今晚三胖哥和您聊點(diǎn)開心的話題。

　　不過，聊天之前先送上一張前無古人，恐怕也是后無來者的K線圖。

　　這是三板做市指數(shù)(899002)的月K線，10月結(jié)束，已經(jīng)連續(xù)19根陰線。上一次，我們看到做市指數(shù)單月上漲，還是遙遠(yuǎn)的2017年3月。

　　我想，恐怕在世界證券市場史上，也很難再找到一個可以復(fù)制的指數(shù)了吧。而更加糟糕的是，誰也不知道這樣的走勢還得維持多久。

　　500點(diǎn)?300點(diǎn)?證監(jiān)會和股轉(zhuǎn)的“存量改革”在這兩周不斷，政策底可見，但新三板的市場底恐怕比A股更深、更遠(yuǎn)……

　　所幸的是，這一次，市場對監(jiān)管傳出的改革之聲有了反應(yīng)。

　　昨天和今天，做市指數(shù)竟然“神奇”般地連漲了兩天，漲幅分別是0.1%和0.57%。別看漲幅不大，但三胖哥算了下，如果能按今天這個漲幅連漲三個月，做市指數(shù)就能回到1000點(diǎn)。

　　于是，有人暢想，兩根陽線，是否可以改變信仰了?

　　首先，我們不妨來分析下為何三板在這個時點(diǎn)迎來了一點(diǎn)反彈。

　　第一，新三板作為多層次資本市場的一部分，和A股、創(chuàng)業(yè)板的走勢關(guān)系密切。昨天某會“三點(diǎn)意見”后，A股立馬做出反應(yīng)，三板跟風(fēng)，也合情合理。

　　第二，上周五和本周一連續(xù)發(fā)布的多項新三板改革措施，確實(shí)讓人看到了希望。盡管還是不及預(yù)期，但至少比啥也不干強(qiáng)。

　　在眾多的改革事項中，個人認(rèn)為比較重要的，是并購重組配套融資中，放開500萬金融資產(chǎn)的投資者適當(dāng)性這一項。

　　雖然只適用于并購且投資者仍受限，但能看出，500萬的這個門檻，不是不可以降。而且應(yīng)注意，這次是從證監(jiān)會層面放開。

　　第三，JXC謠言又四起。為什么說“又”?三板最近一次有行情，就是因精選層而起，結(jié)果不了了事。

　　這一次的傳言更“逼真”，號稱“小IPO”，發(fā)行程序、降門檻、推進(jìn)時點(diǎn)，甚至內(nèi)定名單都有了……

　　對于這一點(diǎn)，反正我是不太信。且不說這樣的政策在法律法規(guī)層面上還有多少道審批，就看現(xiàn)在創(chuàng)新層里某些公司的質(zhì)量，就算給它們公開發(fā)行，誰敢買?哪個券商愿意保薦?有興趣的小伙伴，不妨看看今年爆出黑天鵝的公司，創(chuàng)新層占了多少?

　　第四，不少公司的三季報，確實(shí)不錯。

　　我認(rèn)為這兩天的上漲，和掛牌企業(yè)三季報是密切相關(guān)的。舉個例子，貝特瑞(835185.OC)過去一年里，股價從22元一路殺回不到6元，可最近兩天就反彈了50%。

　　細(xì)看，公司三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤1.46億元，同比增長50.87%，市盈率變成了5倍。更重要的是，董事長賀雪琴真金白銀增長18.3萬股，其他主要股東也都未作減持。

　　和貝特瑞類似的，麥克韋爾、金達(dá)萊、松科快換等創(chuàng)新層公司，紛紛都在三季報披露后表現(xiàn)不錯。

　　所以，還是那句話，三板沒毛病，也有好公司，只是太少，一旦發(fā)現(xiàn)了請趕快買。

　　第五，說點(diǎn)題外話，今天又到月末，懂?

　　我們再來看信仰的問題。

　　先說一組數(shù)字，雖然三板連跌了19個月，但其實(shí)估值并沒有跌下去太多。

　　截至今天，做市轉(zhuǎn)讓股票平均市盈率(整體法，TTM)是16.7倍，平均市凈率是1.68倍。

　　很難說足夠便宜，更不必說安全邊際。

　　股價跌了，估值卻沒降，原因只能是，業(yè)績變差了……

　　比如，新銳英誠(430085.OC)，新三板老票，股價跌了90%，可如今的市盈率還有28倍。

　　再看，現(xiàn)在A股總體市盈率大概12倍，創(chuàng)業(yè)板28倍，中小板20倍，依次來看，三板現(xiàn)在接近17倍的估值，到底貴不貴呢?

　　一直以為，三板的估值水平，最多可對標(biāo)港股。

　　另一個需要考慮的問題，風(fēng)險釋放完了嗎?

　　上周股轉(zhuǎn)推出了做市商評價體系，鼓勵多做市、少退出?？勺鍪猩?，只是市場的參與主體之一，就算老老實(shí)實(shí)地做“JP MAN”，到期產(chǎn)品、資管計劃的兌付問題也是老大難。

　　寥寥看過幾家公司三季報，三年前發(fā)行的不少新三板產(chǎn)品，其實(shí)并沒有在前三季度大規(guī)模減持，可能是談妥了續(xù)期，也可能是根本減不掉。

　　這幾十億產(chǎn)品，一天不解決，三板永無底……

　　最后暢想下未來，怎樣才能讓三板有起色?昨天某會的“三點(diǎn)聲明”倒是可以借鑒。

　　一是提高掛牌公司質(zhì)量。加強(qiáng)掛牌公司治理，規(guī)范信息披露和提高透明度，創(chuàng)造條件鼓勵上市公司開展回購和并購重組。(管好企業(yè))

　　二是優(yōu)化交易監(jiān)管。減少交易阻力，增強(qiáng)市場流動性。(提高活力)

　　三是鼓勵價值投資。發(fā)揮保險、社保、各類證券投資基金和資管產(chǎn)品等機(jī)構(gòu)投資者的作用，引導(dǎo)更多增量中長期資金進(jìn)入市場。(引入投資者)

　　2018年還剩下最后兩個月，愿三板復(fù)活，愿19月連跌成為歷史。

　　(文章來源： 金三板 /作者： 金融三胖哥 )