一家公司去IPO，是企業(yè)發(fā)展到一定階段，急需資金來(lái)助力，以實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)從而最后回報(bào)股東。

而冠盛汽車IPO募資擬投的年產(chǎn)240萬(wàn)套轎車用傳動(dòng)軸總成建設(shè)項(xiàng)目的迫切性似乎不高。

一是，冠盛汽車從報(bào)材料的2017年直到2019年上半年，產(chǎn)能利用率就不足。

二是，如果冠盛汽車真的產(chǎn)能不足，那么在等待排隊(duì)的2年過(guò)程中，該項(xiàng)目早就可以建成投產(chǎn)。資料顯示，項(xiàng)目建成只要2年時(shí)間，而從該公司實(shí)力來(lái)看完全有自建能力。截至2019年上半年，公司負(fù)債率僅為37.4%、擁有貨幣現(xiàn)金2.6億元、短期借款僅為1.16億元，而年產(chǎn)240萬(wàn)套轎車用傳動(dòng)軸總成建設(shè)項(xiàng)目資金需求為1.62億元。

有實(shí)力建而沒有建，非要等到IPO拿到錢再建設(shè)，是真需求還是偽需求？

擬投項(xiàng)目：真需求還是偽需求？

招股書顯示，冠盛汽車從事汽車傳動(dòng)系統(tǒng)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括等速萬(wàn)向節(jié)、傳動(dòng)軸總成和輪轂單元。

2017年6月30日，公司提交招股書。冠盛汽車在招股書中稱，擬募資5.6億元，分別投向年產(chǎn)240萬(wàn)套轎車用傳動(dòng)軸總成建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)150萬(wàn)只精密輪轂軸承單元智能化生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目、企業(yè)信息化綜合平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等5項(xiàng)。資金分別為1.619億元、9860萬(wàn)元、5296萬(wàn)元、9885萬(wàn)元和1.5億元。

相關(guān)資料顯示，自此第一次提交招股書后，冠盛汽車先后在2018年4月20日、2019年4月19日和2019年10月9日，分別更新了招股書。

最新招股書顯示，目前年產(chǎn)240萬(wàn)套轎車用傳動(dòng)軸總成建設(shè)項(xiàng)目仍然未動(dòng)工。那么問題就來(lái)了，一個(gè)項(xiàng)目可以被擱置2年多，它的必要性是什么？是真需求還是偽需求？

撇開近年來(lái)全球和國(guó)內(nèi)汽車需求下滑等外部因素，仔細(xì)分析冠盛汽車的資料，該公司對(duì)年產(chǎn)240萬(wàn)套轎車用傳動(dòng)軸總成建設(shè)項(xiàng)目的迫切性似乎不高。

產(chǎn)能利用率近3年都未飽和，2017年為85.09%、2018年降至78.59%、2019年上半年提升至91.63%。在汽車行業(yè)快速發(fā)展前幾年，產(chǎn)能利用率都未能飽和，未來(lái)爭(zhēng)奪存量市場(chǎng)，產(chǎn)能達(dá)到飽和的可能有多大呢？

可能投資者會(huì)說(shuō)，等到產(chǎn)能利用率達(dá)到100%，再來(lái)建設(shè)就來(lái)不及了。

問題就出在這。如果冠盛汽車從市場(chǎng)上感知了未來(lái)公司產(chǎn)品會(huì)供不應(yīng)求，為什么不自行開建？這樣坐等2年，失去的不僅是商機(jī)，更是公司的未來(lái)。

也許還有投資者會(huì)說(shuō)，公司想建但沒錢建，去IPO就是為了募資投入該項(xiàng)目。顯然，冠盛汽車的情況不屬于此類，該公司完全有實(shí)力自行開建。

資料顯示，冠盛汽車資金一直比較充裕。2017年年底擁有貨幣資金1.67億元，到2018年年底增至1.82億元，2019年上半年為2.6億元。短期借款為1.16億元，沒有長(zhǎng)期借款。

與此同時(shí)，該公司負(fù)債率一直不算太高，去年上半年母公司負(fù)債率僅為37.4%，最近3年來(lái)最高的也僅為41.34%。

而冠盛汽車年產(chǎn)240萬(wàn)套轎車用傳動(dòng)軸總成建設(shè)項(xiàng)目總投資1.62億元，建設(shè)工期2年。如果是真需求，公司有實(shí)力自建，且現(xiàn)在已經(jīng)建成投產(chǎn)，開始為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

對(duì)此，冠盛汽車在多達(dá)18條的風(fēng)險(xiǎn)提示中表示，募集資金計(jì)劃投資兩個(gè)擴(kuò)大產(chǎn)能的項(xiàng)目，包括年產(chǎn)240萬(wàn)套轎車用傳動(dòng)軸總成建設(shè)項(xiàng)目、年產(chǎn)150萬(wàn)只精密輪轂軸承單元智能化生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目。項(xiàng)目竣工后，若市場(chǎng)開發(fā)受阻、客戶需求不振導(dǎo)致新增產(chǎn)能無(wú)法消化，公司將面臨業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

研發(fā)人員學(xué)歷和工資偏低

冠盛汽車在招股書中稱，公司成立以來(lái)設(shè)立了專門的技術(shù)中心，擁有浙江省冠盛汽車傳動(dòng)系統(tǒng)研究院（省級(jí)）、南京冠盛汽配技術(shù)中心（省級(jí)）。

然而，該公司研發(fā)人員學(xué)歷和工資偏低。

截止到2019年6月30日，冠盛汽車共有員工2270人，其中研發(fā)人員為219人。員工學(xué)歷方面，公司擁有本科及以上學(xué)歷的人員197人。

資料顯示，該公司高級(jí)管理人員中，有9人擁有本科學(xué)歷。再假設(shè)銷售部門、行政部門、會(huì)計(jì)部門沒有任何1名本科及以上學(xué)歷，也意味著這家公司搞研發(fā)的人員還有30多人為本科以下學(xué)歷。

該公司核心技術(shù)人員名單也驗(yàn)證這點(diǎn)。3名核心技術(shù)人員，技術(shù)總經(jīng)理周儉為大專學(xué)歷，陶生平也為大專學(xué)歷，只有劉朝艷擁有本科學(xué)歷。

從工資看，研發(fā)人員待遇也不高。冠盛汽車共有研發(fā)、銷售、財(cái)務(wù)、生產(chǎn)和行政等5個(gè)大部門。研發(fā)人員最高工資方面，全面低于其它部門。最低工資方面，僅比生產(chǎn)和行政部門高，低于銷售和財(cái)務(wù)，最低月薪僅為3137元。對(duì)比溫州、南京兩市2019年最低工資標(biāo)準(zhǔn)分別為2010元/月、2020元/月。