?！?/span>

當時(shí)，保薦機構等認為原發(fā)行方案給出了發(fā)行對象放棄認購后的處理，修訂內容為原發(fā)行方案內容，不構成“發(fā)行方案發(fā)生變化”，如下：

目前，證監會(huì )尚未對非公開(kāi)發(fā)行中的發(fā)行方案變化給出具體標準。此前，證監會(huì )上市部就“上市公司擬對重大資產(chǎn)重組方案中的交易對象、交易標的等作出變更的，通常如何認定是否構成對重組方案的重大調整？”回答時(shí)表示，增加交易對象的，應當視為構成對重組方案的重大調整，而減少交易對象的，如交易各方同意將該交易對象及其持有的標的資產(chǎn)份額剔除出重組方案，且剔除相關(guān)標的資產(chǎn)后不構成重組方案重大調整的，可以視為不構成重組方案重大調整。

深交所收到問(wèn)詢(xún)函回復后似乎也表示認可，此前雪萊特也出現過(guò)認購對象退出，其份額由其他股東承接，定價(jià)也未變化的情況。

這么來(lái)看，科順股份這波定增，并無(wú)問(wèn)題，屬于合規操作。投資者對董事長(cháng)一人包圓定增并豪賺有不滿(mǎn)可以理解。但科順股份卻并不是第一家董事長(cháng)一人吃掉定增份額的公司。

今年2月20日晚，賽騰股份就發(fā)布公告稱(chēng)，公司實(shí)際控制人將以33.72元/股的價(jià)格，出資5.5億元參與公司定增，而當日賽騰股份收盤(pán)價(jià)為49.20元/股，消息發(fā)布后，賽騰股份迎來(lái)三個(gè)漲停。

不僅如此，陳偉忠先生參與定增后還要鎖定36個(gè)月，而三年里，能發(fā)生太多事情。就比如今天，投資者們能想到茅臺近乎跌停，券商集體下挫，三大股指轉頭向下，牛市似乎又變熊么？

參與定增，意味著(zhù)持有資金流動(dòng)性受限，還要承受著(zhù)公司未來(lái)股價(jià)波動(dòng)可能帶來(lái)的損失。努力做好公司，維護好股價(jià)成為科順股份未來(lái)一段時(shí)間不得不考慮的問(wèn)題。

防水行業(yè)龍頭  現金為王更穩健

說(shuō)了這么多，讓我們稍微聊下科順股份是一家怎樣的公司。

公開(kāi)資料顯示，科順股份專(zhuān)業(yè)從事新型建筑防水材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售并提供防水工程施工服務(wù)。目前，我國防水行業(yè)處于一個(gè)落后產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)業(yè)集中度低、市場(chǎng)競爭不規范的欠成熟階段，呈現“大行業(yè)、小企業(yè)”的格局。

據中國建筑防水協(xié)會(huì )測算以及可比上市公司公開(kāi)資料，2019 年，我國規模以上（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在2,000萬(wàn)元以上）的防水材料生產(chǎn)企業(yè)共有 653家，較 2018年度減少131家；規模以上企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入990.40億元。

客觀(guān)地說(shuō)，科順股份近幾年來(lái)發(fā)展勢頭不錯，公司目前已與碧桂園、萬(wàn)科地產(chǎn)、華夏幸福、融創(chuàng )地產(chǎn)、中梁地產(chǎn)、萬(wàn)達地產(chǎn)等知名房企確定了戰略合作關(guān)系，年服務(wù)項目超過(guò) 1,000 個(gè)。2019 年在地產(chǎn) 500 強首選排名率為 20%，連續 7 年位居地產(chǎn) 500 強首選供應商第二名，在科順前面，僅東方雨虹這家業(yè)內龍頭。

近五年中國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)500強首選品牌防水材料類(lèi)榜單

券商分析稱(chēng)，到2022年時(shí)，防水行業(yè)總市場(chǎng)空間將達2286億元，如下：

2016 年發(fā)布的《建筑防水行業(yè)十三五發(fā)展規劃》指出，供給側改革的目標為調整行業(yè)結構、提高集中度，計劃到 2020 年年收入超過(guò) 20 億元的企業(yè)達到 20 家以上，行業(yè)前 50 位的企業(yè)市場(chǎng)占有率達到50%。

科順股份未來(lái)增長(cháng)空間值得期待。不過(guò)，疫情之下，活著(zhù)更重要。與盲目的擴大產(chǎn)能，再上項目相比，現金為王的模式顯然更穩健。

科順股份此次定增就是為了補充流動(dòng)資金，隨著(zhù)公司業(yè)務(wù)規模的不斷擴大，科順股份的資金需求也不斷增加。2017 年、2018年及 2019 年，公司財務(wù)費用分別為 1,876.26 萬(wàn)元、2,775.30 萬(wàn)元和 2,015.92 萬(wàn)元，公司通過(guò)本次發(fā)行募集資金補充流動(dòng)資金，將有助于緩解公司債務(wù)增長(cháng)的壓力，改善公司的財務(wù)結構，降低財務(wù)風(fēng)險，使公司業(yè)務(wù)發(fā)展更趨穩健。

互聯(lián)網(wǎng)信息時(shí)代下，任何動(dòng)作都可能被放大分析?？祈樄煞荻ㄔ霾o(wú)違規，注冊制下，只要進(jìn)行了恰當的信息披露，沒(méi)有違背真實(shí)性，準確性，完整性和及時(shí)性等要求，就不能隨意對其說(shuō)“NO”。

畢竟，參與A股有風(fēng)險，此時(shí)的浮盈真能變現，那為什么牛市才讓人虧錢(qián)最多？科順股份的定增并沒(méi)有那么多貓膩，平?？创秃?！